OPA Durex

OPA Durex

Interesante la OPA que lanzó ayer Reckitt Benckiser para hacerse con SSL International (LON:SSL), una empresa sobretodo conocida por ser el fabricante de los preservativos Durex y Scholl una marca centrada en la fabricación de zapatos para el cuidado del pie.

Las cifras de la operación son de vértigo. Reckitt Benckiser pagará 2.540 millones de libras esterlinas en cash para comprar el 100% de SSL International, es decir 1.171 peniques por acción, lo que significa una prima del 33% sobre la ultima cotización de SSL International antes de la OPA.

A nivel de múltiplos supone pagar 18x el Ebitda de la compañía, un múltiplo de récord teniendo en cuenta los tiempos que corren a pesar que en los bienes de consumo del hogar ya empieza a ser normal ver transacciones por encima de 10x Ebitda (ver adquisición Kraft – Cadbury)

Es cierto que los dos principales negocios de SSL, cuidado de los pies y condones, son en principio negocios a prueba de recesión. Y la trayectoria de la compañía es impecable. Del 2006 al 2010 sus ventas se han doblado, en parte a las adquisiciones realizadas en mercados emergentes y su beneficios se ha triplicado, todo un logro en plena recesión y sin duda entre Reckitt Benckiser y SSL International se podrán obtener sinergias.

Sin embargo a pesar de todo el precio pagado me parece francamente excesivo, e igual tiene mas un componente estratégico de desesperación. Con las grandes superficies comerciales apretando con las marcas blancas, igual con esta adquisición Reckitt Benckiser busca incorporar a su cartera de marcas, nuevos productos que no sean susceptibles de sufrir la competencia de las marcas blancas y de momento parece que los condones aguantan la embestida o al menos en el Carrefour que voy yo, en la góndola de preservativos, solo tienen Durex.

A veces las mejores inversiones en bolsa las tenemos delante las narices (o en otras partes), como en el caso de Gillette, Durex es una marca potente, en la que solo siendo un poco observadores podemos intuir que tiene que ser un buen negocio. Como inversión ha sido simplemente fantástica, en los últimos 5 años, las acciones de SSL International han multiplicado su precio por 6 veces y con un autentico descalabro de la Bolsa de por medio.

Por cierto este post es un reconocimiento a Alnair, que en Noviembre de 2009 nos  escribía un post analizando SSL International.


  1. No sé si podréis resolver mi pregunta, pero… ¿la compañía propietaria de Durex pasa por problemas económicos?
    Lo digo por si se están pensando la opción de venderla (en un negocio en el que es una marca consolidada a nivel internacional) y por otro asunto, ya a nivel personal. Han dejado de comercializar (me imagino que tanto fabricar como distribuir) los preservativos XXL de Durex, con el correspondiente cabreo de sus consumidores (y sin informar ni a farmacias, ni a clientes que, como yo, hemos mandado varios mails a la compañía, sin respuesta alguna).

    ¡Saludos!

  2. Me ha llegado de personas que trabajan en MKT de Durex que tienen mucha competencia de marca blanca en casi todas sus líneas de producto.

  3. Miniatura, pues yo en este tipo de productos, no me fio un pelo de la Marca Blanca… Paso de ser padre por ahorrar 1 €

  4. Conozco a un fabricante de marca blanca y tiene las máximas garantías y un precio muy razonable… además de variedades….. de acuerdo que no creo que el fabricante de Durez sufra pero es como todo, la demanda suele ser elástica al precio….
    Además, uno de los sectores con más consumo (lupanares) no utilizan precismaente primeras marcas sino marcas de fabricantes… para ser más concreto comrpan cajas de 1.008 unidades…..

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