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No deja de  sorprender la velocidad con la que incluso los inversores cualificados olvidan los fiascos del pasado cuando estamos en plena fiesta. Queda claro que en el plano de la naturaleza humana la codicia siempre prevalece sobre el miedo ya que de lo contrario resulta complicado entender cómo en poco más de 10 años los inversores se han olvidado completamente de lo que sucedió en 2007.

De nuevo en plena orgía de liquidez los fondos de Private Equity vuelven a entrar en patrones ya conocidos 10 años atrás cuando cerca del 20% de las inversiones que realizaron pasaron por serias dificultades con su endeudamiento cuando no quebraron debido en parte al apalancamiento al que sometieron a sus participadas para poder justificar los múltiplos pagados en plena fiesta.

Hoy de nuevo, el private equity nada en liquidez, acumulando cerca de más de $1.000 billones (ingleses) en cash a la espera de ser invertidos en la compra de compañías. Entre otros, en el último año, CVC ha levantado un fondo de $16.000 millones por el que tenía solicitudes de inversores para meter dinero por 30.000 millones. Bridgepoint tuvo que rechazar 5.000 mil millones de los inversores en su último fondo y Partners Group que esperaba levantar 2 mil millones en su último fondo lo ha acabado cerrando con 6.000 millones.

El problema es que haces cuando recibes más dinero del que puedes invertir. La única opción que te queda es ir a megadeals y ser muy agresivo en precio para poderte llevarte los deals e invertir el dinero que te han confiado los inversores.

El resultado inmediato es que el apalancamiento vuelve poco a poco a múltiplos vistos hace 10 años.

En EEUU, el apalancamiento de las adquisiciones está ya llegando cerca de los máximos vistos en 2007, con un endeudamiento medio para financiar las operaciones de 5,8x el Ebitda.

Y en este entorno, de máxima competencia por compra, como no podía ser de otra manera, dispara el precio de las adquisiciones, superando ya la barrera de 10x Ebitda.

La fiesta continua….

Vía FT.com

  1. Buenos días…

    Y para el inversor de a pié, llano llano y sin conocimientos, qué implica esto? En que fondos o en qué productos NO debemos poner nuestros ahorros para que la tormenta, cuando llegue, sólo nos pille de soslayo?

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