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La historia no tiene porque repetirse pero muchas veces rima. Entre la crisis de los países emergentes, Brasil, China, Venezuela y Argentina se están llevando los focos de atención. De entre las divisas latinoamericanas el peso mexicano ha sido la que hasta el día de hoy ha salido más indemne de la devaluación generalizada del resto de divisas de la región frente al dólar. Mirad sino el gráfico que os adjuntamos. En la línea naranja evolución del USD frente al real brasileño, en la roja frente el peso colombiano y el la azul frente al peso mexicano.

peso mexicano

Pero cómo os decía muchas veces la historia acaba rimando. En 1994 México entró en una crisis económica que se denominó el Efecto Tequila. Un fuerte déficit público, más un déficit por cuenta corriente y la retirada repentina de inversores extranjeros en México provocó una rápida devaluación del peso mexicano que provocó varios efectos entre ellos el impago de las deudas en dólares que tenían muchas empresas mexicanas o el fuerte encarecimientos para las industrias que compraban suministros de Estados Unidos, las cuales entraron rápidamente en pérdidas y tuvieron que despedir a miles de empleados. El resto os sonará familiar. Imposición de control de capitales, rescate al sector financiero y fuertes subidas de impuestos.

México. Pemex y autos

Aunque hoy en día la situación en México es diferente a la de 1994 hay una serie de factores que siguen rimando con el pasado. La economía mexicana es muy dependiente del sector del automóvil y del petróleo, el primero representa el 21,6% de las exportaciones del país en 2014 el segundo el 10,6%.

El país tiene un persistente déficit de la balanza por cuenta corriente del 2% y un déficit público del 3,19% y atención porque la cifra oficial de déficit público no tiene en cuenta las masivas pérdidas que está sufriendo la petrolera estatal Pemex gracias a la cual el gobierno mexicano financia el 30% de su presupuesto. Repito el 30% de su presupuesto.

En el tercer trimestre de 2015 las partidas de impuestos y royalties que Pemex paga al gobierno mexicano representaron el 232% de sus resultados operativos, una cifra del todo insostenible durante mucho tiempo y sobre todo cuando llevas ya 12 trimestres consecutivos en pérdidas y están ya alcanzan los $10 mil millones. Para intentar sostener el castillo de naipes en que se ha convertido la relación entre Pemex y el presupuesto estatal la compañía prevé levantar en 2016 cerca de $21 mil millones de deuda con lo que su endeudamiento superará los $100 mil millones.

En el mes de noviembre del 2015 el gobierno mexicano estimo un precio del petróleo de $50 el barril para calcular su presupuestos para el 2016. Hoy con el precio del barril a $32 y suponiendo que las pérdidas de Pemex no sigan aumentando, algo que sucederá si o si con el petróleo a $32, el déficit público mexicano para 2016 superará tranquilamente el 6%.

México fabrica además el 11% de los camiones y autos que se venden en los EEUU exportando al norte de su frontera el 70% de la producción. La demanda de autos en los EEUU ha crecido en los últimos años gracias al boom de los préstamos concedidos por los bancos para comprar coches donde se ha estado en los últimos años gestando una especie de burbuja subprime cambiando hipotecas de casas por préstamos para comprar coches.  Si la burbuja de préstamos a autos en EEUU explota, algo que sucederá tarde o temprano, el país que más sufrirá las consecuencias será sin duda México.

auto loans

 

Por último desde 2010 la deuda en dólares de las empresas mexicanas ha crecido un 117% hasta los $105 mil millones. Durante el primer semestre del 2015 la deuda de las empresas cotizadas mexicanas creció en un más del 20% debido a la depreciación de peso mexicano respecto al dólar.

Con esta mimbres no es de extrañar que ponerse “corto” en el peso mexicano no sea una de las apuestas preferidas de los hedge funds para 2016

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Visto lo visto, ahora uno se pregunta quienes fueron los “campeones” que en 2010 tomaron la decisión de comprar bonos mexicanos con vencimiento a 100 años.

 

  1. Recuerden que se compro una cobertura de precio mínimo $49.00 dólares americanos. No olvidar ese dato, ya que permitirá recuperar una gran parte de los ingresos que se están recibiendo por el precio actual del barril de petróleo. Por lo demás, tienen mucha razón respecto a Pemex.

  2. Mexico hace hedge del petroleo todos los anos. Su riesgo durante el ano es 0%. Su unico riesgo proviene cuando tiene que hacer el hedge para el ano siguiente (despues de verano)

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