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Ya puedes comprar Prosegur un 7% más barata que Bill Gates

Bill gates prosegur

Ayer se conocía que los gestores de Cascade Investments, el brazo inversos de Bill Gates, se hizo con el  paquete de autocartera que Prosegur vendió en  enero, un total de 24,88 millones de acciones, valoradas en 123 millones de euros. Es decir a unos  entre 4,93 y 4,95 euros por acción.

Hoy la cotización de Prosegur se acercaba a los 4,60 euros, es decir aún podéis comprar con un descuento del 7% sobre los precios a los que ha adquirido acciones de Prosegur Bill Gates.

Obviamente Prosegur es un caso bastante diferente al de FCC, o al menos no es un intento de turnaround a la desesperada. Sin embargo tiene un par o tres de problemas:

1 – E l primero es que el 40% de los ingresos de Prosegur proceden de Europa y el 60% de Latam. Y dentro de estas dos áreas geográficas, España representa un 24% de los ingresos, con caída de ingresos del -6%, y Argentina el 19% de los ingresos. Es decir España y Argentina  son casi el 43% de los ingresos de la compañía. Ya en los 9 primeros meses del año los resultados de Prosegur se han quedado planos por la caída de las divisas en LatAm. Esto fue antes de que Argentina “devaluara” el peso, así que los resultados del cuarto trimestre se pueden ver bastante impactados. Tener casi el 19% de tus ingresos en Argentina no da precisamente mucha tranquilidad.

[pullquote align=”right”]Argentina representa el 19% de los ingresos de Prosegur. [/pullquote]

2- El segundo es un problema de valoración. Con una capitalización bursátil de 2.838 millones de euros, una deuda neta aproximada de 674 millones de euros y un Ebitda en 2012 de 425 millones (supongamos que con suerte repita Ebitda en 2013), Prosegur cotiza a un múltiplo de 8,2x su Ebitda. No es extraordinariamente caro, pero tampoco es precisamente barato, sobretodo teniendo en cuenta la situación particular por la que atraviesa  Argentina.

Prosegur tenía que vender autocartera para hacer frente a sus necesidades financieras y parece que el Fondo de Bill Gates se está especializando en comprar autocarteras de empresas españolas con necesidad de vender acciones. En Prosegur, entra en una compañía que es líder en algunos de sus mercados pero a corto plazo, con una fuerte exposición a Argentina y con una valoración que no es barata.

Nota: Recomendación para de Guindos.

Si quieres vender Bankia a buen precio ya puedes empezar a ordenar que empiecen a construir autocartera. Parece que los gestores de Bill Gates sienten una especial predilección en comprar autocarteras a precios elevados. Posiblemente sea la única forma que tengas de poder vender acciones de Bankia por encima del precio al que ha invertido el Estado. Si Gates ha entrado en una constructora endeudada hasta las cejas y en una empresa de seguridad con alta exposición en Argentina,  será de los pocos que no les asusta hacerse con acciones de un Banco Español. Eso si, sólo compran autocarteras.

Por último recordaros que los de Corporación Financiera Alba, vendieron en noviembre el 3% que tenían en Prosegur después de más de 12 años de estar en la compañía.

Gráfico vía @LuisBenguerel

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