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Resultados Bankinter ¿El mejor banco o la mejor aseguradora española?

bankinter resultados

Empieza la temporada de presentación de resultados de la banca española correspondientes al primer trimestre de 2014 y abre la veda Bankinter, posiblemente el banco español con una cuenta de resultados más robusta, lo cual tiene especial mérito teniendo en cuenta que es una entidad con el grueso de su negocio centrado en España.

Empezamos por destacar la importante mejora del márgen de intereses. Que aumenta un 27,49% hasta los €169 millones, es decir un impacto de +€36 millones en la cuenta de resultados comparándolo con el primer trimestre de 2013. La mejora del margen de intereses es vital para consolidar la cuenta de resultados de un banco y ha sido uno de los puntos débiles que ha tenido el resto de la banca española en 2013, empezando una tímida mejora a finales del año. Veremos si el resto consigue consolidar esa mejora, de momento Bankinter parece que lo ha logrado.

El margen bruto de Bankinter también mejora, aporta €40 millones más que el año pasado (el grueso de la mejora proviene de los +€36 millones del margen de intereses). Se produce una importante disminución de los resultados de operaciones financieras que contribuyen en €-17 millones respecto a hace un año. Recordemos que a finales del 2013 Bankinter había reducido a la mitad su cartera de bonos, por lo que parece que está vía extroardinaria de generar beneficio ya podría estar agotada en 2014 o ya no se le podrá sacar tanto provecho a pesar de la continúa caída de la rentabilidad del bono español. Al menos en el balance, los activos financieros disponibles a la venta han pasado de casi 7 mil millones hace un año a unos 2.827 millones.

Por cierto potente mejora de las comisiones netas que aportan €14 millones más a la cuenta de resultados +26,58%. En un año los recursos gestionados fuera de Balance (Fondos de inversión, Pensiones, etc) han crecido un 45% hasta los €13.153 millones. Dentro del balance los depósitos del sector privado han crecido un 17,37% hasta los €25.550 millones (no está mal para estar en un país en crisis). No me extraña que quieran reforzar el negocio de banca privada.

En cuanto a los resultados de explotación estos crecen en menor medida que el resto de márgenes debido al fuerte aumento de gastos de personal +8,54% y de gastos de administración +10,29%. Según Bankinter es una forma de reforzarse e invertir  para captar crecimiento una estrategia que puede ser interesante porque aunque el mercado español este tiritando hemos de tener en cuenta que el sector ha sufrido una drástica reconversión y se ha reducido mucho el número de competidores y algunos de los que han sobrevivido están aún en estado Zombie.

Mora bajo control

El crediticio dudoso cierra marzo de 2014 en los 2.296,9 millones de euros, lo que significa el 5,05% del riesgo computable del banco, muy por debajo de la media sectorial y con un ligero repunte de 7 puntos básicos respecto al cierre del pasado ejercicio. En cuanto a la cartera de activos adjudicados de Bankinter es muy reducida y está concentrada en un 45% en viviendas. El valor bruto de la cartera es de 629 millones de euros, con una cobertura del 40,8%. Es destacable, además, que prosigue el buen ritmo de ventas de estos activos. El valor bruto de esas ventas de activos ascendió en el trimestre a 56 millones de euros, lo que supone un 29% más que en el primer trimestre de 2013.

Lo de Bankinter con la mora es un auténtico milagro comparado con el resto de la banca en nuestro país. Algún día alguna escuela de negocio deberá escribir un caso al respecto, porque mientras el sector está con una mora media del 13,5% Bankinter la sigue teniendo contenida en el 5%.

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La parte más negativa es que la concesión de crédito sigue sin arrancar. Al menos la concesión de crédito al sector privado, aunque hay un repunte del 10,5% en créditos personales. ¿El motivo? A falta o no de demanda de crédito solvente lo cierto es que hay un sector que está actuando como una esponja absorviendo crédito y es el sector público. En un año el volumen del crédito a administraciones públicas de Bakinter ha crecido un 41,38%. Los -€678 millones con los que se reduce el crédito al sector privado se van o se transforman en +€629 millones de créditos al sector público.

Por último una curiosidad malvada de mi parte. ¿Veís la línea de la cuenta de resultados de otros productos/cargas de explotación con +€64 millones de euros? Es la contribución al resultado de Bankinter del negocio asegurador de LDA. El beneficio antes de explotación de Bankinter es de €85 millones. Así que simplificando, €64 millones del beneficio los aporta el negocio asegurador y €21 millones el negocio bancario, con lo que me surge una duda ¿Es Bankinter un banco o una aseguradora?

A €5,79 por acción Bankinter tiene una capitalización bursátil de €5.189 millones, lo que significa un ratio sobre patrimonio de 1,5x y un PER que en 2014 rondará 20x. La calidad claramente tiene un precio.

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