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¿Podría ser Michael Kors una buena oportunidad de inversión?

kors

Os debo reconocer que hasta el día de ayer no había oído hablar de esta compañía. Me llamó la atención el titular de la noticia que se publicó ayer en el que se indicaba que su beneficio había aumentado más de un 40%. Pensé, vaya un negocio que está creciendo rápido. ¿Será una empresa tecnológica? ¿Alguna compañía dedicada a los servicio industriales en el sector petróleo? Pues ni lo uno ni lo otro.

Michael Kors (NYSE:KORS) es una empresa de ropa de moda en el segmento denominado sport lujo. Con precios tirando a caros, pero sin llegar a ser puro lujo.

En los seis primeros meses de su ejercicio fiscal 2015, los ingresos de Michael Kros se han incrementando un 42,7% respecto al mismo periodo del año anterior. El margen bruto se ha expandido un 43,4% y el beneficio operativo un 28,9%. En cuanto a las ventas comprables (like for like) estas han aumentado un 16%, la cifra que de por si es magnífica, ha caído por debajo del +19% que esperaba el consenso de analistas lo que provocó ayer una fuerte caída en la cotización.

michael kors

 

La evolución de las cifras de KORS en los últimos años ha sido impecable. Una historia de crecimiento aparentemente perfecta donde en en poco más de 5 años casi a multiplicado por 10x sus ingresos y mucho más aún sus beneficios. La compañía no tiene deuda en su balance y dispone de una caja excedentaria de unos mil millones. Ayer anunciaba una plan de recompra de acciones por mil millones de dólares.

La compañía opera unas 473 tiendas propias y también vende sus prendas vía distribuidores. En cuanto a sus tiendas propias los ingresos aumentaron un 39,4% con un like for like del 16,4%, en el canal de distribución los ingresos aumentaron un 46,1% y en licenciatarios los ingresos aumentaron un 42,8%.

Por áreas geográficas en los EEUU, con unos ingresos de $802 millones estos han tenido un incremento del 10,8% like for like. Europa con unos ingresos de $237 millones ha visto como sus ventas like for like aumentan un 41% y los ingresos like for like en Japón aumentaron un 52,9%.

Sin embargo no todo es positivo. Desde el pasado mes de abril la cotización de KORS ha tenido una caída constante desde los $100 a los $70 ¿oportunidad o trampa? La compañía no está barata. Con la estimación que os he hecho para el 2014, KORS cotiza a 10 veces su Ebitda y a un PER 17. No es caro para una empresa que crece a doble dígito, sin deuda, y buenos márgenes, pero no es barato si tenemos en cuenta que en el momento que pase a crecer a un dígito puede cotizar a múltiplos de 6 veces Ebitda. Si esto sucediera el año que viene podría suponer perfectamente una caída en la cotización del 40% adicional.

A falta de conocer mejor el posicionamiento de la marca y el modelo de negocio, para mi sería una compra sobre los $60. La única inteligencia que tengo sobre Kors ha sido preguntarle a mi esposa si conocía la marca. Me ha dicho que si, que se ha comprado un par de vestidos y que están bien, no me ha respondido con mucho entusiasmo claro que también es cierto que está con gripe.

Tampoco da mucha seguridad el hecho que desde marzo algunos insiders hayan estado vendiendo. No cifras importantes, pero por ejemplo Michael Kors ha vendido acciones de la empresa por unos $500 mil  a $94.

Bueno esta es la primera pincelada sobre la empresa, espero vuestros comentarios para recabar más inteligencia.



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Conversación

6 comentarios

  1.    Responder

    Que tiempos aquellos…
    Yo he publicado hoy una entrada después de haber entrado ayer en el valor y que se pegara hoy un batacazo del 12-13%.
    Como ves he decidido intentar centrarme más en mis errores que en mis aciertos jaja
    http://ahorrainvierte.com/que-hacer-cuando-se-hunde-una-empresa-que-acabas-de-comprar-michael-kors/

  2.    Responder

    Hola Guru Huky, yo tampoco conocía la compañía cuando vivía en España, pero ahora que vivo en USA, Miami, he de decir que es una compañía interesante a seguir, he visto varias tiendas suyas y son muy buenas, también venden su ropa a terceros como ROSS o Tjx max, etc…para mí se parece a Zara pero sentrada más en ropa deportiva…
    En resumen una compañía muy interesante a vigilar…

    Un s2 compy

  3.    Responder

    Por curiosidad he mirado la actividad de los insiders, y no se si lo estoy mirando mal, pero no parecen cifras poco importantes.

    Es cierto que el fundador vendió 500 acciones (no 500 mil) en junio; pero dos de los directores han vendido 11 millones de acciones (cada uno, según yahoo finance) por valor de 900 millones de dolares.

    1.    Responder

      Kors también vendió acciones por $450 mil en marzo, por eso di la cifra de $500 mil. La verdad es que tenía la info de los insiders a junio, lo de las ventas de septiembre si da mucho yuyu. Gracias por la info Gonzalo.

  4.    Responder

    Buena sugerencia. Hace un tiempo estuve analizando a uno de sus principales competidores (Coach). Lo que me da miedo de este sector es la rapidez con la que cambian los gustos. Coach creció como un cohete durante 10 años (hasta el 2012). Desde entonces KORS y alguna otra empresa empezaron a robarle cuota de mercado y impactar negativamente en sus margenes.

    Estuve leyendo sobre las razones del declive y una de las principales fue que el éxito masivo que tuvo hizo que perdiera la reputación de marca exclusiva. Ese es un riesgo que también podría correr KORS. O quizás no, ya que Coach se pasó abriendo outlets y eso perjudicó mucho su imagen.

    En todo caso, la tendencia de ventas y beneficios de KORS es espectacular y la corrección reciente es muy interesante. Le echaré un vistazo.

    1.    Responder

      Si es un riesgo importante el que señalas, estuve a punto de mencionar Coach cómo ejemplo de lo que podría pasar en el post 🙂


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