agencias rating calificacion deuda

agencias rating calificacion deudaEl pasado viernes conocimos la rebaja por parte de Standard & Poors del rating de 9 países de la Eurozona. Esta decisión vino provocada principalmente porque piensan que las políticas y medidas que se están tomando para remontar la situación en la que estamos debido a la crisis financiera, todavía no son suficientes.

Significativos fueron las rebajas a Francia y Austria ya que perdían la máxima calificación. Se sitúan en AA+, igual que la calificación de EEUU.

También destacamos la calificación de Italia (BBB+) y la de Portugal (BB). La deuda portuguesa por tanto se sitúa en niveles de “bonos basura”.

Además de todas estas rebajas, la agencia de calificación mantiene la perspectiva negativa para 15 de los 17 países de la Eurozona. El único país que mantiene el “AAA” (máxima calificación) y que además su perspectiva es estable es… Alemania.  En este post os dejamos el cuadro de cómo quedan las calificaciones en la Eurozona.

En nuestro caso, S&P da una calificación a España de A, al igual que países como Polonia y Andorra.

¿Y cómo han afectado esta rebajas a las emisiones de deuda que teníamos esta semana en Europa?

A bote pronto, podríamos pensar que las emisiones esta semana les tendría que salir más caras a los países que han visto reducida la “calidad” de su deuda. Ante un mayor riesgo, mayor rentabilidad exigirán los inversores. Pero si estas rebajas de rating estaban descontadas y si, aunque parezca raro, hoy los inversores piensan que estamos mejor que hace unas semanas, los tipos exigidos serán menores.
Pues finalmente esto es lo que ha ocurrido. Mucha demanda y menores tipos se han pagado.

En España se han colocado casi 5.000 millones de euros en letras a 12 y 18 meses este martes, con un ratio de cobertura por encima de 3 veces lo colocado. Además, la rentabilidad que ha tenido que pagar España ha sido casi la mitad en las letras a un año respecto a la fijada en diciembre (2,049% vs 4,05%) y un 43% menor en las letras a 18 meses (2,39% vs 4%).

Por lo tanto, ningún miedo añadido parecen tener los inversores tras las rebajas de rating de S&P el pasado viernes. Más bien lo contrario. La rentabilidad exigida como vemos ha sido mucho menor a la registrada hace pocas semanas.

Por otro lado tuvimos el lunes la colocación de letras en Francia a 6, 12 y 18 meses.

Los tipos de interés exigidos en esta ocasión, no han caído tanto como en España pero han sido algo menores también. Aunque la rebaja de rating de Francia podía esperarse, el lunes el país galo tenía una prueba muy importante para intentar medir el sentimiento de los inversores hacia su deuda.

Finalmente, parece que estaban descontadas las bajadas o que éstas no les ha afectado apenas al ánimo de los inversores.

  1. ¿La bajada de tipos de interés no tendrá más que ver con la "barra libre" del BCE que con un aumento de la confianza de los inversores?

  2. Las agencias siempre van por detrás del mercado. Bajan el rating cuando la situación macro o micro ya ha empeorado. Con esto no quiero decir que los problemas se hayan resuelto. Sólo que funcionan así, conviene saberlo.

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