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Pacific Rubiales ¿Es hora de comprar petroleras Colombianas?

cotizacion pacific rubiales

Hay una acción que vengo siguiendo desde hace ya unos cuantos años, es Pacific Rubiales (TSE:PRE), una petrolera que se puede considerar Colombiana, aunque es canadiense. La tenéis cotizando en la Bolsa de Colombia y también en la de Toronto. Pacific Rubiales ha sido sin duda un caso de éxito empresarial en la industria del petróleo y en pocos años ha pasado en convertirse en la segunda compañía petrolera de Colombia por tamaño por detrás de la Estatal EcoPetrol.

Cómo os comentaba es una acción que he ido siguiendo, pero como suele suceder con muchos casos de éxito, no he tomado la decisión de comprar debido a que consideraba que su precio en Bolsa ha estado más que descontando su crecimiento. Sin embargo hoy, tres años después de que la empecé a seguir, creo que su precio ha empezado a cuadrar con los fundamentales de la compañía.

Para haceros unos idea Pacific Rubiales es una compañía que a principios del 2009 cotizaba a $2,5 dólares canadienses. A finales de 2010, yo me empecé a fijar en Agosto de ese año,  la cotización había subido a unos $34 dólares canadienses. Desde ese momento Pacific Rubiales ha ido cotizando plana y en descenso hasta los $24 dólares canadienses actuales, mientras que sus fundamentales han ido mejorando considerablemente. Ya sabéis lo que dicen.. que la paciencia es una virtud.

Pacific Rubiales:

mapa pacific rubiales

Segundo productor de petróleo en Colombia por reservas probadas, explota, desarrolla y produce petróleo y gas naturales en Colombia, Perú y Colombia, Brasil, Guayana y Papua Nueva Guinea. La mayoría de sus activos están en Colombia y también tiene participación en varios oleoductos. Pacific Rubiales entraría en la categoría de petrolera de tamaño medio-pequeño.

La compañía tiene 72 bloques con un total de 14,4 millones de acres y unas reservas 2P (Probadas y probables) de 427 MMBOE con una producción diaria media en 2012 de 247 MBOED

pacific rubiales

 

En Colombia, Pacific Rubiales posee el conjunto más valioso de bloques en el sur de los Llanos Colombianos (Rubiales, Quifa, CPE-6, CPO-17, Sabanero, CPO-12 y CPO-14), donde la compañía  ha probado la existencia de un corredor de crudo pesado que se estima puede tener reservas por 295 MMBOE.

Otro aspecto a destacar de la compañía es su elevada rentabilidad, en un entorno como el Colombiano en donde en principio las operaciones de explotación y trasnporte son complejas. El margen de EBITDA de Pacific Rubiales es del 57% y el NetBack (ingresos por barril extraído menos coste de extracción, operaciones, pago de royalties y transporte) es de $65 por barril.

La compañía ha invertido también en varios oleoductos, tiene el 33% del oleoducto del Bicentenario, el 33% en el de Carmentea Araguaney y el 48% en la nueva terminal de crudo de Puerto Bahia.

La compañía cotiza hoy a unas 3,5x su Ebitda del 2012, cuando empresas similares suelen cotizar a 4,5 – 5x su Ebitda. Por lo que su precio objetivo, teniendo además en cuenta el valor de sus reservas podría ser superior, siendo conservadores y de confirmarse las expectativas a los $30 dólares canadienses por acción.

 Riesgos:

Obviamente hay varios riesgos. Básicamente tres y los enumero de menos a más importante y probablemente de más a menos probable.

– Ataques de grupos terroristas FARC y ELN a los oleoductos y logística de la compañía que momentáneamente afectan a la producción y por lo tanto impactan de forma puntual en los resultados de un determinado trimestre.

– Lentitud de las autoridades colombianas en conceder autorizaciones medioambientales para incrementar la producción en los campos petrolíferos existentes y para nuevas exploraciones (este suele ser también un clásico).

– Fenómenos meteorológicos muy adversos tipo fenómeno clímático el Niño o la Niña que dificultan las operaciones logísticas en Colombia y por lo tanto reducen la producción esperada.

– Algún tipo de actuación deshonesta por parte de la dirección de la compañía en la estimación de las reservas probables así como en las expectativas de descubrimientos de nuevos campos. A priori poco probable pero no descartable con el riesgo e impacto que esto podría suponer para los accionista de compañías petroleras de un tamaño mediano-pequeño como Pacific Rubiales.

Conclusión:

Parece que comprar Pacific Rubiales puede ser por precio una oportunidad en estos momentos interesante si queréis apostar por una petrolera. En Colombia como os he comentado hay varias, tenemos desde EcoPetrol que es la petrolera participada por el Estado, tiene un tamaño considerable y unos múltiplos de valoración altos, Pacific Rubiales, segunda petrolera en Colombia pero aún a gran distancia de Ecopetrol y que presenta unos múltiplos atractivos, y también tenéis una serie de petroleras más pequeñas todavía como Petrominerales, Gran Tierra Energy o Canacol, algunas de ellas también con valoraciones muy atractivas pero obviamente con mayor riesgo por su reducido tamaño.

Espero también vuestros comentarios y en los próximos días veremos si incluímos a Pacific Rubiales en la cartera Gurú.

Nota: Como nos indican en nuestro Facebook, Pacific Rubiales no es precisamente una compañía que cuente con una buena imagen en Colombia y se ha visto envuelta en varias polémicas. Sobre este tema podéis leer nuestro post “Ejercicio de dignidad periodística en Colombia

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3 comentarios

  1.    Responder

    Es cierto la PREC pacific rubiales esta subvalorada hoy y puede salir adelante en mas de un 20 % como esta, ademas con una tecnologia de produccion impresionante y con otro elemento clave: pronto tendrá puerto propio que facilitara la exportación pero encima con mas hallazgos podría subir la accion mucho mas. Siempre las acciones en petroleo son buen negocio. Ademas CNEC CanacolENERGY habra que ver con lupa lues tiene 29 contratos de exploración y con acierto de mas del 80% y muy cerca a los oleoductos, en muy poco tiempo se habrá de poner en el bolsillo muchos inventarios. Petrominerales PMGC viene con un análisis similar. Diferente es el caso de Ecopetrol que ya es una compañia madura muy querida pero sobrevalorada y con manejos de este gobierno. Saludos profe95050@yahoo.com


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