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¿Qué efectos tendrá la compra ilimitada de deuda para España?

BCE

Recientemente el presidente del Bundesbank, Jens Wridmann, comparo Mario Draghi con Mefistófeles. A Fausto el demonio aconseja al emperador que imprima dinero sin límite. Weidmann se opuso al nuevo programa de compra de deuda pública del Banco Central Europeo, el llamado Outright Monetary Transactions, OMT. La idea és que el Banco Central Europeo compre ilimitadamente la deuda española y italiana que sea necesaria en el mercado secundario para reducir el coste de la deuda.

El mercado secundario marca el coste de la deuda de un país, es decir, España emite un bono por 100 Euros al 5% con vencimiento de 3 años. El inversor X paga 100 Euros espera recibir 5 Euros anualmente y 100 Euros en el vencimiento. Pero poco después de comprar, X, nervioso de ver las previsiones de España, decide revender el bono al mercado secundario. Encuentra un inversor que le compra, pero este le paga 90 Euros. Ha pagado 90 Euros pero recibiera del Estado Español 5 Euros cada año durante 3 años más un pago final de 100 Euros y el rendimiento del bono ha pasado del 5% al 9%. Pasa que cuando España quiera emitir más bonos tendrá que ofrecer un 9% a los inversores  o estos se irán a comprar la deuda al mercado secundario.

La Outright Monetary Transactions tiene aspectos claves. Sólo se comprará deuda con vencimiento máximo de 3 años, además, el país que quiera activarlo habrá de pedirlo en forma de rescate formal y aceptar las drásticas medidas de austeridad. Finalmente el Banco Central Europeo tendrá la misma prioridad que los otros compradores de deuda a la hora de cobrar en caso de fallida. Cuando España o Italia pidan este pseudorescate podremos ver si funciona beneficiando la bajada de prima de riesgo de estos países o por contrario tiene un efecto rebote que puede ser mortal.



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