drahi prima de riesgo

Oigo a Rubalcaba citar  a San Mateo en el Congreso “Una palabra tuya bastará para sanarme”. “Así fue, una palabra de Draghi bastó”. Rubalcaba hacia referencia al discurso del abejorro de Draghi indicando que iba a defender al euro costase lo que costase para explicar la espectacular caída de la prima de riesgo de España y del resto de los países de la periferia de Europa.

Siento discrepar ligeramente de Rubalcaba. No fueron las palabras de Draghi sólo las que hicieron que los inversores empezaran a comprar como locos deuda soberana de España. Es cierto que los mercados se mueven por las palabras, pero en el caso de Europa, tras 5 años de oír buenas palabras creo que no solo las palabras de Draghi hubieran sido suficientes. Lo que provocó la caída de la prima de riesgo española, fue que el 2 de agosto de 2012 el BCE anunciaba que acababa de aprobar el programa “Outright Monetary Transactions” conocido con las siglas de OMT. Un programa de inyección de liquidez que ha pasado desapercibido para la mayoría, posiblemente porque ni el propio BCe sabe muy bien lo que está haciendo,  pero que sin duda ha sido clave para explicar el fenómeno de la caída de la prima de riesgo.

OMT – Outright Monetary Transactions

Las OMT, “Outright Monetary Transactions” (Compras Monetarias Directas), fue el conejo que el BCE se saco de la chistera para salvar de la debacle a los países de la periferia de europa haciendo a la vez equilibrios para no incumplir sus estatutos y mandatos.

Las OMT autorizaban al BCE comprar en los mercados secundarios en tiempo y en cuantía ilimitados bonos soberanos con vencimientos de hasta 3 años. Había un par de condiciones. Sólo podría comprar bonos de aquellos países que hubieran acudido a los fondos de rescate europeos (Grecia, Portugal, Irlanda y España) y por lo tanto estuvieran macroeconomicamente supervisados por la Troika y las compras de dichos bonos deberían ser esterilizadas para evitar que fueran consideradas QE al estilo de la Fed.

Es decir la misma liquidez inyectada en el sistema por la compra de bonos por parte del BCE debería ser retirada del sistema vía depósitos a una semana de la banca en el balance del BCE. Obviamente para variar, los representantes del Bundesbank se opusieron a la creación de las OMT, casi de podría considerar QE e implicaba un cierto riesgo moral al bajar artificialmente el coste de la deuda de unos países que aún no habían demostrado del todo bien su disciplina fiscal y austeridad. Sin embargo Draghi acabo saliéndose con la suya y el anuncio del programa OMT fue suficiente para que los inversores se lanzaran a comprar bonos de la perifería europea, en cierto modo entendieron que con el OMT sobre la mesa su riesgo era muy limitado y en el peor de los escenarios el BCE se pondría a comprar bonos.

Que yo sepa, hasta el día de hoy el programa OMT no ha tenido que ser utilizado (que yo sepa, sino corregidme)

¿Méritos de Draghi en la bajada de la prima de riesgo española? Casi todos, de momento su movimiento fue brillante, y ha conseguido bajar la prima de riesgo de la perifería europea sin tener que comprar un sólo bonos y sin activar la OMT y correr el riesgo de entrar en un QE descafeinado.

¿Méritos de Rajoy? Solicitar el rescate de 40 mil millones a la banca española y ser un alumno aventajado de Troika. La pregunta que habría que hacerle a Rubalcaba es… ¿Se habría atrevido él a no seguir el mandato de la Troika? La respuesta creo que ya la tuvimos con el giro copernicano de ZP.

En parte entiendo que Rajoy se irrite con Rubalcaba. El primero se come el coste político de unas reformas que no se sabe si van a funcionar cuando sabe que el segundo si estuviera gobernando habría hecho exactamente lo mismo.

De momento hemos salvado a la prima de riesgo. En cuanto a la economía… brotes verdes amigos, brotes verdes, que de momento sólo parece que sirven para dar de comer al conejo de Alicia en el País de las Maravillas.

  1. “En parte entiendo que Rajoy se irrite con Rubalcaba. El primero se come el coste político de unas reformas que no se sabe si van a funcionar cuando sabe que el segundo si estuviera gobernando habría hecho exactamente lo mismo.”

    Hombre… precisamente esa estrategia dio a Rajoy la mayoría absoluta. Con el añadido de “es una crisis de confianza, en cuanto lleguemos al poder bajamos el IVA y se crean treinta y cuatro millones de empleos”.

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