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Retos y amenazas en la economía mundial

martin worlf

El pasado 5 de marzo Martin Wolf, editor asociado y director de economía del diario Financial Times, pronunció una interesante y formativa conferencia en la Fundación Rafael del Pino en Madrid, bajo los títulos “After the Crisis: what next for the world economy?” (el que puso la fundación, quizá mas optimista) y “Challenges and threats in the world economy” (el de su presentación en powerpoint). Este artículo es un resumen de sus principales ideas y advertencias sobre la economía mundial, principalmente la de los países desarrollados, que fueron aderezadas con un sutil humor inglés que recordaba frecuentemente su recomendación de ser pesimista, dado que como él mismo dijo, “un pesimista solo se lleva buenas sorpresas, un optimista solo malas.” Los bloques y las ideas principales de la conferencia fueron:

1- Destellos de esperanza: Como buenas señales o noticias Wolf mencionó tres aspectos: las correciones en el mercado inmobiliario, cuyos precios en países como EEUU o España estarían completamente ya desinflados. El desendeudamiento del sector privado, las empresas y las familias, sin haber llegado a niveles recomendables continua su curso. Y el fin del pánico reflejado en el interés de los bonos gubernamentales sería otra buena noticia.

2- Legado incierto: La recuperación de los PIBs de los países occidentales está siendo débil o muy débil tras una profunda caída. Las economías de la Eurozona son economías estancadas en las que no ocurre verdadero crecimiento. El crecimiento de las economías se ha salido de su tendencia histórica: en la Eurozona los países no han vuelto a acercarse a ella y en EEUU, estando mejor que los demás, parece que estamos ante una nueva de baja tasa de crecimiento. Así que no hemos vuelto ni a la tendencia previa a la crisis, y en la mayoría de los países tampoco a los niveles previos a la crisis. La pregunta es entonces: ¿volveremos? ¿O estamos en un mundo diferente?

Abordó la importancia de la divergencia de la productividad (los cambios en el PIB por hora trabajada) del 2007 al 2013, que en España ha subido un 12 %, en EEUU un 7’6 &, y en Reino Unido ha caído un 3 %.La relación con el desempleo es así muy directa, y de ahí viene principalmente nuestra “mejora”. Como casi todo, depende de que plazo temporal miremos: lo que ha sido malo a corto plazo puede serlo bueno a largo.

3- Lo que puede ir bien: Se espera que las cosas mejoren, según las previsiones del FMI se espera una recuperación del crecimiento, pero eso si un crecimiento modesto, que podría considerarse dramático comparado con el de recuperaciones previas. “Las pérdidas que hemos sufrido, serán permanentes”.

4- Lo que puede ir mal: No deja de ser llamativo el estancamiento generalizado “a pesar de las políticas monetarias más agresivas en la historia mundial”. El Banco de Inglaterra, que tiene ahora sus tipos de interés al 0’5 %, jamás había bajado a lo largo de historia de tres siglos del 2 %, pasando por guerras mundiales y otras crisis económicas. La baja demanda doméstica sería una prueba más de la ineficiencia de esta política monetaria.

Mencionó muchas posibilidades y preguntas preocupantes: ¿quién ocupará el lugar de los EEUU y Europa antes de la crisis de querer que le presten el dinero ahorrado por otros? El fantasma de la deflación, por el que Japón ha pasado, es una amenaza presente, o en su defecto una muy baja inflación que puede ser una gran amenaza para Europa. Otro riesgo es el de las economías emergentes una vez que la “normalización” o “tapering” o como queramos llamarlo provoque, como ya ha ocurrido en 2013, la salida de capitales de éstos. Describió a China como una economía desequilibrada y vulnerable que ha sido muy dependiente del crédito, lo que ha hecho que aparezca una sistema bancario en la sombra.

Conclusiones:

Hay espacio para la esperanza, porque: los EEUU podrían ir bien, la Eurozona podría “curarse” (a pesar de sus riesgos deflaccionarios, el desempleo y la baja demanda doméstica), China podría seguir creciendo rápido (lo que dependería mucho de las inversiones), y la “normalización” podría funcionar suavemente.

Pero hay grandes incertidumbres y riesgos: Sobre el potencial de crecimiento de la economía mundial, riesgos económicos como los ya mencionados y políticos, como los de la Eurozona los geopolíticos a nivel mundial.

¿Qué opinais vosotros de estas ideas, bastante contrarias al pensamiento optimista y triunfante, y cuáles son las vuestras?

Podeis acceder a la presentación en powerpoint aquí: http://www.frdelpino.es/wp-content/uploads/2014/02/Ppt-Martin-Wolf.pdf

Martin Wolf es autor de dos libros:

Why Globalization Works – Papel

Fixing Global Finance – Kindle y papel

Si quieres leer recomendaciones de libros visita Ficcionno.

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