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Resultados bancos españoles. Comparando Popular, Sabadell y BBVA

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La semana pasada os comentamos los resultados del tercer trimestre de Bankinter, Caixabank y Bankia. Esta le ha tocado el turno a Popular, Sabadell y BBVA. Queda pendiente el Santander por presentar resultados

Os adjuntamos el cuadro con las principales magnitudes que podéis comparar con el anterior. Y la verdad es que los de la segunda tanta no son mejores que los de la primera donde si se nota una recuperación.
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Del Grupo de los 6 sin duda las cifras del Popular son de largo las peores. Cae su margen de intereses un -3,8% cuando todos los bancos con negocio puro en España han logrado en 2014 aumentar sus beneficios en ese aspecto. Salva la cuenta aumentando los resultados de operaciones financieras (es decir vendiendo bonos) y ya genera con eso más resultados que CaixaBank cuyo tamaño es el doble que el del Popular, tiene una tasa de mora similar a Bankia y los dudosos les siguen aumentando a doble dígito. Uno se pregunta si hay alguien en el timón del banco.

El Sabadell tiene un aspecto mejor que el del Popular, pero atención que sigue salvando resultados con unos resultados por operaciones financieras (venta bonos) que casi doblan los ya inflados resultados por este concepto del Popular. Mientras Bankia y CaixaBank logran reducir el saldo de dudosos, Popular y Sabadell lo siguen aumentando.

En el caso de BBVA, la entidad no es del todo comparable a las 5 anteriores por su exposición a otros mercados. Y sus resultados globales de momento compensan problemas. Cae con fuerza el beneficio porque se queda sin los extraordinarios que generó en 2013 y su cuenta de resultados se ve penalizada por una evolución adversa de los tipos de cambios. A veces diversificar geográficamente también comporta sus inconvenientes.

El negocio en España le ha generado unos €836 millones a nivel de beneficio neto, aunque habría que restarle los casi €600 millones que ha perdido con su particular banco malo (la segregación de los activos inmobiliarios). Si el banco malo del BBVA pierde €600 millones en los 9 primeros meses del 2013 y perdió €836 millones en los 9 primeros meses del 2013, no quiero ni pensar cuales acabarán siendo las pérdidas reales del Banco Malo que nos crearon en nombre de todos los españoles (Sareb).

En EEUU a nivel de resultados sigue plano, lástima que no den más datos de la compra de Simple. México sigue siendo la joya de la corona generando €1.349 millones y Latam genera €755 una caída por la mala evolución de los tipos de cambio, afectando especialmente a Venezuela y Argentina que milagrosamente aún generan el 34% de los beneficios de la región.

Por valoración en Bolsa, el mercado parece que está siendo bastante eficiente, otorgando un mayor ratio sobre fondos propios a Bankinter, 1,7x, sin duda el que mejor se está comportando de los 6, le sigue Bankia con un ratio de 1,4x (saneada por el Estado), con CaixaBank y BBVA moviéndose en ratios de valoración sobre fondos propios de 1,1x a 1,0x, seguidos por Sabadell con 0,9x y cerrando con 0,7x Banco Popular, que en estos momentos es el banco que ofrece mayores dudas a cualquiera que se mire sus cuentas.

Por cierto el PER de la banca española es en estos momentos un indicador de valoración que está muy distorsionado. Me explico habría que hacer un ejercicio para ver cuál sería el beneficio normalizado de cada entidad. Es decir con un nivel normal de provisiones pero también sin extraordinarios, sin márgenes de interés intervenidos y sin venta de bonos por encima de los niveles normales para generar resultados.

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