JOSB Análisis Resultados 2009

josb a bank clothiers

Comentamos los resultados de la principal posición que tenemos en la cartera Gurús. Se trata de la compañía de cadenas de ropa de hombre Josb A Bank Clothiers, (NASDAQ:JOSB). Los resultados del 2010 han vuelto a marcar un nuevo récord.

Las ventas han alcanzado los 858 millones de dólares un +11,4% respecto al 2009, con un incremento de las ventas comparables del 7% y el beneficio neto se ha incrementado un +21% alcanzando los 85,8 millones de dólares. Acaba el año sin deuda financiera y con 270 millones de dólares en caja, 80 millones de dólares más que el año pasado.

Con los resultados del último trimestre, la compañía lleva 37 de los 38 últimos trimestres (casi 10 años)  incrementado beneficios y 19 trimestres seguido incrementándolos (casi 5 años), con una de las peores crisis económicas de por medio. (No está nada mal para una empresa de consumo).

Comparando JOS A Bank Clothiers del 2006 al 2010:

No hay nada como la belleza de los números simples, sin cosas raras de por medio. Josb tiene la ventaja que comparado con otros es un negocio relativamamente simple a nivel de Balance. No tiene empresas participadas, no consolida otra empresas, no tiene deudas, ni realiza emisiones de capital ni reparte dividendos, mirando sus cifras se ve claramente como ha evolucionado la compañía y si esta creando valor.

Comparando como era la compañía en 2006 y como es hoy en día, podemos ver que la evolución es simplemente espectacular, más si tenemos en cuenta que en EEUU han pasado o están pasando en este periodo una de las peores crisis económicas de las últimas décadas que obviamente afecta al consumo.

evolucion resultados josb

  • Del 2006 al 2010 las ventas han pasado de 546 a 858 millones de dólares, un +57% en 4 años, y quizás lo más importante, el incremento de ventas no viene solo por el incremento de tiendas +35%, sino que también tiene una parte de crecimiento orgánico en los ingresos de las tiendas que ya están abiertas.
  • A pesar del crecimiento y de la crisis la compañía ha mantenido el márgen bruto, lo que significa que no se han tirado los precios para vender durante la crisis o que si se ha hecho se ha podido también reducir los costes.
  • El beneficio operativo se incrementa un 100% en estos 4 años, como efecto de que un mayor volumen de venta absorbe parte de los costes fijos de la compañía.
  • El nivel de inversión en apertura de tiendas se ha mantenido constante en 31 millones de dólares.  A pesar de acumular caja no se han vuelto locos abriendo tiendas a diestro y siniestro.
  • La caja se ha incrementado de 43 millones a casi 270 millones de dólares. No tiene deuda financiera. Esto significa que la compañía podría sobrevirir casi todo el 2011 sin vender un sólo dólar si no compra stock.

Valoración actual de Jos A Bank Clothiers:

A día de hoy a 51 dólares la acción, la compañía estaría cotizando a 6,8x el Ebitda del 2010. No es un múltiplo de chollo, ni tampoco es un múltiplo elevado para una empresa con esta trayectoria. Para mi la valoración es una valoración de mantener si tienes acciones.

La gran duda sobre JOSB es saber que pasará en el futuro. La compañía está solo presente en EEUU y la dirección ya ha indicado que en EEUU tienen mercado para llevar a las 600 tiendas, actualmente tienen unas 500, así que le quedan entre 2 y 3 años de crecimiento a ritmos similares. La gran incógnita es saber que pasará después. ¿Se convertirá JOSB simplemente en una vaca lechera? o ¿intentará entrar en nuevos países donde su modelo de negocio aún no esta probado? A este respecto aún no tenemos ninguna pista.

 

 

 

    1. Vale, tras mirar la Cartera Gurú, no veo las CAFs por ninguna parte. Me había parecido leerlo en su día en el twitter de Gurusblog.

      Disculpas si he metido la pata… Y salud.

  1. No la verdad es que no volvimos a recomprar, no es excusa pero me pilló a tope de trabajo y no tuve ni tiempo de pensar en ello 🙁

    Y si compramos CAF, pero después de comprarlas fui reflexionando y me di cuenta que en realidad del negocio de trenes no tenia ni idea asi que a las dos o tres semanas me deshice de ellas. No porque me parecería mala empresa, por número parece muy buena pero es que me reconocí a mi mismo que de trenes no tengo ni flowers.

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