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¡ Qué vuelvan los Austrias !

felipe II

Lo siento los que atraídos por el titulo hayan pensado que este es un post en contra de los Borbones siento decepcionarles pero no es así y no hace falta que continúen leyendo. Los que piensen que la deuda actual de España es demasiado elevada y que es impagable, a estos les recomiendo que continúen leyendo, porque igual les puedan interesar saber que hace unos cuantos siglos, en cuanto a temas de deudas soberanas y más concretamente, en tiempos de Felipe II ,en el por entonces Imperio Español, las cosas funcionaban de forma algo diferente.

Aunque en tiempos modernos, solemos olvidar cómo se hacían las cosas hace tiempo, hubo una época, probablemente una época más sensata en cuanto al pago de deudas, que a los acreedores y deudores no les daba por entrar en loca espiral actual de si un país tiene un elevado endeudamiento, aplico una austeridad severa para intentar pagar mis deudas, se reducen mis ingresos y me voy volviendo más insolvente.

Puede parecer extraño, pero como nos explican en un artículo del FT, hace mucho mucho tiempo, en la época en la que reinaba Felipe II, (entre 1556 y 1598) las cosas a este respecto funcionaband de forma bastante diferente. Por aquel entonces el Imperio Español era toda una super potencia, pero también se convirtió en el primer impagador de deudas en serie de la época. Concretamente, durante el reinado de Felipe II, el imperio Español hizo cuatro defaults, es decir impago temporalmente sus deuda cuatro veces en menos de 50 años.

Lo curioso del caso, es que a pesar de que el Imperio, impagó cuatro veces, y tuvo unas necesidades de deuda crecientes hasta llegar al equivalente del 60% del PIB, en ningún momento le fue retirado el crédito. ¿Por qué? Pues simplemente porque las cosas funcionaban de forma diferente en aquella época.

La clave estaba, en cómo se entendía el crédito o en la particular relación entre los acreedores (los banqueros  genoveses) y el deudor (el imperio español). Esta forma de hacer las cosas, permitió que a largo plazo, ningún banquero genovés perdiera dinero prestándole al Imperio Español. Las claves del sistema eran las siguientes:

1) El tipo de interés de los préstamos era constante en el tiempo. Era un tipo de interés elevado, que permitía a largo plazo compensar las pérdidas de un default de la deuda cargando el mismo alto interés en la época de bonanza. Había una relación a largo plazo entre acreedores y deudor y el riesgo de las crisis era compensado por el beneficio que se obtenía cuando las cosas iban bien.

2) Cuando el Imperio entraba en crisis económica, por ejemplo debido a una caída del precio de la plata o una nueva guerra con los Otomanos, entraban en funcionamiento lo que hoy llamaríamos estabilizadores automáticos. Es decir ante una caída del PIB, los acreedores dejaban momentánemente de cobrar sus deudas. Así en lugar de empeorar la economía de Imperio exigiendo el pago de la deuda, le daban oxígeno para ayudar a que  la economía superara la crisis. Así se forma bastante rápida, los geneveses y el imperio renegociaban sus deudas y los primeros solían aceptar recortes de la deuda entre el 20 y el 40%.

3) Gran parte de la deuda del imperio español a corto plazo, estaba claramente ligada a alguno de los indicadores económicos de la época. El pago de la deuda y de intereses a corto plazo se ajustaba automáticamente a la situación fiscal del Tesoro Imperial. Estos estabilizadores automáticos del pago de la deuda, permitían evitar espirales negativas como las que están sufriendo hoy los países del sur de europa. Por ejemplo un indicador muy claro, era que las deudas a corto plazo no se pagaban hasta que llegaba la flota de américa cargada de plata. Si la flota no llegaba el pago de la deuda quedaba aplazado. Acreedores y deudor en cierto modo compartían el riesgo.

4) El estilo de banca que practicaban los genoveses nada tenía que ver con la banca de hoy en día. No había riesgo sistemático, y lo que es más importante, los genoveses no prestaban apalancados o endeudándose o con el dinero depositado por terceros sino utilizando equiy (capital) y sindicando los créditos. En caso de impago de un 20% de la deuda, los banqueros genoveses no se volvían impediatamente insolventes como la banca actual sino que podían seguir operando. Para compensarlo, los tipos de interés que cobraban de sus préstamos eran altos (entre el 12-14%) , por lo que los potenciales beneficios podían ser elevados para el acreedores de forma que en una relación a largo plazo a estos últimos podían perfectamente compensar los defaults con las ganancias que obtenían.

Eran otras épocas, otras formas de hacer las cosas, y aunque no había tanta ingeniería financiera cómo hoy, parece que imperaba un poco más el sentido común.

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5 comentarios

  1.    Responder

    España pagaba con el oro y la plata que obtenia de las minas americanas, esclavizando decenas de miles de indigenas de los que la gran mayoría morian. Por favor no idealizemos esa época y mucho menos la banca.

  2.    Responder

    Y despues llegaba Felipe III de la Fed. con su resellos de valor , y reresellos , lo que no parece haber bien funcionado en su epoca tampoco . Por lo menos eran piezas de moneda fisica , pero aun asi.

    1.    Responder

      En el dia de Felipe III el cobre era el ‘fiat’ , importada de Hollanda con pagos de oro . El fiat de los metales, el cobre, siempre tenia poco relevancia por fuera de la jurisdiccion bureaucratica de un pais o territorio , en antiguedad . Solo el oro y la plata eran denominaciones acceptada como pago internacional , o intra comunidad . Esto esta notada en la historia de las monedas Europeas y orientales desde antiguedad, hasta y despues del periodo Romano y sus experimentos de debasar el contenido de metal noble . Siempre el mismo , con el fiat viene la bureaucrcia y la legislacion para hacer todo ‘funcionar’ . Hoy en dia es un poco differente en el sentido de que existe mucho collusion internacional , hasta el punto que paises dentro de la misma sistema monetaria estan obligado a devalorar la misma especie (e.j. Chipre ) . A ver a donde llegaremos , sea todos bajo el mismo mando , o volviendo a nuestras propias bureaucracias con sus peculiaridades mas familiar.

  3.    Responder

    Muy interesante pero no creéis que también influyó el hecho de que España era una superpotencia y esa posición de prestigio internacional hacia por temor de guerra o por ganarse el favor de España siguiera fluyendo el crédito?


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