Va tomando forma la salida a bolsa del conglomerado industrial de la Caixa. Según van apuntando los responsable de la caja de ahorros, La Caixa tiene previsto sacar a cotizar el 20% de Criteria Caixa Corp, (vía OPS) durante los primeros días de Octubre. El Holding incluirá sus participaciones en el 35,5% de Gas Natural, el 12,5% de Repsol, el 5,5% de Telefónica, el 21% de Abertis y el 23,5% de Agbar. Así como algunas empresas no cotizadas del sector financiero-seguros como CaiFor, Invercaixa Gestión, o Caixa Renting.

La verdad es que probablmente el precio de una OPV nunca habrá sido tan fácil de calcular para los analistas ( y que Criteria estima un valor para el paquete de 25.000 euros), teniendo en cuenta que el principal activo de Criteria lo componen empresas cotizadas. A continuación os adjunto el precio de mercado de hoy de las participadas que cotizan.

Francamente sigo sin verle la gracia que pueda tener comprar acciones del Holding de la Caixa, cuando cualquier inversor puede tener la libertad de comprar al mercado la mayor parte de las empresas que el holding tiene en cartera, salvo que claro, nos ofrecezcan un descuento muy pero que muy significativo.

  1. ¿Cuando y cómo se podrían comprar las acciones antes de que salga a la bolsa? y si no se pudieran comprar antes de que salgan a la bolsa, ¿tendría que estar los primeros días de octubre a las 8 de la mañana husmeando en los índices?

  2. el atractivo puede estar no en la cartera en si, sino en como la gestionen.
    Este tipo de sociedades ( en el mercado continuo ya hay una: Corporacion Alba) suelen cotizar con un 15 % de descuento sobre la cotizacion de sus participadas por temas de iliquidez en caso de tener que vender, por lo que no creo que salga a bolsa a 25.000 millones de euros
    personalmente me parece muy poco atractiva la oferta, creo que una empresa como la Caixa hace sus inversiones en parte atendiendo a criterios políticos y eso resta valor al holding

  3. A mi la OPS me parece atractiva por lo siguiente: 1.- La gestión de la Caja está fuera de toda duda: es la mayor cartera industrial de España y la que acumula las mayores plusvalías. 2.- HAY UN PROYECTO: la expansión internacional de la Caja y NO SE TRATA DE LLEVARSE EL DINERO A CASA COMO EN LAS OPV. 3.- La rentabilidad por dividendo será alta ya que se destinará el 90% del beneficio. historicamente ha sido superior al EURIBOR y se estima que lo siga siendo. 4.- Santander y BBVA no tienen liquidez suficiente para controlar el valor pero te aseguro que la Caixa sí. 5.- El valor entrará en el IBEX (7ºpor cotización) y los índices que lo replican tendrán que comprar (y mucho ya que es tb replican el porcentaje) y sólo van a poder comprar a minoristas (ya que se destina el 50% de la OPV a ellos) por lo que a corto/medio me parece una inversión buenísima.
    En fin que yo voy a comprar todo lo que me den y más.

  4. Asiergorri, que bueno un poco de debate.

    1- Que sea la mayor cartera industrial no me dice nada, ni que tampoco que tenga las mayores plusvalías, puede tener unas plusvalías enormes por tener las participaciones mucho tiempo en la cartera pero que estar ofreciendo una TIR muy baja, habrá que esperar a publiquen el folleto para ver la rentabilidad de las desinversiones que han realizado (por ejemplo la que tenían en Deutsche bank fue bastante pobre en términos de TIR). Además mi prinicpal crítica es que la cartera que tienen es sumamente muy fácil de replicar en un 85%, es más igual algún inversor que seleccionara los valores que Criteria tiene en cartera podría decidir en no invertir en alguna de las participadas que considerase claramente sobrevalorada.

    Que sea una OPS y no una OPV sin duda es de lo más atractivo de la colocacción, pero te están vendiendo un proyecto a futuro y a día de hoy tienen las participadas que tienen. Lo mismo que el potencial dividendo, este será alto en función de los resultados de sus participadas y del dividendo que estas repartan, igualmente tendrás un dividendo similar si replicas la cartera por ti mismo.

    Respecto a lo que pueda hacer la cotización de Critera a corto plazo, no tengo ni idea, el mercado siempre puede ser irracional pero en teoría el potencial de revalorización te lo marcará claramente la cotización de las participadas que representan un 85% de la cartera. Lo dicho yo no le veo la gracia salvo que salga a cotizar con un descuento significativo.

  5. Pregunta de novato:
    Si Criteria es equivalente a un conjunto de valores ya cotizados, ¿que diferencia hay entre invertir en Criteria e invertir en un fondo? Ventajas e inconvenientes de cada opción.
    Quizás para un inversor con poco capital que no le permita diversificar tanto le pueda ir bien para ahorrarse las comisiones de los fondos.

  6. Egea, puedes “comprar” acciones antes de que cotizen acudiendo a bancos colocadores, como en este caso FIBANC. Si quieres más información no dudes en consultarme.

  7. Fcasarra, de novato la pregunta no tiene nada, aquí algunas de las ventajas y desventajas que se me pasan por la cabeza, entre Criteria y un Fondo:

    Ventajas de Criteria: A priori es más transparente que un Fondo ya que conoces en donde esta invertida y conoces el valor que tiene el 85% de la cartera con lo que puede resultar bastante sencillo saber si está sobrevalorada la acción o infravalorada respecto a la cotización de las acciones que tiene en cartera. Adicionalmente en Criteria tienes un 10-15% de los activos que no están cotizados. En cuanto a las comisiones efectivamente comprar acciones de Criteria puede ser más barato que invertir en un fondo.

    Desventajas: La cartera de Criteria está poco diversificada.Básicamente en 3 valores tienes casi el 50% del valor de la cartera (Gas Natural, Repsol y Telefónica).

    Para mi la comparación a priori no es comparar Criteria o Comprar un Fondo sino Comprar Criteria o comprar directamente acciones de Repsol y Telefónica y por ejemplo no comprar las de Gas Natural porque crees que la acción está sobrevalorada (es un ejemplo) pero me parece que realizar este ejercicio de selección no es muy complicado.

    Por ejemplo si sale a bolsa la cartera de Caja Navarra me podría parecer mucho más interesante ya que tienen un elenco de participadas más complicado de replicar y que pueden ser interesantes (a falta de analizarlo), entre ellos tienen participaciónes en Isolux -12,11%-, Guascor -12,16%-, Autovía del Camino -48%-, Kider -47,42%-, Ikusi -33%-, Aguacanal -35%- o Acciona Solar -25%-. (ninguna de estas empresas cotiza en bolsa)y algunas de ellas son muy interesantes. A parte de tener participaciónes en Barón de Ley, Uralita, Mecalux o Tubacex, cotizadas con poco volumen en las cuales puede ser interesante entrar vía la holding de caja navarra para invertir en ella a través de un vehículo con más liquidez. Entrar en un holding para comprar las principales empresas del Ibex 35 no le veo la gracia por ninguna parte.

  8. Marta, escribeme a egea1981 [at] hotmail.com, tendré unos días de bastante lío y no podré seguir el hilo a través de posts, espero que no te importe. De momento ¿qué otros bancos colocadroes hay?
    Saludos.

  9. Gurus, gracias por plantear un debate educado. Me gustaría aportar algo importante sobre la VALORACIÓN DE LAS PARTICIPADAS que te plantea dudas. Por un lado, Port Aventura cuyo negocio no vale nada pero es la mayor reserva de suelo edificable en costa del Levante español. Por otro lado las aseguradoras propiedad 100% de la Caixa con una cartera de seguros que creo recordar que en Vida y Hogar es la mayor de España. Este negocio sí que vale mucho dinero. Con respecto a la diversificación, a mi me parece que está bien diversificada para el momento de Bolsa con volatilidad que tenemos con valores muy estables y fuera del ámbito financiero.
    Y otra reflexión que me parece interesante es el tema de su inclusión en el IBEX en el pueso 7º. Hay muchos fondos que replican el índice y van a tener que comprar a minoristas ya que el free float tampoco va a ser demasiado grande (4.000MM€).
    Bueno, a ver qué os parecen mis devaneos.

  10. Asiergorri; sólo faltaría que no presentaramos un debate educado, estamos encantados de poder debatir ya que entre todos tenemos mucho que aprender.

    Creo que hay dos aspectos que debemos diferenciar. Por un lado tenemos el debate del atractivo intínseco de Criteria y su valoración (hoy comentamos en un post que más que una OPS nos parece una OPV encubierta por el reparto de dividendo ex-ante la colocación). Desde este punto de vista Criteria no nos parece especialmente interesante debido a que el 80% de su valor es fácilmente replicable (otra asunto es si Criteria utilizará apalancamiento financiero para realizar adquisiciones, lo que podría mejorar la TIR, aunque en el momento posterior a la colocación este será de cero patatero) por lo que además tendrá una estructura financiera ineficiente al menos inicialmente. Dicho esto sin duda Port Aventura y el Negocio asegurador tienen un valor, si las cotizadas valen 20.000 millones de euros y los responsables de Criteria nos dicen que la totalidad del Holding vale 25.000 M€ sabemos que al menos ellos le otorgan un valor a las “otras” participadas de 5.000 M€. A día de hoy no podemos decir si este valor es correcto o no y deberemos esperar a la publicación del folleto para analizarlo.

    Otro asunto es lo que pueda hacer la cotización de Criteria después de la OPS. Aquí funciona la intución de cada uno y nosotros no tenemos la bola de cristal. Obviamente la inclusión en el IBEX puede presionar la cotización al alza, así como muchos otros factores, pero en este caso creo que será bastante sencillo determinar en que momento la acción de Criteria está cotizando por encima del valor de sus activos. No tendría mucho sentido , si Criteria se revaloriza un 30% que alguien un accionista de Criteria compre acciones de Repsol, Gas Natural, etc. un 30% más caras que si las comprara individualmente en bolsa por lo que si el mercado es sensato la cotización de criteria también tiene un tope bastante bien marcado. Dicho esto para mi intentar predecir que puede hacer la cotización a corto es del todo imposible, y cosas más irracionales se han visto en bolsa.

  11. Hola soy novato en esto y tengo algunas dudas. La primera ¿Cuando sale Criteria Caixa Corp?. La segunda es ¿Cuanto valdrá comprar una acción?. Y la tercera y más importante, por lo que he entendido al leer (teniendo en cuenta que aun no llego ni a quinto de carrera) ¿Se trata de una empresa que al comprar una acción, comprás muchas de diferentes empresas?

  12. Buenas a todos,
    Al asunto de la replicabilidad vuelvo a insistir que en mi opinión, la única manera de replicar criteria es replicar e cerebro de Fainé, Nin, Fornesa, Reynes y el resto de consejeros de Criteria.
    Su valor futuro dependerá del éxito de la estrategia que sus directivos han echo pública.
    Y si ya han dicho que lo que pretenden es equilibrar el balance entre el +-80% de servicios españa invirtiendo enel sector financiero en europa este, asia y usa como focos principales, como podemos estar todavía discutiendo la replicabilidad?
    Consideraciones de tipo financiero o validez y confianza en la estrategia empresarial son a mi modo de ver las que deben regir una decisión de medio largo plazo.
    Para el especulador ….. un buen sistema, información, tecnología y análisis técnico.
    Al que quería comprar, el “la Caixa” no te cobrarán la depósitaria de por vida, si no voy mal.

  13. Perdonad, espero no molestar demasiado. Pero soy un alumno de bachillerato y nos han mandado un trabajo muy importante para la nota final, este consiste en invertir dinero en la bolsa, dinero imaginario por supuesto, y obtener beneficios. Por favor podria alguien echarme una mano. He estado informandome sobre caixa corp, pero leo y leo y no me entero demasiado. Alguien podria aconsejarme donde podria invertir 3000 euros en este momento y obtener beneficios. Estaria muy agradecido si alguien m ayudase, buena suerte a todos en vuestras inversiones reales. Gracias amigos, un saludo

  14. No es molestia Fran, pero no comprendo que la nota dependa de que los valores seleccionados obtengan un buen rendimiento, sino que debería depender del razonamiento que has seguido para seleccionarlos. Si tienen que obtener un buen resultado a corto plazo mejor que selecciones 4 valores al azar. Si quieres dar una explicación razonada de porque los has seleccionado yo te recomendaría Porsche y Adolfo Dominguez, en ambos casos si los pones en el buscador del blog encontraras entradas con la explicación de porque invertimos en ellos. Supongo que los coches Porsche ya los conoces y pasate por una tienda de Adolfo Dominguez para conocer sus productos y luego piensa porque puede ser una buena idea invertir tu dinero en estas dos empresas, si dejas que los demas piensen por ti vas por el mal camino.

  15. Hola a todos me parece muy interesante vuestro debate, yo solo queria que me digerais alguno si es rentable comprar acciones de criteria la caixa o realmente no merece la pena yo no entiendo mucho de esto bueno casi nada y realmente me han ofrecido comprar y no se que hacer a ver si alguien me pudierais ayudar.Gracias

  16. Giusepe, yo no me atrevería a dar un consejo a nadie sobre si debe o no comprar acciones de Criteria o de cualquier otra cosa, porque a parte de poder ser una buena o mala inversión depende mucho de la situación patrimonial de cada uno que lo pueda convertir en una inversión buena o mala.

    Sin embargo ,si me permites te aconsejaría que no inviertas nunca en nada que no entiendas simplemente porque alguien te lo aconseja. Si no entiendes bien un producto financiero, o una acción, simplemente no la compres, hasta que lo entiendas bien.

  17. hola !yo tambien soy novato y buscando datos sobre Criteria encontre vuestro debate(muy muy interesante)y creo que todos aquellos que nos queriamos tirar a la piscina invirtiendo en Criteria sin saber nada de esto somos victimas de la publicidad q se le hace a criteria x la tele,radio y prensa escrita.Asi q el consejo de Gurusblog (” Si no entiendes bien un producto financiero, o una acción, simplemente no la compres, hasta que lo entiendas bien”) me parece de lo + inteligente para los novatos como yo.Gracias y disculpen si hay errores de gramatica u ortografia – soy extranjero(Rumania)

  18. yo es q tengo tantas dudas ….. 1)La Caixa, no es sólo una cuenta de ahorros sino tb se dedica a especular en demás empresas … tonces tengo varias preguntas, q supongo serán tontas :S
    1)Las participaciones en bolsa por parte de la caixa q en el articulo expone en este momento al 20% de cotizacion, son exclusivamente las q ha conseguido de la compra de acciones de repsol, gas natural y otros? o a esto se le llama criteria? ??????
    2) cuando cotizas el 20% de las acciones, se refiere a q las prepara pa su comercializacion en el mercado de valores no?(venta si le beneficia)
    3)¿pk hace poco la caixa entraba dentro del IBEX-35 y ahora no? … será pk no cotiza sus acciones?
    4) El valor de la acción de una emrpesa dependerá de los beneficios(y perdidas aro xD) q la empresa haya obtenido y por consiguiente de lso dividendos finales con uan rentabilidad determinada q segun la politica usada(uso de dividendos) por la emrpesa sera inferior o no lo q afectará al valor final del dividendo???
    4) Imaginemos que Repsol le está iendo bien las cosas … axdemás creo q tiene cierta estabilidad en su propio sector del mercado… obtiene un alza en su valoracion de las acciones cotizadas o no, debido a q ha obtenido unos dividendos mas altos influido por la rentabilidad(tiene sentido esto?)en este caso …. la caixa podria recurrir a la venta de las participaciones que ha obtenido de repsol y por consiguiente obtendria beneficios? no tendria pk hacerlo pero amos … q tiene sentido no? xD y ultima pregunta relacionada.. ¿el diferecianl en ptos y porcentaje reflejado en el ibex o en la Bolsa se refiere a la disminucion del volumen de negocios de titulos, trátandose de un diferencial negativo?

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