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¿Por qué Warren Buffet está invirtiendo en Phillips 66?

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Desde hace algunos días varios lectores nos están preguntando cómo es posible que Warren Buffett esté aumentando posiciones en una empresa del sector de la energía con el precio del petróleo cómo está y sobretodo con las perspectivas que hay sobre a evolución futura a corto medio plazo en el precio del petróleo que no son muy positivas.

La explicación es muy sencilla. Phillips 66 no es una compañía petrolera cómo Exxon o como es ahora Repsol tras la compra de Talisman, sino es sobre todo una empresa de refino de petróleo. Es decir en el sector del petróleo Phillips 66 está presente en las áreas conocidas como de midstream y downstream.  O que es lo mismo en el transporte de crudo y en su refino o el negocio de la conversión del petróleo en gasolina.

Hay dos factores que favorecen el negocio de las refinerías de crudo norteamericanas. La caída del precio del petróleo ya que hace que la gasolina sea más barata y por lo tanto se consuma más y deba refinarse más petróleo y el diferencial que tenemos entre el precio del barril WTI y el barril Brent.

Además cuando se producen caídas rápidas en el precio del petróleo las refinerías pueden obtener un beneficio extra importante si la caída en el precio del petróleo no se traslada a la misma velocidad que la caída del precio de la gasolina.

Mirad los datos del último trimestre publicados por Phillips 66:

Sus ingresos durante los primeros nueve meses del año cayeron un 39%. Una debacle, pero atención que las compras de petróleo que realizó la compañía diminuyeron en un 46% toda una bendición. Esto fue debido a que el precio del petróleo, principal coste de Phillips 66 cayó de forma mucho más abrupta que el precio de la gasolina en los EEUU, lo que significa mejor margen para Phillips 66.

Que ha significado esto. Pues que en los 9 primeros meses del 2015, la caja generada por las operaciones de la compañía se haya situado en los $4.216 millones versus los 2.657 millones que obtuvo en el mismo periodo del mes anterior.

Mientras que las petroleras tradicionales están viendo que sus flujos de caja están menguando aceleradamente poniendo en jaque su capacidad para pagar sus deudas a Phillips 66 le está sucediendo lo contrario, está logrando generar más caja que nunca por su posicionamiento exclusivo en el negocio de midstream y downstream. Lo mismo que le podría estar pasando a Repsol si no hubiesen comprado Talisman.

Por otro lado lo que más perjudicaría a Phillips 66 no es una caída en el precio del petróleo que ya hemos visto que puede ser muy positivo sino que EEUU entrara en recesión y se consumiera menos combustible, entonces sus plantas de refino quedarían con sobrecapacidad algo que suele impactar de forma bastante negativa en sus resultados ya que una planta de refino debe estar a pleno funcionamiento para poder exprimible bien una buena rentabilidad

Resumiendo que Buffett esté comprando una empresa en el sector de la energía no quiere decir que esté apostando a una subida del precio del petróleo más bien todo lo contrario. Es una apuesta por una empresa con unos activos interesantes, confiando en que el petróleo se mantendrá a precios bajos y los EEUU no entrarán en recesión.

 

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13 comentarios

  1.    Responder

    y de paso,…… se suelta asi por casualidad de que repsol lo esta haciendo muy bien,….de que “va a subir”,….asi que,…vamos a que esperan;….todavia les queda algun ahorro????

  2.    Responder

    El mayor negocio de Buffett es su bocaza,…con millones de incautos a la espera de picar su anzuelo.

  3.    Responder

    Me parece una decisión extraña, aún leyendo el artículo yo personalmente no me decantaría por esta opción nunca, estoy convencido que en los próximos años el panorama va a cambiar radicalmente.

  4.    Responder

    Muy interesante el artículo. Desconozco por completo este sector y no había oído hablar del downstream y midstream. Pero una vez más, creo que es evidente los niveles a los que Buffet y/o su equipo llegan a entender el modelo de negocio de una empresa. Gracias por la información aportada.

  5.    Responder

    Estáis cortoplacistas,jeje,supongo que no esperaran amortizarla los 2 próximos trimestres.

  6.    Responder

    Pues invierte: primero por que cree en la empresa, y segundo porque piensa que la situación actual del petróleo no es sostenible.
    Un gran referente ese Buffett

    1.    Responder

      Hey trinario!!!!,…eres asi de iluso o cobras por inducir la estafa?????

  7.    Responder

    Es decir,a los que ahora compramos Rep a mitad de precio, nos “regalan” talisman.

    1.    Responder

      Si ho más bien la compra de Talisman ha sido una de las inversiones más nefastas en cuanto a timing de los últimos años porque el cash flow que te va a drenar esa maravillosa compra más la deuda asociada está destruyendo engullendo todo el valor que podría tener hoy el negocio de downstream, dentro de poco Repsol no valdrá ni lo que vale su participación del 30% en Gas Natural.

      Estoy de acuerdo con Jaime, los resultados de Repsol en el 4T y 1T 2016 en la parte de upstream van a ser para ponerse a llorar.

    2.    Responder

      Si, hacen 3×1.

      Tu compras Repsol y te regalan dos joyitas:
      – Talisman, una empresa que generó EBITDA negativo en Q4 ’15.. y que el EBITDA de Q1 ’16 va a ser para llorar.
      – La deuda asociada a la compra de Talisman, que serán unos ¿10.000 millones de dólares?

      Compras un activo que no solo no genera caja suficiente para autofinanciar su compra, si no que además te drena la caja del resto de divisiones.

      A día de hoy no sé cómo pueden seguir Antonio Brufau y Josu Jon Imaz al mando de la empresa. Me recuerdan a Jim Carrey y Jeff Daniels en aquella comedia de los hermanos Farrell..

  8.    Responder

    Pues no deja de sorprender que Buffett haga una inversión por causas coyunturales, en principio es un inversor al muy largo plazo, incluso a su edad.

  9.    Responder

    Elemental, querido Watson.

    Sinceramente, no entiendo que alguien haya podido pensar que Buffett se ha vuelto idiota de golpe. Hasta yo, habría hecho lo mismo de estar en su posición, lo que lamentablemente no es así.

  10.    Responder

    Y mientras Phillips 66 está mejor que nunca, la antigua empresa madre, ConocoPhillips, está peor que nunca. En el 3T 2015 (que yo sepa todavía no ha publicado los datos del 4T 2015) tuvo unas pérdidas de 1071 millones. 25 000 millones de deuda para una capitalización bursátil de 48 600 M. Esta sí que puede estar en problemas dentro de muy poco, aun a pesar de que la FED de Dallas haya pedido a los bancos tenedores de deuda de compañías energéticas que dejen de contabilizar esa deuda como “marcar al mercado”.


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