Aparentes buenos resultados los publicados ayer por Netflix y respuesta de la cotización dando un salto de los $160 a los $180 por acción. En especial destacó el fuerte incremento en el número de suscriptores que se incrementaron en 5,2MM respecto al trimestre anterior versus los 3,2MM que esperaban los analistas. Hasta aquí las buenas noticias. Ahora vienen los asuntos un poco más complejos.

El primer es la inversión que tiene que realizar cada trimestre Netflix para captar nuevos suscriptores. En el últimos semestre de 2017 casi 545 millones de dólares. El ratio que obtenemos es que en el último trimestre para captar un nuevo suscriptor en EEUU, Netflix se ha gastado una media de $119. En el mercado internacional se ha gastado una media de $43,14 por cada nuevo suscriptor captado. Esto significa que en el caso de EEUU, donde el ingreso medio mensual por suscriptor es de $9,97, Netflix recupera esta inversión al cabo de un año. En el segmento internacional donde un suscriptor deja un ingreso medio de $7,97 al mes el suscriptor empieza a contribuir a los resultados de la empresa a partir de los 6 meses.

En un negocio donde darse de baja del servicio es tan fácil cómo hacer click en un botón, los costes para adquirir un nuevo suscriptor, que han ido en aumento en los últimos 3 meses son sin duda un riesgo para el modelo de negocio, sobretodo si cada vez resulta más caro adquirir un nuevo suscriptor para mantener tasas de crecimiento aceptables.

El mercado, en el caso de Netflix, está obsesionado en una sola métrica, que es el incremento en el número neto de suscriptores, pero esta es una métrica bastante manipulable a corto plazo y cómo mínimo sería bueno contrastarla con el número de bajas que esta teniendo el servicio para tener una noción clara si el modelo de negocio está creciendo de forma sana.

El segundo problema viene a nivel de cash flow. Netflix está apostando con éxito por el contenido propio y lo está haciendo con series que han sido un auténtico éxito. El resultado es evidente. En 2017 las series originales de Netflix han conseguido 92 nominaciones a los Emmy Awards, una cifra sólo superada por HBO.

Sin embargo producir contenido propio, aunque es vital para reforzar el modelo de negocio y diferenciarse no sólo no es barato sino que comporta un alto riesgo. En total Netflix lleva invertidos $1.700MM en crear contenido propio y aunque predominan sus aciertos en la producción, que son los que tienen más visibilidad, empiezan a parecer sonoros fiascos. Por ejemplo la serie en la que Netflix ha invertido más dinero en producir, $120MM en “The Get Down” ha pasado sin pena ni gloria, por no decir que ha sido completamente ignorada por el público.

Relacionado con esto tenemos la inversión que se requiere para producir contenido de calidad. A pesar de que en 3 años Netflix casi ha doblado sus ingresos la compañía ha visto cómo a pesar de su éxito  el cash flow después de inversiones pasaba de los -399MM en el primer semestre del 2015 a más de -1.000MM en el primer semestre de 2017. No se que pensaréis vosotros pero con la compañía ya alcanzando una masa crítica importante que siga sangrando cash flow cómo nunca no es la mejor de las señales.

Netflix es un gran producto (parece increíble pero sólo hace falta comparar la usabilidad de su web con la de movistar+, sin hablar de los anuncios que te mete al empezar cada serie, que está produciendo un excelente contenido, pero parece un modelo de negocio que teniendo en cuenta las bajas barreras de entrada puede ser complicado que subsista por si solo si sigue quemando mil millones de caja al semestre.

Cada vez que miro sus número veo más claro que cómo plataforma tiene sentido encajada dentro de una gran corporación tipo Apple que le permita reforzar con contenido su ecosistema y a la que no le importe “quemar” dos mil millones al año. Otra cosa es si alguien está además dispuesto o le compensa  pagar los más de 70 mil millones que ahora capitaliza. Yo lo dudo.

 

 

  1. Buen post y bien explicado,la política de la empresa en buscar beneficios al muy largo plazo les esta funcionando muy bien.

    Puedo decir que soy cliente y la verdad esta muy muy bien.
    Sobre todo por el tema de compartir.
    Saludos.

  2. Creo que parte del éxito de Netflix está en la originalidad de sus series y algunos detalles que ha sabido implementar muy bien y a tiempo en su aplicación. Como quitar las entradillas de las series si las estás viendo de seguido, poder descargarlas para verlas luego…

    Si a eso le unes que las cuentas permiten ser usadas en más de un dispositivo y que gracias a eso se puede compartir el gasto entre varios…

    Creo que lo están haciendo muy bien.

  3. Sin dudas el crecimiento de Netflix es notable y seguirá así a pesar de las competencias que van surgiendo poco a poco. En casa yo decidí quitar el cable y dejar solo Netflix. Basta de noticias que no informan, de programas que no entretienen, y demás jaja.

  4. Excelente artículo.

    La verdad es que estoy completamente de acuerdo con el tema de las inversiones. Los desembolsos que hace la compañía son enormes y la recuperación de los mismos son a muy largo plazo. Además, ahora se ha metido a hacer películas que cuestan decenas de millones de dólares.

    Es cierto que en su sector no tiene rival, pero ya veremos cuanto le dura la gasolina…

    Un saludo.

  5. Que datos más curioso para la plataforma, viene bien informarse de algo que puedes llegar a utilizar diariamente, gran artículo, hay alguno de los competidos de este tipo de plataformas?

  6. Un articulo genial sobre netflix, ademas hace unos días subió de nuevo su valor en bolsa. Es increíble que una empresa que empezó con cintas de vídeo, se haya convertido en una gran empresa de importante reconocimiento entre los amantes de las series.

  7. Pues, no creo que Netflix se adapte mucho al modelo de negocio que requiere Apple, puesto que con Apple TV ya viene integrada la aplicación.

    Además, Apple gana dinero de otras maneras en las cuales la adquisición de Netflix no encajaría

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