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Oracle: Ese viejo dinosaurio tecnológico

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Nos piden vía Twitter que demos nuestra opinión sobre Oracle. No es tarea fácil pero recogemos el guante. Oracle, está en esa categoría de compañías que ya se considera un dinosaurio o un viejo rockero del mundo tecnológico. Algo quizás un poco paradójico teniendo en cuenta que es una compañía relativamente joven fundada por Larry Ellison en 1977, pero en el mundo de la tecnología 37 años son una eternidad, lo que nos da una buena mesura de los complicado que puede resultar analizar este tipo de compañías.

Oracle vende una amplio abanico de soluciones tecnológicas para la empresa, desde bases de datos, middleware, aplicaciones y hardware. Las licencias de software son el segmento de negocio más rentable de la compañía y representan cerca del 70% de sus ingresos. Otra de las grandes dificultades que tenemos al analizar este tipo de empresas, es la enorme inversión que suelen realizar para ir adquiriendo otras empresas que les permitan seguir manteniéndose a la vanguardia en los productos y servicios que ofrecen. Desde 2005, Oracle ha invertido cerca de $47 mil millones en adquisiciones de empresa. Es decir su inversión en capex es baja pero parece que están obligadas en gastar el grueso del flujo de caja que generan en continuar adquiriendo empresas, lo cual no es el escenario ideal para cualquier inversor, si entendemos por ideal aquella empresa que tiene posicionado sus productos en un mercado competitivamente estable y que no necesita destinar su flujo de caja a grandes inversiones en capex o al crecimiento inorgánico.

Dicho esto, y sin ser expertos en la materia, el posicionamiento de Oracle como “dinosaurio” en el mundo del software empresarial parece que no es malo o al menos parece que tiene cierta capacidad para seguir defendiendo el posicionamiento que tiene en sus actuales clientes.

La principal amenaza genérica  a la que parece que se enfrenta Oracle es al denominado emergente negocio o tendencia de servicios y aplicaciones en el cloud. Desde hace tiempo los inversores parecen descontar que el negocio de Oracle podrá ser disruptivo por esta nueva tendencia pero de momento la realidad es que los cifras indican que al menos hoy en día Oracle aún no ha sufrido la debacle anticipada por muchos y los ingresos de Oracle siguen creciendo de forma lenta pero aparentemente segura.

En este sentido, como sucede con otros gigantes, probablemente Oracle no tiene que ser la compañía innovadora que lidere la transición al cloud y posiblemente por su posicionamiento podrá tener la capacidad de ir realizando una transición calmada, aunque es esperable que dicha transición conlleve una cierta canibalización de sus actuales productos y también comporte una presión en sus actuales márgenes.  Una de las grandes ventajas de Oracle es que para muchos de sus clientes el cambio a otros sistemas suelen llevar asociados unos elevados costes de cambio, sobretodo en lo referente a bases de datos. Posiblemente el futuro de Oracle y así parece que los está haciendo la compañía, será ofrecer a sus clientes plataformas híbridas para sus aplicaciones.

Oracle  se encuentra inmersa en medio de una transición de su modelo de negocio, probablemente uno de los escenarios más complejos por los que navegar para toda compañía. Si eres de los que crees que Oracle y sobretodo sus clientes llevarán a cabo una transición ordenada y relativamente lenta hacía este nuevo modelo de negocio debido a los altos costes de cambio que tienen que asumir, entonces el futuro de Oracle se encontraría bastante despejado.

En cuanto a valoración, en el cuadro os dejamos una comparación de la rentabilidad teórica anual que podéis esperar de Oracle en comparación con otras compañías de un perfil de riesgo similar si las cosas continuan tal como están. Para ello calculamos la rentabilidad que obtendría un inversor comprando Oracle a los precios actuales respecto al flujo de caja que genera la compañía. Es decir considerando Oracle como una especie de Bono.

Cómo podéis observar por los resultados la rentabilidad ofrecida por Oracle al inversor sería del 8,6%, similar a otras empresas como IBM 7,6% o Microsoft 9,9% y por encima de la rentabilidad del 2,6% que ofrece el bono USA a 10 años. Dicho esto Oracle, IBM o Microsoft no son un bono, y probablemente para invertir con cierta seguridad lo lógico sería exigir retornos superiores que se acercaran al 15%. Pero este es una de los males actuales del mercado donde casi todo parece estar caro .

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1 comentario

  1.    Responder

    Gran análisis. Este año supero en ventas de software a IBM y se sitúa en ese ámbito solo por detrás de Microsoft.


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