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Resultados Banco Santander. Emilio trata de arrancarlo

 

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Después de comentar los magníficos resultados de Bankinter, los titubeantes resultados de CaixaBank y los “estabilizados” resultados de Bankia, hoy le toca el turno a los del Banco Santander que publicó sus resultados correspondientes al primer trimestre del 2014.

En la presentación de resultados Santander la comprativa con el primer trimestre del 2013 se ve muy penalizada por el comportamiento de los tipos de cambios en los principales mercados donde el Banco Santander está presente

La variación de los tipos de cambio de las distintas monedas en re­lación al euro tienen incidencia negativa en las variaciones interanua­les de ingresos y costes de -10 / -8 p.p. para el conjunto del Grupo. Por grandes áreas geográficas, salvo en Reino Unido, donde el im­ pacto es positivo (+3 p.p.), en el resto de unidades es negativo: Es­tados Unidos: -4 p.p.; Brasil: -18 p.p.; México: -8 p.p.; Chile: -19p.p.; y Argentina, en torno a -50 p.p.

El impacto es importante ya que implica que en lugar de haber tenido un incremento del Beneficio del Grupo del +8%, este hubiera sido del 26%. Pero es uno de los riesgo significativos que afronta un inversor del Banco Santander. La diversificación geográfica en algúnos momentos tiene sus ventajas en otros supone un golpe, si tu exposición a los mercados emergentes es fuerte, también lo será tu crecimiento pero también las emociones.

En cuanto a los ingresos a tipos de cambio constantes esta ha sido su evolución:

El margen de intereses es de 6.992 millones de euros tras subir el 8,0% (con el impacto de los tipos de cambio cae un 3,0%), con buen comportamiento generalizado por unidades, con la excepción de Brasil que, afectado por los menores spreads derivados del cambio de mix , disminuye el 3,5%, reducción que se ve compensada por la mejora del coste del crédito, con lo que su margen neto después de dotaciones aumenta el 5,2%. El buen comportamiento del margen de intereses del Grupo viene motivado por una adecuada política entre crecimiento de volú­menes y gestión de márgenes. Los primeros crecen más en Lati­noamérica y los segundos mejoran en mayor medida en Europa, por la estrategia de reducción del coste del pasivo y la estabilización/mejora de los márgenes del crédito, en parte por la finaliza­ ción de la repreciación de las hipotecas en España y Portugal.

Las comisiones, 2.331 millones de euros, suben el 2,9% (con el impacto de los tipos de cambio caen un 6,2%). El mejor comportamiento lo ofrecen las de fondos de inversión (+13,3%), valores y custodia (+15,5%) y disponibilidad (+26,6%), mientras que las de reclamaciones de posiciones deudoras bajan el 29,5%.

Las dotaciones para insolvencias se sitúan en 2.695 millones de euros, un 4,2% inferiores a las del primer trimestre de 2013 (-14,3% a tipos de cambio constantes). Por unidades, menores dotaciones en Brasil, Reino Unido, España, Por­tugal, SCF, Chile y Actividad Inmobiliaria en España. Por el contrario, se mantienen en Polonia y aumentan en México, por mayores vo­lúmenes y cambio a pérdida esperada en cartera comercial, y en Es­ tados Unidos, por la mayor exigencia de dotaciones vinculadas a la mayor producción de SCUSA, tras la firma del acuerdo con Chrysler.

Como consecuencia de todo lo anterior, el margen neto después de dotaciones asciende a 2.582 millones de euros, con creci­miento del 16,6% sobre el primer trimestre de 2013.

Por su parte, las rúbricas de deterioro de otros activos y otros resultados son negativas por 433 millones de euros, frente a los 372 millones de 2013.

 

EL deterioro de la cobertura:

Captura de pantalla 2014-04-30 a la(s) 02.48.55En el Banco Santander se produce un efecto curioso que también se da en otras entidades. Observad como el riesgo de morosos y dudosos pasa en un año de €38.693 a €42.300 y los fondos constituidos se mantienen estables o incluso se reducen un poco. El resultado es que en un año la Cobertura % pasa del 74,1% al 66,3%. De haber mantenido la misma cobertura del 74% esto hubiera supuesto dotaciones adicionales para el Santander de más de €3.000 millones, algo que su cuenta de resultados no se puede permitir si quiere salir más o menos bien en la foto. Así que seguramente en el Santander esperarán a que los tipos de cambio vuelvan a jugar a su favor para poder reforzar su cobertura.

Hay que decir que también hay  que tener en cuenta que la ratio de cobertura, sobre todo de Reino Unido, pero también de España, se ve afec­tada por el peso de los saldos hipotecarios, que requieren menores provisiones en balance, al contar con garantías de colaterales no recogidas aquí. En este sentido, los saldos residenciales de España y de Reino Unido tienen un LTV medio del 55% y 52%, respecti­vamente.

Las dotaciones para insolvencias del Grupo, deducidos los fallidos re­cuperados, son de 2.695 millones de euros a cierre de marzo, un 1,65% sobre la inversión crediticia media (últimos doce meses), frente a 3.142 millones, y un 2,45% en el mismo periodo del año anterior.

A continuación se detallan las tasas de mora de las principales geografías donde tiene presencia el Grupo que será interesante comprar con las de BBVA:

En España la tasa de mora se sitúa en marzo en el 7,61% (+12 p.b. en el trimestre). La ralentización de este incremento, muy in­ ferior al de trimestres anteriores, se debe a la significativa reduc­ción de las entradas netas, especialmente en la cartera de empresas. La cobertura en marzo se sitúa en el 45% con au­ mento de un punto porcentual en el trimestre.

Adicionalmente, se facilita en unidad separada la actividad in­ mobiliaria discontinuada en España , que incluye los créditos de clientes con actividad mayoritariamente de promoción inmo­biliaria, y que cuentan con un modelo de gestión especializado, las participaciones relacionadas con el sector inmobiliario (Metro­vacesa y SAREB) y los activos adjudicados.

La estrategia del Grupo en los últimos años se ha dirigido a la re­ ducción de estos activos, que a marzo se sitúan en un total neto de 10.273 millones de euros, que representan en torno al 3% de los activos en España y menos del 1% de los activos del Grupo.

Su evolución en detalle ha sido la siguiente:

Portugal comienza el año con una mora del 8,26%, experimen­ tando un aumento de 14 p.b. respecto al cierre de 2013, muy in­ ferior al registrado en anteriores trimestres. El nivel de cobertura se sitúa en el 51% (50% en diciembre).

Santander Consume Finance presenta una tasa de mora del 4,14% al cierre de marzo, con aumento de 13 p.b. en el trimes­ tre por la entrada de la financiera de El Corte Inglés, que tiene una mora superior a la del área. Sin su consideración, ligero des­ censo en el trimestre, con buen comportamiento general en todos los países. La cobertura se mantiene estable en el 105%.

La tasa de mora de Polonia se sitúa en el 7,35% reduciéndose 49 p.b. con respecto a la ratio de cierre de 2013, y continuando con la tendencia iniciada a mediados del ejercicio anterior donde se marcaron máximos tras la integración de Kredyt Bank y la cla­sificación en dudosidad de un gran cliente corporativo en junio. Dicha reducción refleja la buena evolución de las principales car­ teras. La cobertura se sitúa en el 65% (+3 p.p. en el trimestre).

En Reino Unido la ratio de mora es del 1,88%, con mejora de 10 p.b. respecto a diciembre de 2013. Esta positiva evolución se debe al buen comportamiento generalizado de todos los segmen­tos, donde hay que destacar la evolución de la cartera de hipotecas particulares. La inversión se mantiene estable con respecto a fin de año, si bien continúa el desapalancamiento en hipotecas y en los segmentos non-core de empresas como son Shipping y Aviation que ofrecen caídas del 8% y del 16%, respectivamente

Brasil presenta una tasa de mora del 5,74% en el primer tri­mestre, registrando un incremento de 10 p.b. respecto al cierre del ejercicio 2013. El motivo principal de este incremento se debe a la caída de la inversión. Por su parte, el nivel de cober­tura para el primer trimestre de 2014 se sitúa en el 95%, en línea con el trimestre anterior.

En Chile la tasa de morosidad se sitúa en el 5,99% (+8 p.b. res­pecto del trimestre anterior), principalmente afectada por com­ portamientos puntuales de las carteras de particulares, si bien la prima de riesgo se reduce significativamente. La cobertura se mantiene estable en el 51%.

México presenta una tasa de mora del 3,62% (-4 p.b. en el tri­mestre), dentro de un arranque de año bajo un entorno macro­ económico menos favorable del previsto. La cobertura es del 99% (+2 p.p. en el trimestre).

En Estados Unidos la tasa de mora se sitúa en el 2,88% al cie­rre de marzo, con mejora de 21 p.b. en el trimestre. La cober­ tura es del 163%. Para la actividad bancaria (Santander Bank+Puerto Rico) la tasa queda en el 2,44%,

El perverso efecto del scrip Dividend:

Por último nos paramos en el efecto que tiene el scrip dividend para los accionistas del Santander. Respecto al mismo trimestre del año anterior el Beneficio del Grupo pasa de €1.204 millones a €1.302 millones. Casi €100 millones de euros más o un incremento del 8%. Y sin embargo, el Beneficio por Acción, se reduce en un 2,6%, pasando de €0,116 a €0,113. Complicado poder crear valor para el accionista si sigues repartiendo de forma masiva supuestos dividendos en forma de acciones que van diluyendo los beneficios.

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2 comentarios

  1.    Responder

    Es por una razón simple. BBVA y Santander, Roban Legalmente y con sobre manera.

    Por ejemplo: Para México, Santander, Si un cliente de México tiene que pagar 111.11 Euros, Y por cualquier razón no logra pagar en ese mes,El próximo Mes deberá pagar 333.33 Euros, + Impuestos+Comisiones+impuesto de las comisiones +El Interés Generado por la Compra Original+ el cobro de la llamada.

    Para el Caso de BBVA Bancomer: También Roban Legalmente, Digamos que el crédito otorgado por estos Rateros es de 277.77 Euros, El Mínimo a pagar sera de 138.88 Euros. Para si el Crédito es de 277.77 Euros es por que sus ingresos no son muy altos, Sin embargo el mínimo a pagar por parte de la Entidad sera de 138.88 Euros, Lógicamente no pagara esa cantidad, Y ahí entran las Multas o el nombre que le quieran llamar.

    En conclusión: Su Ganancia no esta en los Intereses cobran, pues son mínimos, Si no en las Multas y pagos tardíos, que son bastante altos.

    Quizás alguno salga con la puntada que es poco dinero. Pero En LatinoAmerica, no se gane en Euros y los Salarios Mínimos son Mucho mucho Mas Baratos que en la Unión Europea.

    Pronto por sus cobros Altos,Multas altas(o como quieran llamarle), Todos Cancelaran Cuentas en Santander y BBVA BAncomer. Los pocos que tengan, serán simplemente por que el TRabajo los obliga a usar esos Bancos.

    Y confió que estos Prestamistas Quiebren y reciban su merecido.


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