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En un mundo tan globalizado como el que tenemos actualmente cualquier decisión tiene que ser estudiada y mirada con el mayor de los cuidados, ya que las consecuencias pueden ser terribles para el resto.

Vamos a jugar esta partida con cuatro actores principales para explicar las posibles consecuencias de una subida de tipos de interés por parte de la Fed, que en condiciones normales no implicaría nada, pero en el contexto de estímulos como el actual puede ser el detonante de un problema global que nadie solucionaría de manera global y solo se intenta buscar una solución de manera local.

El primer actor es China. Poco hay que decir sobre China. Un país que ha crecido casi un 200% en 10 años. Un país que atesora enormes cantidades de reservas de divisas. Un país en pleno cambio social y de distribución de su sociedad. Un país que es prácticamente el 25% de la demanda de materias primas. Un país que sigue financiando muchos países de Latinoamérica, como Ecuador. 

China es el mayor demandante de petróleo del mundo y del resto de materias primas. Todos los productores de petróleo y demás materias primas planifican su producción acorde a una demanda esperada. Es el mayor error que se hizo y ahora lo están pagando. La evolución que está sufriendo la manera de obtener energía, unida a la eficiencia y a la aparición de otras alternativas hicieron que los precios del petróleo cayeran hasta niveles inimaginables. Ahora ya es un asunto de seguir produciendo para mantener la cuota de mercado, pero los precios ya cayeron y es muy poco probable volver a ver el petróleo en un entorno de los 100 dólares por barril.

Aquí aparece el primer shock en la economía. Los países productores de materias primas, que son la mayoría países emergentes, vieron caer su economía y su PIB debido a este shock.

Primer punto tratado. Esos países no supieron diversificar su fuente de ingresos y, por lo tanto, ahora ven reducidos sus ingresos y todo el gasto público que trae consigo el dinero de las materias primas y del petróleo ya no puede llevarse a cabo y esas economías entraron así en recesión.

Hoy leía que China está viendo reducir sus divisas. Lógico. Una moneda que no fluctúa libremente la única manera de sustentar esa devaluación provocada de su divisa y hacer que se aprecie para que no se caiga demasiado, es vender sus dólares y buscar así que la caída de su divisa no sea muy grande. Países emergentes con apenas deuda externa aglutinaron enormes cantidades de reservas de divisas y China es el caso. Y su afán por no dejar que su divisa fluctúe libremente para atraer así inversiones a su país y que no se vean perjudicadas por el riesgo divisa.

China está cambiando su modelo productivo, está pinchando las burbujas y va a crecer a tasas acorde a esa transición que le llevará tiempo acometer.

El otro problema son los países emergentes, con Brasil a la cabeza. Son economías muy dolarizadas y aglutinaron mucha cantidad de deudas en dólares. El caso de Brasil es particular y muy preocupante. Ocupa casi el 40% de toda Latinoamérica. En lo que atañe a España tanto las exportaciones netas a China como a Brasil son positivas, es decir, importamos más de esos países de lo que exportamos. Por lo que, las devaluaciones de esas divisas nos vendrían muy bien, ya que nuestras exportaciones no superan a las importaciones en estos países. Pero el problema en Brasil, es el aumento en el ritmo de inversiones que han llevado a cabo las principales multinacionales españolas, multiplicándose por 5 en los últimos años. Un país con enormes posibilidades, pero castigado por una baja diversificación de su economía, una corrupción muy alta y una enorme dependencia a ese crecimiento eterno que se creían que iba a seguir ocurriendo. Un país sin libertad económica, donde el gasto público ocupa una gran parte del crecimiento de la economía. 

Aquí surge el segundo problema. Estos emergentes, en este caso Brasil, vieron como se reducía el precio de las materias primas y, en consecuencia, sus ingresos también y así sus cuentas no se pueden equilibrar y sus déficits públicos crecían y crecían. La caída de China no hace más que agravar la caída de estos países, ya que se ve reducida la demanda del mayor consumidor del mundo.

Y no nos olvidemos sus economías están dolarizadas. Aquí aparece el problema. Deudas contraídas en dólares que hay que devolver. Una apreciación del dólar hace más difícil devolver esas deudas. Son economías con unas tasas de inflación que no son bajas, no son tan altas como hace años, pero son tasas que hay que controlar. Por lo que la vía de devaluar sus divisas siempre puede ser arriesgada, ya que podría aumentar la inflación.

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Y ahora entrando en EEUU, nos encontramos con el tercer shock. Una subida de tipos de interés apreciaría aún mas si cabe el dólar y esto sería mortal para los países emergentes. Una apreciación del dólar, la reducción del precio de las materias primas y la desaceleración de China como mayor consumidor de materias primas sería entrar en una situación más grave de lo que están ahora. ¿Están los emergentes preparados para esta subida de tipos?

La economía de EEUU muestra señales de fortalecimiento, pero no nos olvidemos que fortaleza traída por el dinero barato. El paro está en mínimos, pero nadie dice que casi 6 millones de estadounidenses han salido de la fuerza laboral. Se reduce el paro, pero la gente que trabaja también. 

Las economías tanto americana como europea están dopadas por el dinero gratis.

Por todo esto, nunca una subida de tipos fue mirada con lupa como la actual. Las consecuencias pueden ser brutales. El mundo nunca estuvo tan correlacionado y nunca fue tan dependiente. Por eso, como siempre aquellos que supieron diversificar sus economías y no hacerlas dependientes a un solo factor son los que al final se verán menos afectados.

  1. Si EEUU subiera sus tipos y se apreciara el dólar perjudicaría a todo aquel que tiene deudas en dólares, pero continuar con la política monetaria del dinero gratis qué consecuencias podría tener.
    ¿ O no vamos a poder salir de los tipos cero?¿Realmente se puede hacer algo más con la política monetaria para contribuir al crecimiento y empleo sin que los Estados acumulen una deuda impagable?
    ¿Saben ustedes qué desastre podría darse si se produce un impago de deuda pública en cadena de las principales economías del mundo?Porque el riesgo es palpable.
    Sinceramente, hay muchas zonas del mundo que han llevado su política monetaria más allá de lo razonable, pasando de una guerra de divisas a lo que es en realidad una guerra comercial basada en la competitividad monetaria no real(la de I+D+i).
    Tenemos dos opciones: seguimos con la droga o iniciamos una cura para reducir la dependencia.
    ¿Quién se creía que la política monetaria es la panacea para resolver todos los problemas económicos?

  2. Susto o muerte???….llegados a éste punto en la economía mundial, no existe salida “way” para todos. Las políticas de expansión monetaria llevada a cabo por los bancos centrales y tipos de interés a 0, sólo deflacción. El dinero creado ha ido al sistema financiero, donde las empresas an recomprado sus acciones (a tipos 0)para obtener plusvalías a falta de crecimiento, a burbujas en paises emergentes y a compra de deuda soberana de los paises del sur de europa como España. No a la economía real, la que crea riqueza. Por este camino, se sabe el final, lo que falta es el cuando, un crack financiero mundial. Por el contrario, si se suben los tipos, y no un 0,25 , que esto es como si tienes tos y te tocas los “huevos”, no sirve para nada, decía que si se suben los tipos al 3 ó 4%, todas estas empresas sombies que se han mantenido desde el 2008, quebrarán, y seguirán las que están saneadas. Actuará el mercado, como siempre debió de ser. Y podríamos empezar de 0 aunque la crisis no se libra nadie, eso sí. Si sólo suben un 0,25 por pasar página y continuamos las políticas actuales, llegaresmos al mismo sitio,a un crack financiero y una crisis mundial pero más caótica y potente.
    Es sólo mi modesta opinión. Saludos

    1. Al releer el comentario, me he dado cuenta de que no se ha escrito la “h” en la forma verbal han, pido disculpas, el teclado a veces se queda pillado.

  3. Y entonces, sobre el titular que?
    EL mundo no esta globalizado, esta dolarizado y dependiente del mercado de consumo USA. Normal que una subida de tipos arrastre otras y la economia de muchos paises como UK y su mega burbuja inmo, China, etc…

    Suben o no? LA recesion se puede provocar por una subidaq de tipos o un agotamiento por paron de consumo? Que es antes el huevo o la gallina.

  4. No creo que el precio del petróleo suba en poco tiempo, pero no creo que no se vuelvan a ver esos 100 dólares por barril, tiempo al tiempo, los modelos energéticos tendrían que cambiar de una manera vertiginosa y gente muy poderosa se cuida de que eso no pase.

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