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El QE de Draghi convierte a Europa en una aspiradora de bonos basura

No sabemos si la QE de Draghi va a servir para estimular el crédito a pymes y hogares en Europa, tampoco sabemos si realmente va a ser una herramienta efectiva para combatir la deflación (que le pregunten a Japón). Si sabemos que va a servir para mejorar las cuentas de resultados de la banca que tiene sus balances cargados de bonos soberanos y también sabemos, por lo que apuntan las últimas tendencias que va a servir para cargar a aseguradoras y fondos de pensiones.

Con gran parte de la curva de bonos soberanos de la eurozona en territorio negativo, con los inversores dando las gracias por poder pagar por comprar deuda, y con una rentabilidad media del 0,85% para los bonos corporativos de alta calidad, a aseguradoras y fondos de pensiones, es decir básicamente todas aquellas instituciones que buscan comprar bonos para tener un flujo de ingresos predecibles a largo plazo con los que poder financiar los compromisos adquiridos con sus clientes, no les está quedando otra que cerrar los ojos, taparse la nariz y empezar a comerse una buena ración de bonos basura para poder tener algún activo que genere algo de rentabilidad, una tendencia que parece que en las últimas semanas se está acelerando.

Este apetito en la zona Euro por los bonos basura no está pasando desapercibido para las empresas de todo el mundo que quieren colocar bonos de baja calidad en el mercado, entre otras cosas porque de media los bonos basura emitidos en la zona euro están dando una rentabilidad media del 3,56% contra la rentabilidad media del 6,30% que están teniendo los bonos basura en los EEUU.

No hay que ser un lince, para ponerte en la piel del director financiero de una compañía norteamericana y elegir en que mercado vas a emitir tus bonos basura. En la eurozona de Draghi te costará la mitad

Os dejamos un dato:

En lo que llevamos de año, las compañías norteamericanas han emitido en Europa un total de €3.280 millones en bonos basura, récord histórico de la zona euro.

Y unos ejemplos muy recientes:

VWR Corp,  distribuidor de productos para laboratorios, que salió a Bolsa en EEUU el pasado mes de octubre, cerró este jueves una emisión de €503 millones en bonos basura en Europa. Uno de los principales accionistas de la empresa es firma de private equity Madison Dearborn Partners que colocó la empresa en Bolsa como parte de su estrategia de inversión después de haber dejado su balance bien apalancado para sacarle todo el jugo necesario.

IMS Health, salió a Bolsa en abril de 2014, era también propiedad de la firma de private equity, TPG.  Esta semana colocaba €275 millones en bonos basura en el mercado europeo.

Infor, una compañía de software, también propiedad de una firma de private equity, colocaba en los mercados europeos, €350 millones en bonos basura.

La pregunta que nos queda por responder es ¿Qué sucederá dentro de unos años con las aseguradoras y fondos de pensiones europeos, cuando los bonos basura empiecen a honrar su nombre?

Por cierto, con la fiesta que tiene montada Draghi en la zona euro, no deja de ser aún más significativo, los problemas que ha tenido OHL esta semana para colocar su emisión de bonos basura.

 

Vía Wolf Street

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10 comentarios

  1.    Responder

    en primer lugar, una pena el cambio de la página web, el blog anterior era mucho más cómodo.

    en Segundo lugar, un bono basura es basura porque unos tíos de una agencia de rating dicen que lo es. Sí, los mismos tíos que decían que Lehman era AA un día antes de su quiebra o que las titulizaciones de hipotecas subprime eran AAA.
    Obviamente, una información de rating es un input muy importante en el proceso de toma de decisiones respecto a una inversión pero no debe sacralizarse.
    Por otro lado, a las aseguradoras en españa siempre les has costado colocar sus productos de vida-ahorro, con lo que con los intereses a 0%, si quieren ofrecer algo a sus clientes Deben taparse la nariz e invertir en bonos basuras. Interesante las repercusiones a nivel de capital económico que para las aseguradoras tiene comprar bonos de Baja calidad crediticia. Si no recuerdo mal, Solvencia II penalizaba mucho todo lo que no fuera invertir en alta calidad crediticia.

    1.    Responder

      Si pero es un cambio obligado por Google que exige que las web estén adaptadas a dispositivos móviles.

      1.    Responder

        ah, que bellos los monopolios……

  2.    Responder

    en primer lugar, una pena el cambio al nuevo blog. Me gustaba más el otro, era más cómodo.

    Respecto a este post, decir que un bono basura, es basura porque unos tíos en una agencia de calificación dicen que es un bono basura. Estos mismos tíos que decían que Lehman Brothers era AA un día antes de quebrar. Con esto quiero decir que, evidentemente, la información de rating es un dato importante para decidir invertir o no en un bono, pero tampoco hace falta convertirlo en un fetiche…
    por otro lado, las aseguradoras españolas siempre han tenido un problema para colocar sus productos de vida-ahorro con lo que si ahora se encuentran con los intereses a 0% ellos no pueden ofrecer nada mínimamente atractivo a los clientes con lo que sí, deben taparse la nariz y comprar bonos basura. No tienen otra salida, por otro lado, interesante ver qué les implica a nivel de capital económico, si no lo tengo mal entendido, Solvencia II penalizaba mucho todo lo que no fueran inversions de alta calidad creditícia.

  3.    Responder

    Curioso que el mio también se perdió en el mismo post de Gustavo. Y no llevaba ningún enlace.

    Bastante triste fusilar los artículos y ponerlos como propios …

  4.    Responder

    Hola Huky,

    queria denunciar que mi comentario en el post de Gustavo Rivero sobre el petroleo http://www.gurusblog.com/archives/analisis-simple-que-hay-que-saber-del-petroleo/20/03/2015/ ha sido censurado.

    El comentario era este:
    Al autor se le olvido poner la fuente…
    http://www.economist.com/blogs/economist-explains/2015/03/economist-explains-14

    Es la primera vez que me censurais un comentario. La verdad, creo que esta relacionado con que es la primera vez que veo un articulo (o una traduccion) de dicho autor.

    Un saludo

    1.    Responder

      Pauperrimo no seas mal pensado 🙂 no hemos censurado a nadie.

      1) Los comentarios que llevan enlace van automáticamente a moderación. Recibíamos unos 100 comentarios al día de spam con enlaces de viagara o similares, no quedo otro remedio que tomar esta medida ya que sino era inviable tener el blog mínimamente ordenado.

      2) El viernes por la tarde procedimos a cambiar el diseño, por el camino sin querer le di al botón, destruye el blog, por suerte hoy hemos vuelto a recuperar una copia de seguridad y lo hemos restaurado pero puede que entre el viernes y hoy se hayan perdido algunos comentarios.

      1.    Responder

        Ok, si es asi retiro lo dicho.

      2.    Responder

        Pues a parte de destuir el blog tambien va lent de cojones!

        1.    Responder

          Si tenemos un problema con la base de datos esperamos solucionarlo en los próximos días. No hemos muerto de milagro.


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