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¿Qué pasa si Grecia no paga el FMI?

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En un artículo de Bloomberg damos con un buen resumen de la situación actual de Grecia y que sucedería si el país Heleno no paga al FMI el próximo 5 de junio.

¿Cuáles son los siguientes pagos que Grecia debe realizar el FMI?

Grecia le debe €20 mil millones en principal al FMI a pagar en los próximos 9 años como consecuencia del rescate que recibió. Cuatro amortizaciones de principal que suman un total de $1.600 millones se deben pagar durante el mes de junio. El primer pago es de $308 millones el 5 de junio, otros €347 millones deben ser pagados el 12 de junio, €578 el 16 de junio y €347 millones el 19 de junio.

¿Por qué preocupan los pagos de junio?

Grecia perdió acceso a los mercados y sus posibilidades de financiarse recaen sobre los fondos que provee la denominada Troika o una refinanciación de su actual deuda. La coalición anti austeridad que gobierna actualmente el país lleva meses negociando con su acreedores (FMI, BCE, UE) las condiciones con la que le conceden la financiación. Aunque desde el pasado verano Grecia no ha recibido nuevos fondos el gobierno griego se las ha arreglado para pagar los préstamos que han ido venciendo gracias a retrasar la ejecución presupuestaria, atrasar pagos a proveedores, incautar las reservas de caja de ayuntamientos, hospitales  y universidades públicas, ofrecer incentivos fiscales para adelantar el cobro de impuestos, o utilizar el dinero del fondo de recapitalización bancaria.

¿Qué dice el gobierno Griego sobre el próximo pago al FMI?

El portavoz del gobierno, Gabriel Sakellaridis, dijo ayer que el gobierno griego haría todo lo posible para cumplir con sus obligaciones financieras internas y externas, subrayando que los problemas de liquidez que atraviesa el país ya son conocidos. Rechazo comentar si el país cuenta con suficiente dinero para poder pagar el FMI en junio.

¿Ha coqueteado en el pasado Grecia con la idea de impagar al FMI?

El ministro del interior griego, Nikos Voutsis, que no tiene autoridad para tomar decisiones económicas, dijo el domingo, que el país no podrá pagar el FMI en junio y que será imposible hacerlo sin un acuerdo con los acreedores para que inyecten liquidez al país. El pasado 1 de abril Spiegel anunció que el 9 de abril Grecia no podría pagar el FMI, cosa que no sucedió. El mes pasado, Alexis Tsipra, envió una carta a los acreedores anunciando que Grecia no podría afrontar el pago al FMI que vencía el 12 de mayo. Finalmente Grecia pagó el FMI con el dinero que la propia Grecia tiene depositado en el FMI para hacer frente a situaciones de emergencia. Estos fondo deben ser repuestos en el plazo de 1 mes.

¿Podrá pagar Grecia ahora?

Una persona con conocimiento directo de la posición de liquidez de Grecia comenta que Grecia tiene suficiente cash para el menos poder afrontar el préstamo del FMI que vence el 5 de juio. En caso de cumplir con ese pago los negociadores tendrían una semana más de plazo hasta el siguiente vencimiento  para intentar cerrar un acuerdo  que inyectara liquidez al país.

Otro negociador internacional ha indicado que es probable que Grecia logre llegar hasta finales de junio sin impagar si logra exprimir todas las reservas de liquidez a las que puede tener acceso el gobierno. Si embargo la posición de liquidez del país es tan dramática que un accidente imprevisto puede suceder en cualquier momento. Por ejemplo si la recaudación fiscal cae por debajo de lo previsto el gobierno no se dará cuenta de eso hasta cuando ya sea demasiado tarde para poder maniobrar.

¿Puede Grecia pedir al FMI aplazar el pago?

El FMI es un acreedor preferencial, no reestructura sus préstamos ni acepta quitas. Cuando un país tiene varios pagos en un mes puede solicitar permiso para agruparlos en un sólo pago y hay precedentes de países que han utilizado esta opción. En el caso de Grecia utilizar esta opción le daría de plazo hasta el 19 de junio para no entrar en default y llegar a un acuerdo con los negociadores.

¿Qué sucede si Grecia no paga al FMI?

Todas las firmas de rating consideran que el FMI es un acreedor oficial con una categoría diferente a los tenedores de bonos. El impago de un acreedor oficial no significa de forma automática un default a los acreedores privados. Sin embargo un impago el FMI, sea o no declarada en default por las agencias de rating significará que Grecia se ha quedado sin liquidez para poder afrontar sus deuda. Sin acceso a los mercados,  y con los depósitos bancarios del país menguando y los bancos apuntalando su liquidez con los 80 mil millones de la financiación de emergencia del BCE, el BCE podría cortar esta financiación que mantiene a flote a la banca griega si considera que los bancos griegos ya no son solventes y que no tiene colateral de calidad para poderlos seguir financiando.

El grueso del colateral utilizado por la banca griega son bonos y deuda del gobierno Griego. Si el país impaga al FMI, el BCE puede considerar que es insolvente y cortar a financiación a la banca griega. En este caso, el mejor escenario posible es que el BCE diera unos días de margen para que las partes llegaran a un acuerdo y se inyectara liquidez al gobierno griego. El día en el que el BCe corte la financiación a la banca griega el país deberá imponer un corralito a los depósitos y controles de capitales draconianos.

¿Qué sucederá después?

La banca griega no sólo utiliza los bonos del gobierno para obtener liquidez. Al igual que los bancos españoles con las DTAs, la solvencia de su patrimonio está apuntalada sobre los activos fiscales que puede reclamar al gobierno griego. El regulador bancario Europeo podría decidir que esos activos han dejado de ser válidos como capital y la banca griega entraría en una situación inmediata de solvencia. El principal accionista de los bancos griegos es el Estado, con lo que la solvencia de banca y estado está completamente entrelazada. La imposición de un corralito podría dar al Estado griego un margen de tiempo suficiente para poder cerrar un acuerdo con los acreedores que les diera acceso a nuevas vías de liquidez. Si no se llega a un acuerdo, los bancos griegos entrarán en quiebra, los ahorradores perderán sus depósitos y se establecerán las condiciones para que Grecia deba abandonar el Euro.

¿Qué hará el FMI?

EL impago de una deuda al FMI activa un procedimiento. Dos semanas después del impago el FMI enviará una notificación exigiendo el pago de la deuda vencida. Dos semanas después del envío de la comunicación un directivo del FMI informará al Comité Ejecutivo de que Grecia a incumplido sus obligaciones. El impago activará una serie de consecuencias:

El impago el FMI hará que otros acreedores, incluido el Fondo de Rescate Europeo, consideren que Grecia está en default, y no tendrán otra opción que solicitar al país heleno el inmediato pago de todos sus préstamos en un proceso conocido como aceleración. En diferentes grados, la deuda griega está vinculada a una red de cláusulas cruzadas predeterminadas que dispararán las demandas de pago inmediato de deuda.

La deuda Griega tiene diferentes estructuras legales y está gobernada principalmente por las leyes del Reino Unido y de Grecia. Tenemos acreedores que no aceptaron la reestructuración de 2012, acreedores con deuda emitida con la reestructuración de 2012, bonos en manos del BCE, otros en manos del fondo de rescate Europeo, o del FMI.

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5 comentarios

  1.    Responder

    Un post muy interesante que invita a reflexionar cómo es la estructura política y legal de Grecia, un país miembro de la Unión Europea. Un artículo que invita a reflexionar sobre la situción española y si podría pasar algo similar, evidentemente son diferentes políticas pero no hay tantas diferencias entre ambas situaciones. Una crisis económica lleva a una tensión política y a un rechazo social.

    Si Grecia no paga al FMI todo el país cambiaría y sería un lastre para Europa.

  2.    Responder

    ¡¡Felicidades!!

    Por fin un artículo sobre Grecia escrito desde un punto de vista neutral y profesional!!.

    Espero que sigáis por esta línea y no volváis a los sensacionalismos!!.

    Enhorabuena.

    1.    Responder

      Javier no tires las campanas al vuelo que este artículo no es nuestro sino de Bloomberg.

      Dicho esto, dejando de lado que nosotros le metemos más salsa y damos nuestra opinión el artículo de bloomberg en el fondo no difiere tanto en lo que decimos nosotros.

      Si no hay acuerdo el 5 de junio máximo el 12 Grecia entra en default y si un mes después sigue sin haber acuerdo Grecia se verá obligada a aplicar un corralito y probablemente salir del euro.

      Si se llega a un acuerdo y se inyectan fondo el problema queda aplazado tal y cómo ha ocurrido en los últimos 5 años.


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