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Mi dilema en Inditex: vender o no vender

La historia de Inditex en Bolsa desde hace ya varios años está siendo espectacular sobre todo si nos damos cuenta de lo ocurrido en la economía y en la mayor parte de los valores que cotizan en los mercados financieros.

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Inditex no para de crecer, de incrementar sus ventas y beneficios a unas tasas espectaculares y a día de hoy los inversores ven a la compañía como un valor seguro en el que estar y por el que están dispuestos a pagar una prima bastante alta sobre la cotización de otras acciones o de sus comparables.

¿Pero cuánto tiempo lleva la acción de Inditex “cara”? Es decir, ¿cuánto tiempo lleva cotizando Inditex a unos ratios que se consideran altos o “caros”? Muchas veces es difícil saber en el mundo de las inversiones qué está caro o barato. A toro pasado lo podemos decir, pero en el presente decirlo y apostar por ello es más complicado.

Pues Inditex lleva cotizando a unos ratios PER o VE/ EBITDA (por poner dos ejemplos) bastante altos o que muchos inversores los consideran caros desde hace muchos años. Es decir, muchos inversores no pagan los ratios a los que cotiza Inditex ni locos. Por ejemplo Bestinver, gran gestora de fondos reconocida a nivel internacional con unos excelentes gestores, siempre ha dicho que Inditex es una compañía excepcional pero que nunca ha estado a los precios que ellos consideran atractivos para invertir. Realmente creo que tienen razón y que esa prudencia en muchas ocasiones les ha dado muy buenos resultados, sobre todo evitando disgustos y malas inversiones.

Pero lo que nos importa… bueno lo que me importa o me genera ciertas dudas. ¿Qué hacemos los que tenemos acciones de Inditex? O si no las tienes, ¿sería interesante entrar hoy en este valor ya que sigue manteniendo un gran potencial? La pregunta del millón sin duda. Yo llevo con ciertas dudas desde que Inditex cotizaba a 80 euros (hace seis meses aprox.). Hoy está por encima de 100 y todavía no tengo claro si realmente está cara o si tiene un gran potencial. Muchos me diréis, VENDE entonces. Pero es que si me pongo a analizar la compañía, sus ventajas competitivas, su crecimiento actual y esperado, pienso que podemos ver a Inditex todavía mucho más alto de cómo cotiza hoy. El problema es que si tropezara en los próximos trimestres, cosa improbable a corto plazo para mí, la caída puede ser abultada. Pero es que aún con una caída abultada, mi inversión en Inditex sigue teniendo una revalorización espectacular. Es decir, me puedo permitir el lujo de que Inditex caiga fuerte y vender con fuertes plusvalías. Mientras asumo este riesgo y mientras disipo mis dudas sobre si finalmente vendo o no, las cuales se produjeron de manera más notable en verano de 2012, el valor ya ha subido un 30% (de 80 euros a 104 a los que cotiza este 16 de enero). Esos 24 euros de subida, me suponen un 85% de revalorización sobre mi precio de adquisición (28 euros en octubre de 2008).

Mi estrategia es ir esperando trimestre tras trimestre a ver los resultados financieros de la compañía y en cuanto vea que no va a poder mantener el crecimiento que le estimo para los próximos dos años o que el riesgo de no poder mantenerlo es más elevado, vender.

La clave sin duda fue comprar a un precio que en su momento consideré muy atractivo, una gran empresa con un negocio impresionante y una ventaja competitiva sobre sus competidores extraordinaria. Cuando compras a un muy buen precio una excelente compañía, tus problemas se reducirán muchísimo y tendrás un dilema muy apetecible: cuándo vender y en qué momento generar unas plusvalías muy importantes para tu cartera.

Ahora, veo que Nomura pone un precio objetivo a Inditex de 121 euros. Interesante objetivo. Otros advierten de la burbuja del precio en Inditex.

Pues eso, que tengo un dilema aunque bendito dilema el mío en Inditex 🙂

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6 comentarios

  1.    Responder

    Yo compre Inditex a 60 y vendi entre 90 y 100 ya que en mi opinión, el valor estaba muy atractivo en 60 con un per ajustando la caja neta de la compañía de 16 veces aproximadamente que me parecía muy atractivo porque es una compañía de manual, cumple todos los criterios de la checklist que Buffett utilizaría para determinar las ventajas competitivas de un negocio: ausencia de deuda, altos ROCE sostenido, crecimiento compuesto del beneficio a una tasa por encima del 20% anual compuesto los 10 años anteriores, altos márgenes, además que todo el mundo en españa sabiamos que era la marca más reconocida fuera y su modelo de negocio se estudiaba hasta en Harvard, tenía todo el sentido pagar un precio “justo” por un negocio maravilloso. Ahora sin embargo cotizando a un multiplo de unas 25 veces ganancias parece un multiplo elevado aunque no descabellado para este tipo de negocio, yo vendí quizás por la típica hiperactividad del inversor, pero siempre recuerdo como otra compañía con ventajas competitivas como Wrigleys a cotizado en estados unidos a un PER de 30 veces durante los ultimos 10 años, y el que compro hace 10 a un PER de 30 ha obtenido una rentabilidad por encima del 10% anual compuesto. Creo que mantenerla puede ser acertado si dispones de más efectivo para invertir en las multiples compañías infravaloradas disponibles en el mercado, pero en mi caso quería mover el dinero a otras oportunidades infravaloradas rapidamente en mi caso cambie mi inversion en INDITEX por JOS A BANK a 40 dólares que la teneis en la cartera gurú, que me parecía que estaba mucho más infravalorada

  2.    Responder

    Como dicen por ahí, parece un post para presumir 😉

    En cualquier caso Inditex es una inversión growth, no value. El crecimiento es muy dificil de valorar, pero hay métodos. Deberías estudiarlos y aplicarlos a Inditex.

    Si te sirve, mi última valoración (basándome sobretodo en lo aprendido en “Applied Value Investing” de Joseph Calandro y “Valuation: measuring and managing value” de varios autores) me salió que inditex valía 92€/acción con datos de hasta 2011. Si multiplicamos 92€ por el crecimiento de beneficios de este 2012 (mas o menos 25%): da 115€/acción. Más o menos por donde ha tocado techo recientemente.

    A partir de ahí lo que tu estimes que va a crecer a partir de ahora en beneficios es lo que debería guiarte en tu decisión. Como último consejo, citaré al gran Peter Lynch (de su libro “Beating the Street”): “No me importa pagar un PER de 20 por una empresa si está creciendo al 25%”, dicho de otra forma, si va a seguir creciendo a ese ritmo, Inditex incluso estaría para comprar!! (según Peter Lynch).

  3.    Responder

    Pienso que los fundamentales de Inditex seguirán con un crecimiento medio de dos dígitos durante los próximos años. Si tuviese unas plusvalías importantes en esta empresa, mantendría hasta ver llegar una clara ralentización del crecimiento, por debajo del 10%. Igualmente si viese disminuciones en las “ventas en mismas tiendas” asociadas a una pérdida de cuota de mercado, pondría la mano en el gatillo. Mientras los fundamentales sean fuertes… p’alante!, que el 20% de IRPF ya compensa cualquier corrección a corto plazo.

  4.    Responder

    ¿Todo el post para presumir de que has comprado barato? jeje

  5.    Responder

    Vende ya. El ultimo euro que lo gane otro.

  6.    Responder

    Inditex es una multinacional muy globalizada basada en ropa fast fashion, ropa low cost en precios gracias al low cost en derechos sociales de países emergentes, sin duda va a seguir creciendo pero depende de la mano de obra barata, del precio del petroleo para competir y de clientes solventes. Un levantamiento popular por los derechos sociales y laborales en la India, China, Bangladesh o Pakistán pueden hacer caer a inditex, que se agudice la crisis o una guerra que haga caer el consumo puede hacer caer a inditex y la constante subida del precio del barril de petroleo puede encarecer el transporte y por lo tanto hacer caer a inditex. La multinacional es en si una gran burbuja piramidal insostenible, parte del conjunto de una economía parasitaria basada en el crecimiento depredador en contra de las economías reales o ecosistemas económicos locales, Inditex es participe de una crisis sistemica, tarde o temprano tocara techo y solo podrá caer como un castillo de naipes, invertir en multinacionales globalizadoras es invertir en el colapso total del bienestar de toda la especie humana y del medio ambiente. Recomiendo inversiones mas seguras, éticas y sostenibles de cara al futuro de todos.


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