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Buenos resultados del tercer trimestre de McDonalds, cuya acción sube un 6,73% en la jornada de hoy. Juro que estuvimos a punto de comprar acciones hace un par de días pero se nos pasó. Se está notando la manos del nuevo CEO, Steve Easternbrook en la optimización del valor oculto que tiene esta empresa.

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La cadena estadounidense de restaurantes de comida rápida McDonald’s obtuvo en el tercer trimestre de 2014 un beneficio neto de 1.309 millones de dólares , un 22,6%  que ganó hace un año, informó la empresa.

La cifra de negocio de la compañía alcanzó entre julio y septiembre un total de 6.615 millones de dólares , un 5,3% menos que los 6.987 millones de dólares  de hace un año, aunque en valores comparables aumentaron un 4%.

Es interesante que por primer vez en dos años la compañía logre un aumento de las ventas comparables en los EEUU del 0,9%. A nivel internacional en los países desarrollados las ventas han aumentado un 4,6% y en los países emergentes un 8,9%. El fortalecimiento del dólar ha impactado. Así el beneficio operativo en los países desarrollados  ha aumentado un 39% pero habría aumentado un 68% sin efecto tipo de cambio.

A pesar del fortalecimiento del dólar, la compañía mantiene su beneficio operativo prácticamente plano.

Cómo os comentábamos hay cierto valor oculto en McDonalds, y Easternbrook está tratando que salga a la luz:

1. Primero exprimiendo la vaca lechera. En lo que va de año McDonald’s ha repartido $7.100 millones a sus accionistes entre dividendos y recompra de acciones.

2. Recortando costes, refranquiciando 3.500 tiendas de las 36.290 que tiene la empresa y cerrando 700.

3. Empezando a introducir tecnología en la relación con el clientes poniendo en las tiendas kioscos de self service.

4. Empezará a extender a todos los EEUU el ALL Day Breakfast.

5. Optimizando las propiedades inmobiliarias del grupo. Y aquí es donde está el punto más importante. McDonalds genera $6.000 millones al año de los ingresos que obtiene por alquilar sus locales en propiedad, que le generan un margen operativo del 75% por el que tributa al 32% en los EEUU y la compañía está estudiando en segregar el área inmobiliaria en un REIT al que canalizar los ingresos de los alquileres, reduciendo drásticamente su tasa impositiva. Cada $500 millones que se ahorre en impuestos van directos a la última línea de beneficios y supone aumentar en $11 el valor de la acción (500 millones x PER 22)

6. Juega a favor de McDonals la caída del precio de la carne de ternera que llegó a su precio máximo en 2014. Cada años McDonalds se gasta cerca de 1.000 millones en la compra de ternera para sus hamburguesas.

Con todas estos factores, aunque es probable y nada descabellado que en 2016, McDonals logre un beneficio por acción de 6$, lo que le debería un precio por acción a PER 22 de $132.

Y si McDonalds cotiza a un múltiplo PER elevado.y un múltiplo de Ebitda de 13x que también es caro. Pero estamos hablando de una empresa que con un modelo de negocio que históricamente se ha mostrado a prueba de bomba y que aún tiene capacidad de convertirse en una vaca lechera más eficiente.

Por cierto hablando del sector recordemos que en 2014 3G Capital junto con Warren Buffett fusionaron Tim Hortons con Burger King.

 

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