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Resultados BBVA. Se queda sin superpoderes y con la kirptonita

BBVA Resultados

 

Hoy teníamos presentación de resultados de BBVA registró un beneficio atribuido de 624 millones de euros en el primer trimestre de este año, lo que supone un descenso del 64% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, cuando se anotó plusvalías de 1.200 millones de euros derivadas de la venta de activos de España y México. Obviamente el banco resalta en su presentación de resultados que dicha caída en el beneficio no se hubiera producido si el año pasado no hubieran existido estos ingresos extraordinarios. Lo que hace unos meses se llamaba Resultados de operaciones interrumpidas, hoy se llaman resultados de las operaciones corporativas.

Sea como sea, en este trimestre nos queda una imagen mucho más clara de lo que genera el negocio bancario de BBVA sin proceder a la venta de activos (sus superpoderes).

Lo cierto es que dejando de lado los extraordinarios, las cuentas del BBVA males similares a las del Banco Santander, es decir se ven impactadas por la depreciación respecto al euro de las divisas en gran parte de los mercados en los que están presentes, la particular kriptonita de los dos grandes bancos españoles en este primer trimestre del 2014.

Así el margen de intereses se reduce un 6,4% una cifra similar a la que experimente el ingreso por comisiones. A tipos de cambios constantes el aumento hubiera sido del 6,7%.

Algo similar le sucede al margen bruto, que cae un 6,8% pero que ha tipos constantes se hubiera incrementado un 5%.

Las cuentas, al igual que en el caso del Banco Santander las salvan unos menores saneamientos.

saneamientos

No deja de ser curiosa la correlación que hay con el incremento de los ingresos extraordinarios y el incremento de los saneamientos y viceversa, cuando no hay colchón de extraordinarios el nivel de dotaciones disminuye. Al igual que el Banco Santander la tasa de cobertura ha caído en un año del 68% al 59%. A tipos de cambio constantes y sin tener en cuenta los resultados extraordinarios del 2013 el beneficio del BBVA se hubiera incrementado un 76%, aunque me da a mi que las dotaciones del primer trimestre también hubieran sido mayores a las actuales. Mantener la misma tasa de cobertura que  hace un año hubiera supuesto unas dotaciones adicionales de €1.500 millones.

La tasa de mora total grupo se situó en el 6,6%, frente al 5,3% de un año antes y 18 puntos básicos menos que el pasado diciembre, la primera caída desde 2011, con una cobertura del 60%.

La tasa de mora conjunta del negocio bancario y la actividad inmobiliaria en España se redujo hasta el 10% desde el 10,3% de diciembre, gracias a la disminución de la cifra de dudosos en 610 millones de euros.

La entidad ganó en España 386 millones de euros, un 33,3% menos que un año antes, pero un 178,4% más si se excluye la plusvalía generada en marzo de 2013 por la operación de reaseguro sobre la cartera de seguros de vida-riesgo individual. Además, el beneficio de la actividad bancaria compensó el resultado del negocio inmobiliario. El particular Banco Malo del BBVA perdió €236 millones.

La mejora del contexto también se notó, según la entidad, en la actividad inmobiliaria en España. La exposición neta a este sector (alrededor de 14.200 millones de euros) acumula una reducción del 21% desde el pico registrado en 2011. La tasa de morosidad descendió a un 54,2% (-127 puntos básicos en el trimestre).

Por países al mencionado resultado en España, y a tipos de cambio constantes (lástima que en el mundo real y fuera del powerpoint los tipos de cambio fluctúen), Turquía aportó €105M +3M, EEUU también €105M + 15M respecto 2013, México (la joya de la corona) aportó €453M +58M y el resto de LatAm aportó €244M +34M respecto 2013.

En cuanto a valoración, al precio actual de €8,8 por acción BBVA cotiza un ratio de 1,11 veces sus fondos propios. Complicado extraer un ratio PER con un beneficio normalizado, si generara unos €2.500 millones de euros sin extraordinarios estaría cotizando a PER 20x.

Ver Resultados de Bankinter, CaixaBank, Bankia, y Banco Santander

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1 comentario

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    Comentario para que corrijáis: “Algo similar le sucede al margen bruto, que cae un 6,8% pero que HA tipos constantes se hubiera incrementado un 5%.”


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