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Primeros efectos de las “Abenomics”: Exportaciones y Mercado Inmobiliario

abe japon

Tras la decisión tomada a principios de este año del Bank of Japan de duplicar su masa monetaria durante los próximos años mucho se escribió sobre las posibles consecuencias que se podrían derivar de este plan así como de la posibilidad de que el BoJ tuviera éxito en su objetivo de relanzar la inflación o, sin embargo, fracasara.

Ciertos acontecimientos, aquellos que tienen un efecto bastante inmediato, ya no se han hecho esperar y nos muestran los primeros resultados de estas medidas. Antes de comenzar a analizarlos (el dato de exportaciones y el dato del mercado inmobiliario) debemos hacer un comentario previo sobre la deflación japonesa.

Los primeros datos conocidos sobre el incremento de los precios no han apuntado en la senda del alza inflacionaria que desea conseguir el BoJ pero ello no debe ser síntoma de fracaso de su plan de acción puesto que como explica el Efecto Cantillon (a grandes rasgos, la deuda monetizada tarda mucho en reflejar sus efectos en los movimientos de los precios de los productos básicos por lo que los que sufren más la inflación no son los que primero reciben el dinero de nueva creación sino los usuarios de la divisa, es decir, los ciudadanos) el alza de los precios que entran dentro de la cesta del IPC tardará en llegar – y si llega, en función de la velocidad del dinero – y los datos bajos de evolución de los precios que hemos visto en los últimos días no nos deben hacer pensar que está fracasando en su objetivo de crear inflación el BoJ.

Precios al consumo en Japón

precios consumo japon

El dato de las exportaciones es francamente positivo, es más, no sólo es relevante para la economía japonesa el alza muy importante de sus exportaciones sino también la ganancia de cuota de mercado que se refleja, por ejemplo, en una rebaja de las exportaciones surcoreanas (de hecho, ya tuvo que informar Corea del Sur que sus predicciones de exportaciones para este año han tenido que ser corregidas debido a la actuación del BoJ):

Exportaciones Corea del Sur

 

exportaciones corea del sur

 

Aunque ya vimos que las exportaciones no tienen que reaccionar bruscamente debido a una intervención en el mercado monetario de un Banco Central, sí que dejamos señalado que en el corto plazo (y mientras se produce el ajuste entre el tipo de interés rebajado debido a la rebaja de la masa monetaria y el tipo de cambio desde el lado de la balanza de capitales) sí tendría un efecto. Este corto plazo será más corto cuanto mayor sea la financiarización de la economía, pues el ajuste será mucho más rápido en los mercados de capitales.

Empero, respecto del mercado de bienes y servicios que tanto peso tiene en las exportaciones (y que tanto está sufriendo Corea) por el momento el buen efecto provocado por el BoJ en la economía japonesa provocará que los extranjeros tengan que comerse unos productos que de no ser por esta rebaja artificial del precio no consumirían y hasta que los precios se ajusten. Es más, si bien los efectos de la depreciación pueden reflotar en el corto plazo la industria exportadora, son efectos inocuos que rápidamente los absorbe el dinamismo del mercado.

Por el lado financiero, los ajustes se producen a gran velocidad equilibrando vía tipos de cambio las fluctuaciones en los distintos tipos de interés. Por otro lado, los desajustes de la economía real son corregidos vía repunte de precios (ya sea por el envilecimiento de la moneda, sea por el aumento de coste de materias primas foráneas, sea por ambos).

En definitiva, aunque probablemente estos efectos no vayan a ser duraderos lo que es innegable es que en este corto plazo Japón ha superado su récord de exportaciones:

Exportaciones Japón

exportaciones japon

Por último, un efecto que era bastante previsible debido a la rebaja de los tipos de interés es la canalización del dinero hacia aquellos sectores de la economía que necesitan gran financiación a largo plazo y que además resultan fuertemente beneficiados por la inflación. Nos estamos refiriendo al sector inmobiliario, cuyo último dato también ha sido del todo sorprendente. Cabe preguntarnos si este efecto es positivo o negativo, en tanto en cuanto pueda aumentar el riesgo moral que soporta en la sociedad, lo que desde luego es claro es que para la industria inmobiliaria es bastante beneficioso por el momento y ya habrá tiempo, más adelante, para analizar si se está generando o destruyendo riqueza en este sector, es decir, si se está hinchando o no una gran burbuja:

Índice Inmobiliario Japón

precios inmobiliarios japon

 

En definitiva, es muy pronto para valorar los efectos de las Abenomics y poco podemos comentar sobre ellas salvo estas dos excepciones. De hecho, el resto de datos de la economía japonesa no son nada halagüeños. ¿Qué podemos esperar sobre el futuro de Japón? Es difícil hacer predicciones, probablemente la bolsa japonesa suba mientras se mantenga estable el plan del BoJ y mientras Japón tenga capacidad de colocar sus productos con los precios rebajados (y mucho tendrá que decir el mercado chino) y los desequilibrios en la economía real que estas medidas provocan se compensen con buenas noticias desde el lado de la productividad, no tendría por qué fracasar el BoJ, si bien ello no quita que sigue siendo una salida de la crisis torticera en tanto se apoya en una depreciación, trasladando el coste de todas los problemas estructurales de la economía japonesa al extranjero. ¿Y la inflación? Bueno, el aumento de la masa monetaria no tiene, per se, que provocar inflación así que aún habrá que esperar a ver si la velocidad del dinero mejora o si continúa la zombificación de las empresas, familias y gobierno japonés.

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