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Empezó la semana pasada la temporada de publicación de resultados en compañías norteamericanas correspondientes al segundo trimestre y ya podemos empezar a hacernos una idea de cómo está siendo  con una primera muestra de nombres significativos. Dejando de lado el beneficio por acción, una métrica totalmente distorsionada por la recompra de acciones, hemos elaborado un cuadro con la evolución que están teniendo  los ingresos.

Os recogemos la evolución de los ingresos de los últimos trimestres. Os dejamos el dato de cuanto se han incrementado o reducido los ingresos respecto al mismo trimestre del año anterior y en verde os hemos sombreado cuando hay una mejora en la evolución de los ingresos respecto al anterior trimestre bien sea porque no caen tanto bien sea porque crecen más. En rojo os hemos sombreado cuando hay una desaceleración de los ingresos respecto al trimestre anterior.

Dándole un vistazo al cuadro, podemos ver que mientras el segundo trimestre del 2014 fue especialmente positivo, de momento la evolución de los ingresos en el segundo trimestre del 2015 está siendo especialmente negativa, con casi todas las empresas desacelerando ingresos, algo que debería ser motivo de preocupación, porque a largo plazo sin incrementos de ingresos es casi imposible mejorar la rentabilidad.

Probablemente estamos ante un caso conyuntural, donde esté impactando la fortaleza del dólar, a la que se añaden otros factores cómo la caída del precio del petróleo, con impacto en empresas cómo Schlumberger y Halliburton, la ralentización China y una posible debilidad de la economía norteamericana. Donde destaca la caída de ingresos que desde hace dos trimestres está experimentando Harley Davidson, que podría ser una señal de enfriamiento de la economía USA.

A pesar de que ayer Bullard de la Fed decía que le da más de un 50% a la probabilidad de una subida de tipos en septiembre por parte del Banco Central norteamericano, visto cómo están evolucionando los ingresos de las compañías norteamericanas, cada vez me parece más improbable que la Fed se atreva a subir tipos en septiembre.

La segunda derivada viene a efecto de valoraciones. Los índices bursátiles siguen marcando máximo tras máximo pero los fundamentales de las compañías empiezan a no acompañar salvo por las grandes dosis de ingeniería financiera vía la toma de endeudamiento barato para financiar la recompra de acciones.

omentarios
  1. Seria interesante este cuadro con los crecimientos/decrecimientos en Local Currency para ver el efecto de la apreciación del USD

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