Ofrecido por

GurusBlog

Renta fija: La burbuja de la tormenta perfecta

renta-fija-compressor

Las políticas de tipos cero que se han venido sosteniendo desde los Bancos Centrales del mundo más desarrollado para evitar el colapso de la deuda, han distorsionado por completo el sistema financiero. Los efectos colaterales de regalar el precio del dinero y la barra libre para evitar que los hiperendeudados (todo el mundo desarrollado) quiebren, son letales para los que deben generar rentas. Es un escenario amable con los insolventes pero muy hostil para los inversores, que se ven abocados a prestar su dinero a cambio de míseros rendimientos ofrecidos por emisores cada vez más peligrosos e insolventes.

A medida en que el dinero de los inversores se desplaza hacia la deuda más insolvente buscando desesperadamente unos puntos de rendimiento, la burbuja en los precios de toda la deuda, tanto desarrollada como emergente y en toda su curva, se hincha más y más. Los emisores más solventes o con bancos centrales dispuestos a comprarlo todo, tienen buena parte de sus curvas de tipos ya en negativo, o sea que los inversores deben pagar por prestarles su dinero. De igual modo los emisores menos solventes viven en una nube de liquidez que les permite endeudarse más y más pagando tipos como si fuesen grandes nombres multinacionales solventes.

El peligro que todo ello supone resulta obvio ¿verdad? Pero a pesar de ello la necesidad de fondos de pensiones, aseguradoras y demás inversores les “obliga” a cerrar los ojos, taparse la nariz y tragarse la deuda pestilente a precios de bonos pata negra de Apple o CocaCola. Y ya se sabe, a mayor demanda la burbuja de los precios sigue y sigue… En la actualidad ya vamos por 1,44 billones (trillones americanos) de deuda soberana que paga intereses negativos, incluso Eslovaquia ha entrado ya en terreno negativo… Eso implica que los inversores esperan que la burbuja siga creciendo para venderlos más caros antes de su vencimiento, puesto que de otro modo es imposible no perder dinero. Y a pesar de ello siguen comprando! Y las pérdidas potenciales pueden ser descomunales: Por ejemplo si el bono alemán con vencimiento 2044 y con yield actual del 0,59% tuviera un incremento de tan solo medio punto, o sea que su yield subiera hasta el 1,09 (lo cual sería más que razonable con un vencimiento a casi 30 años…), los inversores sufrirían unas pérdidas instantáneas del 10%! Imaginaos las pérdidas que acaecerían sobre otros emisores mucho más dudosos…

Ante este escenario ¿qué debe hacer el inversor de a pie? ¿seguir los pasos de los inversores institucionales y comprar bonos basura a precio de oro hasta que la fiesta se acabe? ¿Y cuánto van a costar los platos rotos de esa fiesta? El problema es que cuanto más se hinche la burbuja, más costoso va a resultar su pinchazo para los sufridos rentistas, reconvertidos sin querer en especuladores de bonos basura y distressed debt. Algunos buscan soluciones generando rentas mediante dividendos de acciones, pero no se debe olvidar que al fin y al cabo sus cotizaciones siguen siendo renta variable, y como tal dará disgustos irreparables a quienes pretenden estabilidad y rendimientos crecientes. La respuesta a las necesidades de rendimientos está en la generación alternativa de rentas alejadas de las burbujeantes cotizaciones de bonos, como ya explicamos en anteriores artículos, accesible desde vehículos de inversión asequibles a partir de 250 mil euros en bancos como los luxembugueses, por ejemplo.

Los precios de la deuda en los EE.UU., siendo también excesivos, son algo más razonables que en Europa puesto que allí se descuenta ya crecimiento robusto, alza de tipos y el principio del final de la distorsión generada por la FED. Por ello muchas empresas norteamericanas están emitiendo deuda en Europa a manos llenas a casi la mitad de interés del que se le exige en el mercado norteamericano. “Endeudémonos allí, porque gracias al BCE te quitan los bonos de las manos“, parecen decir. Y temerariamente así es…

El mercado de renta fija tradicional asume cada día más riesgo de lo que jamás había asumido. Y como todas las burbujas, llega un día en que la borrachera se convierte en resaca, o aún peor, acaba en tragedia. Además esta vez el pinchazo no afectará a especuladores de bolsa codiciosos, como de costumbre, sino a rentistas que están especulando en deuda insolvente sin ni siquiera ser conscientes de ello, pensando que siguen generando las rentas conservadoras de toda la vida. Nada más lejos. Aviso a navegantes.



Saber más sobre los temas de este Post

Conversación

8 comentarios

  1.    Responder

    […] Renta fija: La burbuja de la tormenta perfecta (Gurusblog) […]

  2.    Responder

    Os referís sólo a bonos High Yield o a todo tipo de bonos en general? Creeis que esto puede afectar también a fondos como el M&G Optimal Income o Carmignac Securité? Entiendo que esta clase de fondos invierten principalmente en Deuda de paises a 1-3 años, y algún corporativo con calificación crediticia.

    Gracias de antemano.

    1.    Responder

      David 33 lógicamente afectará más a deuda a largo, que es más cautiva y sensible, pero el binomio rentabilidad riesgo (de pérdidas) de cualquier emisión investment grade a corto también es para echar a correr. Los plazos son los que son, pero los ratings dejaron de tener ningún sentido fundamental allá por el año 2008…
      Saludos!

  3.    Responder

    Ahora resulta que el problema es para los pobres pequeños y medianos inversores. Cualquiera que tenga un poco de conocimiento sabe que los grandes inversores y tenedores de deuda ni son precisamente pequeños. Estos han especulado contra países ganando BILLONES a costa del futuro de continentes enteros. Y ahora, que han generado y son parte del problema.. ¡Pobrecitos ellos!

  4.    Responder

    Puestas así las cosas es mucho más seguro invertir en plataformas de Crowdlending para Pymes en España. De este modo ganamos más, de forma más segura, y además ayudamos a la economía real y de aquí. Economía colaborativa.

    1.    Responder

      Prof_Aronnax pues esa sería una opción. Aunque personalmente prefiero bridge loans bien diversificadas a empresas pequeñas/medianas y en economías crecientes como por ejemplo USA. O sea algo menos colaborativo y con un control de riesgos/garantías más profesional y diversificado, en formato fondo de inversión con liquidez mensual o trimestral.
      Saludos!

      1.    Responder

        De todo correcto.

        El crowdfunding es actualmente una selva en la que podemos encontrar de todo. He visto una startup española que quiere financiar un sistema de generación de energía físicamente de todo imposible (salvo que Arquímedes, Newton, Einstein, Heisenberg, et. al. estén todos equivocados). La CNMV te da un mínimo de seguridad de inversión, aunque no se mucho tampoco.

        En este sentido y contrario a la opinión de Huky, veo un cierto sentido en regular el mercado crowdfunding. Salvo que se ponga en letra mayúscula, que puedas perder de todo y una vez por todas el “inversor” asume su responsabilidad sin montar un juicio cuando su “inversión” haya fallado.

        Mientras que la gente por aqui no acepte que pueda sufrir pérdidas sustanciales, creo que sí tiene sentido regular el crowdfunding de alguna forma.

  5.    Responder

    A veces me da la sensación, y algunos economistas piensan así, de que esto, cuando explote, va a joder a más que especuladores y rentistas. Mucho más


Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies.

ACEPTAR