En el blog Economist’s View (haciendo referencia a un artículo de Jim Hamilton) encuentro una buena explicación de lo que sucedió la pasada semana en los mercados monetarios con la intervención de varios bancos centrales inyectando liquidez en el sistema.

En el gráfico que os adjunto a continuación se ve claramente lo extraordinario de la situación, en el caso concreto de la intervención realizada por la Reserva Federal. Sólo tras el ataque del 11S podemos encontrar una intervención similar.

El sistema bancario en su globalidad suele tener un pequeño excedente de reservas por encima de los niveles requeridos. Generalmente los bancos que acaban la jornada con un exceso de reservas suelen prestar “Federal Reserve deposits overnight” a aquellos bancos con necesidad de liquidez. La Reserva Federal suele inyectar o drenar liquidez en el sistema para asegurar que el tipo de interés de estos préstamos entre bancos sea cercano al nivel fijado por el banco central (en el caso de los EEUU el 5,25%).

El pasado viernes, muchas entidades financieras con activos hipotecarios necesitaron liquidez, así que para obtenerla empezaron a pagar más por los préstamos, alcanzando tasas del 6% (+75 puntos básicos por encima del precio de referencia). Ante está situación la Reserva Federal decidió actuar y empezó a conceder préstamos a 3 días aceptando como garantía colateral activos en préstamos hipotecarios de alta calidad.

Quizás el tema no se tan alarmante como pueda parecer, simplemente pudo tratarse de un momento puntual de “pánico” que obligo a muchos bancos a obtener liquidez extra, aunque habrá que ver como evoluciona el tema en los próximos días. Al final uno se queda con la sensación de que sabe lo que sucedió pero no el porqué. Uno no sabe muy bien si estamos ante una intervención puntual para corregir una ineficiencia del mercado o per el contrario le están poniendo un parche a un castillo de naipes que será inevitablemente tarde o temprano se desmoronará. Intiuitivamente me inclino por la primera opción pero la verdad es que no tengo ni idea.

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