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El ocaso de Sears. Así exprime un tiburón una compañía que fue el mayor retailer del mundo

En noviembre de 2004 cuando se anunció la fusión de Sears y Kmart, apadrinada por Eddie Lampert (por aquel entonces considerado el nuevo Warren Buffett) ya la definimos cómo una fusión de perdedores. Unir dos retailers en problemas generalmente no suele ser la mejor de las ideas y la resultante suele ser un retailer más grande (en el caso de Sears llegó a ser el más grande del mundo) con problemas más grandes.

Si quieres solucionar un problema mejor empezar por hacer el problema más pequeño y no más grande.

Casi trece años después, y varios planes de reestructuración fallidos más tarde Sears lanzaba un comunicado inquietante:

“Nuestros resultados operativos históricos indican que existen dudas sustanciales relacionadas con la capacidad de la compañía para contiinuar como una empresa en marcha”

Traducido a roman paladino. Sears puede estar a meses de declararse en quiebra.

El Declive

En los últimos 5 años Sears ha perdido cerca de 10 mil millones de dólares. Durante los últimos 13 años Lambert que ha pasado de ser inversor a coger las riendas del negocio convirtiéndose en el CEO de la compañía, ha prometido periódicamente la resurrección de la compañía. Sólo hace falta que os deis un paseo por una tienda de Sears para daros cuenta que del dicho al hecho hay un buen trecho. Imposible darle la vuelta a un retailer con estanterías semi vacías, tiendas sucias y con desperfectos y empleados desmotivados.

Entrar en alguna de las tiendas Sears es la experiencia más cercana que puede tener un norteamericano ha estar en Venezuela. Pero sin colas. Desolador.

Evolución del Beneficio por Acción de Sears

 

Un espejismo de lo que fue. Una compañía que en 2005 vendía 50 mil millones de dólares al año y que hoy factura menos de la mitad.

Hace pocos meses Lampert presentaba el enésimo plan de reestructuración. Recorte de costes en mil millones y promesa de vuelta a la rentabilidad a la vez que aseguraba que seguirá inyectando dinero.

La receta no es nueva en Sears. En 6 años ha pasado de tener 4 mil tiendas a poco más de 1.500 y las pérdidas siguen acumulándose.

Ser un supuesto genio de las finanzas no salva a una empresa de la quiebra aunque puede que si sirva para salvar a Lambert de que su bolsillo sufra un agujero de proporciones considerables. Por desgracia puedes quebrar una empresa y ganar dinero por el camino.

 

De Warren Buffett a Gordon Gekko.

Aunque en su momento Eddie Lampert fue considerado por la prensa como en nuevo Warren Buffett hoy podemos asegurar que de parecerse a alguien es al personaje de ficción Gordon Grekko de la mítica película “Wall Street”. El tiburón sin escrúpulos que quiere hacerse con una compañía área para trocearla y vender sus activos.

El principal activo que tiene Sears son las tiendas que tiene en propiedad que muchos han estimado que valen mucho más que el propio negocio. Y por aquí parece que es por donde va la estratégica de Lampert que en los úlitmos meses ha inyectado préstamos en la compañía por valor de mil millones (Sears quema caja por unos mil millones al año más 500 millones en vencimientos de deuda), pero son una vuelta de tuerca más en su estrategia de sacar y quedarse con los mejores activos de Sears y proteger su fortuna pase lo que le pase a la compañía:

Así es como Lampert ha ido separando los mejores activos de Sears.

Lands’ End: Sears separó el retailer  Lands’ End en 2014 y  Lampert se quedó con el 59% de la compañía, una participación que vale unos 360 millones.

Activos Inmobiliarios: Sears vendió los locales (en sus mejores localizaciones) de 235 tiendas a un vehículo de inversión Inmobiliaria (REIT). Lampert tiene el 43,5% del vehículo. Sears recibió por la venta 2.700 millones pero a cambio paga 134 millones de dólares al año en alquileres.

Garantías Inmobiliarias: Los recientes préstamos realizados por Lampert no se han dado sin protección. El último préstamo de 500 millones se dio con la garantía de 46 propiedades inmobiliarias de Sears. En caso de que Sears quiebre Lampert se quedará con esos activos. Los préstamos dados por Lampert son además super senior. Es decir en caso de quiebra de Sears son los primeros en cobrar en la lista de acreedores.

Sears Canada: Al igual que Land End, Sears vendió su filial en Canadá, de la que Lampert se quedó el 45%. Lo mismo ha sucedido con Sears Hometown y Outlet Stores. Estos dos negocios siguen adquiriendo producto de su antigua casa madre a precio de coste a pesar de ser ahora entidades totalmente independientes.

Resumiendo. Limpiado el polvo de la paja, y con la paja en su bolsillo, el going concern emitido por Sears no resulta sorprendente. Es un aviso legalmente imprescindible para que una vez exprimidos todos los activos de la compañía Lampert la deje caer en la quiebra y suelte lo que para él es ya solo un lastre. El limón ha sido totalmente exprimido y Lampert sólo ha dejado la cáscara.

Gráficos vía Bloomberg

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2 comentarios

  1.    Responder

    Estube en Marzo en Sears, fui a comprarme un colchón. No solo no querian recogerme el viejo sino que las horas que me daban para la entrega eran tan amplias que casi tenía que estar esperandolos en casa durante todo el día hasta que ellos quisiesen venir, como si el resto de la gente no tuviesemos nada que hacer.
    Termine comprandome el colchón en otra tienda y si me tuve que gastar algo más pero al día siguiente ya estaba durmiendo en mi nuevo colchón.

  2.    Responder

    tienes un gran problema CON las formas verbales
    todo lo que indicas no es suceptible de ser considerado alzamiento de bienes.

    quien es el bobo que presta dinero a este señor?
    puede un señor recibir un pago de un tercero, para poder beneficiarle a costa de su empresa?


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