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¿Por qué USA se recupera más rápido que Europa?

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La crisis mundial que estalló en 2008 afectó a Europa y EEUU de manera muy similar, al menos al principio. A ambos lados del Atlántico el desempeño económico se estancó en 2009 y comenzó a recuperarse en 2010.

Pero cuando se transformó en la crisis del euro se abrió un abismo económico entre EEUU y la zona euro. Durante los últimos tres años (2011-2013) la economía de EEUU creció cerca de un 6% más.

La recuperación del consumo privado en EEUU, la clave de la brecha de crecimiento, no es sorprendente, dado que los hogares estadounidenses han reducido mucho su carga de la deuda desde el pico de más del 90% del PIB alcanzado antes de la crisis. Una carga de la deuda más baja también es una razón clave por la que se prevé que el consumo siga creciendo más rápido en EEUU que en la zona euro este año y el próximo.

Pero la pregunta crucial es cómo los hogares estadounidenses fueron capaces de reducir la carga de su deuda durante un período de alto desempleo sin aumentos salariales, mientras mantenían el crecimiento del consumo. La respuesta es una combinación de hipotecas “sin recurso” y procedimientos de quiebra rápida.

Millones de hogares estadounidenses comprados con hipotecas de alto riesgo han sido subastados en los últimos años, obligando a sus propietarios, incapaces de pagar sus deudas, a irse. Pero, como resultado de las hipotecas sin recurso en muchos estados, la totalidad de la deuda hipotecaria fue extinguida, incluso si el valor de la casa era demasiado bajo para cubrir el saldo debido.

Además, incluso en aquellos estados donde hay pleno recurso y el propietario sigue siendo responsable del importe total del préstamo (es decir, la diferencia entre el saldo a pagar y el valor recuperado por la venta de la casa), los procedimientos ofrecen una solución rápida. Millones de estadounidenses se han declarado en quiebra personal desde 2008, extinguiendo así su deuda personal. Lo mismo se aplica a cientos de miles de pequeñas empresas.

También se ha producido una oleada de quiebras en la periferia de la zona euro. Pero en países como Italia, España y Grecia, los procedimientos de quiebra duran años, no meses o semanas como en EEUU. Además, en la mayor parte de Europa continental una persona puede ser dada de alta de su deuda sólo después de un largo período, a menudo cinco a siete años, tiempo durante el cual casi todos los ingresos se deben dedicar al servicio de la deuda.

En EEUU el período dura menos de un año en la mayoría de los casos. Por otra parte, la descarga tiende a ser mucho más estricta en Europa. Un caso extremo es España, donde la deuda hipotecaria nunca se extingue, ni siquiera después de una quiebra personal.

Esta diferencia clave entre EEUU y Europa (continental) explica la resistencia estadounidense al colapso del crédito. La deuda excesiva acumulada por los hogares se ha reducido de forma mucho más rápida y, una vez se han reconocido pérdidas, la gente puede empezar de nuevo.

La causa de la brecha de crecimiento transatlántica no debe buscarse en la austeridad excesiva de la eurozona o en el exceso de prudencia del Banco Central Europeo. Hay razones estructurales para la lenta recuperación de la economía de la eurozona en su periferia. Lo más importante en comparación con EEUU: el exceso de deuda creado durante los años de bonanza ha sido mucho más difícil de reducir.

Los políticos europeos tienen razón al promover reformas estructurales de los mercados laborales y de productos. Pero también deben centrarse en reformar y acelerar los procedimientos de quiebra, para que las pérdidas se puedan reconocer con mayor rapidez y los sobreendeudados hogares empiecen de nuevo en lugar de estar encadenados durante años.

Gustavo Rivero
Linkedin.com/in/griverog

Vía Project Syndicate

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6 comentarios

  1.    Responder

    Esto siempre será así porqué en USA se potencia a los emprendedores y empresas con bajos impuestos y todo tipo de apoyos y en europa/españa se les llama empresaurios y se les persigue/machaca y se les hace responsables de todos los males de los no-empresarios.

  2.    Responder

    La deuda de alguien son los ahorros de otro alguien. Si el primero ha dejado de tener deuda el segundo ha dejado de tener ahorros. La desaparición de deuda no implica que haya más dinero para gastar o invertir. La diferencia entre USA y Europa (continental) ha sido la ausencia de QE y los tipos de interés más altos en la segunda. La diferencia entre entender la situación de Bernake y no entenderla de Trichet.

    1.    Responder

      No es verdad que la deuda de alguien sea los ahorros de otro. Lee lo que dice Positive Money sobre este particular.
      Y aún aceptando tu punto de partida, si alguien ha estado pagando una hipoteca durante un tiempo razonable, digamos 5 años, que seguro que es el caso de buena parte del portfolio hipotecario de los bancos, hace default y el banco se queda el activo hipotecado, las cuotas pagadas+valor de mercado del activo casi seguro que recuperas el capital prestado e intuyo que el banco gana en muchos casos (cierto, no ganas lo que tenías planificado pero ganas) con lo que no se habrían destruido los ahorros de alguien. Mohammed tiene razón.

  3.    Responder

    Según entiendo de tu artículo, la solución para desendeudarse en USA ha sido decir: “Chicos, no puedo pagaros” y que los bancos aceptaran ese impago.
    No sabía que en USA hubieran funcionado así y me parece muy razonable.

    ¿No es esto incluso más agresivo que lo que propone Podemos? Podemos propone eso a nivel estado Español pero no a nivel consumidor.

    1.    Responder

      En USA han reducido tanto su deuda que desde 2007 han multiplicado deuda y deficit publico x3 para poder comerse la mierda de la deuda privada, llevando la deuda total de USA a los 60 billones algo asi como un 400% de su PIB o casi el 100% del PIB mundial.

      Y no olvidar las nuevas bolas de mierda que han echado a rodar en el proceso y que más temprano que tarde volverán a poner el sistema contra las cuerdas. Burbuja de bolsa, de derivados, de bonos, hipotecas underwater, burbuja del fracking y un largo etc……


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