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Resultados Telefónica: Cariño el elefante sigue encogiendo

resultados telefonica

Vaya lío que son hoy los resultados de Telefónica introduciendo el concepto de ingresos reportados (caída real) versus ingresos y resultados orgánicos (lo que hubiera crecido si no se hubiese vendido activos y si en el mundo no existieran las variaciones de los tipos de cambio).

La parte positiva sin duda la reducción de la deuda neta que cae hasta los 45.381 millones de euros. Incluyendo operaciones de gestión de la cartera de activos no incluidas al cierre de 2013, como la venta de Telefónica República Checa, que finalizó en enero de 2014, y la venta de Telefónica Irlanda, la deuda se situaría en los 42.325 millones de euros y el ratio de endeudamiento en 2,31 veces. Del resto, la crisis en las divisas emergentes sin duda le está pasando factura (y esperad a los resultados del primer trimestre del 2014) y debilidad importante de las cifras de negocio en casi todos los países en los que tiene una presencia importante.

Telefonica resultados

Aquí os dejamos la concilización entre resultados reportados (reales) y resultados orgánicos por si os queréis entretener un poco con explicaciones creativas. O es decir como intentar hacer ver que hay crecimiento donde no existe.

Captura de pantalla 2014-02-27 a la(s) 13.15.05

De todas estas cifras os podéis quedar con la prueba del algodón que no engaña. El flujo de caja después de inversiones cae un 21,5%, de los 6.636 millones de 2012 a los 5.206 millones de 2013.

Pero vamos a los resultados de Telefónica por área geográfica:

En cuanto a LaTam, antaño motor de crecimiento, atención a la debilidad de países clave:

En Brasil, Telefónica  ve como sus ingresos caen un 10,3% y quizás lo más preocupante es que el incremento de ingresos en moneda loval del 2,2% ya no es de mercado emergente dinámico. La caída del OIBDA es aún mucho peor del 23,7% o del -13% en moneda local. Brasil es con diferencia el mercado de LatAM donde la compañía obtiene más OIBDA.

En Argentina los resultados son bastante bueno, al menos en moneda local hay signos de crecimiento robusto, pero atención que no está el impacto de la última devaluación.

En Chile, tenemos de nuevo otro mercado que parece Europeizado. Se mantienen los ingresos sin apenas crecimiento pero caída del OIBDA del 20%.

Perú y Colombia  y Ecuador parecen estables y la estrella es Venezuela y Centroámerica única región LatAM con crecimientos destacados (glups) que no se entere Maduro que los nacionalizan.

 

Telefonica resultados Latam

 

telefonica ingresos paises

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Y en Europa: Bueno en Europa las cosas no van mucho mejor. No hay país donde no caigan los ingresos. Especialmente sangrante el caso de España  en donde los ingresos totales de la compañía disminuyeron un 13,6% en el conjunto del año, hasta los 12.959 millones de euros y ya van unos cuantos años seguidos.

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En cuanto a valoración, pues posiblemente es una de las pocas partes atractivas teniendo en cuenta a cómo se están pagando en el sector telecom algunas transacciones

telefonica valoraciónUn múltiplo de 5,04x el OIBDA es probablemente correcto si tenemos en cuenta que estamos ante una empresa donde el crecimiento brilla por su ausencia y el OIBDA sigue encogiendo, podría llegar a ser tirando a barato si tenemos en cuenta algunas transacciones y a los precios a los que está el mercado. Pero bueno estamos en otro de los casos donde el Grupo resta valor y en donde probablemente valen más las partes que el todo. Ahora que Vodafone está con la caja llena, más que enfocarse por enésima vez en vender que son una empresa digital y no de telecomunicaciones, si quieren crear valor para el accionista posiblemente la única forma sea vendiendo filiales.

Mientras tanto, y en ausencia de crecimiento, asistimos al anuncio de un nuevo baile de cifras, pintamos un nuevo organigrama y reorganizamos de nuevo la empresa, para dentro de un año o año y medio a lo máximo volver a deshacer lo hecho y volver a pintar un nuevo organigrama para vender que se está creando valor para el accionista.

Leer: “Telefónica: Marenado al elefante

Por cierto, ¿Undargarín y Rato aún están en la nómina de Telefónica?

Conversación

3 comentarios

  1.    Responder

    Pues yo creo que a las grandes telecos les esperan muy buenos años. Lo que más les está afectando son, por un lado, las OMV (que pierden dinero a chorros, y lo que buscan es crear una gran cartera de clientes para que las compre una gran teleco), y la cantidad absurda de empresas que hay en el sector (si lo comparamos con EEUU).

    Tampoco hay que olvidar que el tráfico de datos va a ir cada vez a más, y son las telecos las que proveen esos datos, ya que son las que tienen la infraestructura. Además, las buenas empresas no esperes encontrarlas baratas cuando todo va sobre ruedas. Hay que tener estómago y comprar cuando no están de moda.

  2.    Responder

    No hay problema, cuando pegue el batacazo, las rescatamos con los impuestos de todos, y cuando este reflotada, la regalamos a los mismos que la hundieron, ¿esto funciona así en España no?.


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