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Los resultados de El Corte Inglés siguen tambaleándose

isidoro alvarez

Siguen sin corregirse el goteo a la baja en los resultados de El Corte Inglés (ECI) aunque parece que ahora la caída de ingresos viene acompañada de una fuerte contención en los gastos y en la inversión para intentar empezar a generar caja con la que pagar su deuda. Saber la verdadera salud financiera de El Corte Inglés no es un ejercicio sencillo. Al menos no lo es leyendo solo los informes económicos que publican en su página web, un  simple recopilatorio de algunas de las principales magnitudes de su cuenta de resultados que no incluyen datos del balance y con las memorias anuales cortadas para que no aparezca la información financiera detallada.

Evolución de los ingresos de El Corte Inglés:

 

En 2013 los ingresos siguen cayendo, aunque han atenuado el ritmo de la caída de 2013.

La caída de ingresos se produce en todas las líneas de negocio. Salvo en Sfera, probablemente en esta última por apertura de tiendas,  y también en SuperCor por reconversión de tiendas OpenCor a SuperCor  (aunque en el global de ambas los ingresos caen).

Evolución EBITDA, CASH FLOW, e INVERSIÓN de ECI:

 

A nivel de inversión es donde las dificultades  que está teniendo el Corte Inglés  para poder generar caja y pagar su deuda. Los cerca de €1.075 millones invertidos en 2010 se han quedado en menos de la mitad en 2013 (€404 millones). El Ebitda se estabiliza pero sigue goteando a la baja.

Para este año se incorpora al Consejo de ECI, Manuel Pizarro, supuestamente con el objetivo de reforzar el área financiera del grupo. Recordemos que a finales de 2013 el Corte Inglés refinanció a 8 años €4.909 millones de deuda bancaria y emitió €600 millones en bonos vía la titulización de los derechos de cobro de sus tarjetas y préstamos al consumo.

El Corte Inglés, cómo cualquier minorista debería ser una máquina de generar cash, pero curiosamente su modelo de negocio se basa en dar financiación a los clientes. Cerca del 40% de su ventas se realizan con financiación.

El Corte Inglés tradicionalmente se caracterizaba por contar con cuatro ventajas competitivas:

1- La primera, la ubicación de sus centros (esto se ha ido diluyendo con las nuevas aperturas).

 2 – La segunda, era su gran número de referencias. ECI era el lugar donde lo podías encontrar todo (últimamente a mi me cuesta encontrar muchos de los artículos que voy a buscar, seguramente porque están exprimiendo el stock reduciendo referencias para poder generar caja).

 3- Una generosa política de devoluciones (no tengo experiencias recientes).

 4- Productos caros pero financiables en el  propio Corte Inglés.

Con la crisis uno cada vez que entra en el Corte Inglés tiene la sensación que sus ventajas competitivas se ha ido deteriorando. Tengo un Corté Inglés al lado de caja, así que me queda muy cómodo ir a ECI a comprar. A la vuelta de vacaciones he ido ya dos veces y las dos veces he salido con las manos vacías. La primera para comprar un carrito de cestas para la cocina donde guardar patatas, cebollas, etc.. los que vi en ECI no sólo eran feos, es que valían €120. Encontré lo que buscaba en otra tienda (que tampoco es barata) por €39. La segunda vez entre para comprarle a mi hija un juego para Nintendo DS. No lo tenían. Lo encontré en otro lugar que si lo tenía en stock.

Nota: Por cierto aunque en la nota de prensa emitida por ECI se indica que el beneficio Neto se sitúa en €172 millones, un +6% respecto a 2012, la realidad es que el beneficio antes de impuestos es de sólo €15 millones. Es la partida del impuesto de sociedades con un signo positivo de €126 millones la que evita que el beneficio neto de este año se haya desplomado.

Por último, con un Ebitda de €728 millones y una inversión en Capex de €404 millones y unos gastos financieros de €303 millones tienen que mejorar significativamente  las cosas para que ECI pueda  tener la capacidad financiera para poder generar caja suficiente para devolver el principal de su deuda.



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Conversación

9 comentarios

  1.    Responder

    […] El eterno candidato a salir a bolsa. El caso de ECI es casi opuesto al de Mercadona. El grupo está sufriendo duramente la crisis y las ventas han caído desde los casi 18.000 millones de 2007 hasta los 14.500 de 2014. Y la […]

  2.    Responder

    Lo de la reducción de referencias lo conozco de primera mano. Hay proveedores que se van a hundir porque ECI ya no les va a comprar producto, lo que va a generar más paro y más crisis. Está por ver si la jugada de la reducción de tamaño les va a salir bien porque, como ya han dicho, si hay cada vez menos compradores no veo salida posible. Luego están los directores de centros y gerentes de planta, que son de un inoperativo y un inepto que hay que verlo para creerlo. Pero su solución es apretar las tuercas al vendedor, sabedores de que la ausencia de sindicatos juega a su favor.

    Un consejo: echad mano de un corrector de estilo, porque la puntuación y acentuación del artículo es propio de primaria.

  3.    Responder

    Estos de El Corte Inglés tienen niños esclavizados en la India. Me alegro de su caída. Deberíamos continuar con el boicot, hasta que aprendan a respetar los derechos humanos.

  4.    Responder

    Creo que le pasa algo a las tablas; no salen. Cuando las he buscado en el código fuente, me pide autorización de google.

    1.    Responder

      Tienes razón ogry, creo que ya lo he puesto en modo que sea visible para todo el mundo.

  5.    Responder

    si no nacen niños y los jóvenes y los emigrantes emigran, ¿quién quieres que compre?

  6.    Responder

    Es un gigante obsoleto…..trata al empleado como basura no reciclable . Siguen queriendo ser elitistas y resulta que van a necesitar del obrero para no quebrar….la reforma se hizo para esta empresas y van a morir todas por que esta ahoga el consumo interno….

  7.    Responder

    Se os ha colado una errata, cosas del domingo 😉 “(…) Ha nivel de inversión…”

  8.    Responder

    ECI esta décadas atrás tecnológica y logísticamente comparado con competidores en textil como Inditex, comprar una prenda online y que puedan tardar 15 días.. tardan más en mover el producto que cualquier exportador chino
    el mercado se les va a acabar cepillando a largo plazo como sigan así


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