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Robert Shiller: La Bolsa está a niveles pre Crash

cape ratio

 

Robert Shiller recibió en 2013 el premio Nobel de Economía y es reconocido por predecir con bastante acierto la formación de burbujas especulativas. En 2000 publicó su libro Exuberancia Irracional en donde señalaba que l aBolsa estaba en modo burbuja y especialmente las acciones denominadas puntocom. En 2005 también advirtió con acierto que el precio de la vivienda se encontraba peligrosamente sobrevalorado y que se estaba configurando una burbuja especulativa.

Ahora, Shiller, vuelve a advertir que al menos el precio de las acciones en los EEUU, basándose en su ratio CAPE que calcula el PER de forma cíclicamente ajustada, estarían en niveles cercanos a un pre crash.

Según Shiller el CAPE actual de la Bolsa en los EEUU es de 26,3x. Sólo en 3 ocasiones en la historia de los EEUU desde 1881, el CAPE ha estado a estos a niveles superiores. 1929, 2000 y 2007. En las tres ocasiones la fiesta acabó en un crash bursátil. Por contra considera que la Bolsa en el Reino Unido está a niveles atractivos cotizando a un CAPE de 13x cuando la media histórica ha sido de 16x

A Shiller le preguntan si en caso de suceder un crash bursátil donde podría estar el suelo del mercado. Shiller indica que es muy complicado poder predecir el suelo de un mercado, pero el mínimo historico del CAPE ha sido de 6x. En el crash de 2007 la Bolsa de EEUU marcó mínimos al tocar un CAPE de 13-13,3x.

Shiller cree que parte de la culpa de la crisis que tuvimos en 2007 fue por tener la impresión generalizada de que la economía es más que una ciencia de lo que realmente es y que nos creímos y nos creemos que los Banco Centrales han aprendido ha estabilizarlo todo.

En cuanto al mercado inmobiliario, Shiller considera que se ha vuelto demasiado especulativo. ” Hace 50 o 100 años, la mayoría de la gente se compraba una casa con la misma actitud que se compra un coche. Es decir, cuando te compras un coche no piensas que será mejor comprarlo hoy que el año que viene ya que va a subir su precio”. Shiller considera que para que una sociedad pueda progresar necesita invertir en algo más que en casas.

En el fondo Shiller sólo está advirtiendo que los precios actuales de ciertos activos están muy por encima de la media histórica. Obviamente no todas las burbujas se forman igual y en las mismas condiciones. En nuestra opinión que los mercados estén a múltiplos de valoración extremadamente elevados no significa que se vayan a desplomar mañana. La burbuja actual está apuntalada por la política monetaria expansiva de los Bancos Centrales y unos tipos de interés en mínimos históricos. Probablemente cuando el mercado empiece a descontar subidas de tipos de interés del cero actual a niveles del 2-4% será entonces cuando la fiesta llegará con toda crudeza a su fin. La dificultad o el peligro está, en que no es nada sencillo poder cronometrar el mercado e intuir cuando es que empezará a descontar un escenario más adverso que ponga fin a las condiciones que han permitido la formación de la actual burbuja.

Entrevista a Shiller vía ThisisMoney

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8 comentarios

  1.    Responder

    ¿Hay algún lugar dónde poder ver gráficas de CAPE en distintos mercados mundiales?

  2.    Responder

    No tiene sentido que las valoraciones de las empresas suban cuando están en la peor situación posible, con una morosidad récord. Lo único que sustenta esta situación es el manguerazo de liquidez de los bancos centrales.¿Cuándo nos daremos cuenta que el problema actual está en los propios bancos centrales, en sus administración? Hoy día la liquidez que proporcionan los bancos centrales no está en relación con la evolución de la producción real sino que pretende influir en ésta.Todo lo contrario de lo ideal.
    Renta fija y renta variable son las próximas burbujas en estallar.No hace falta ser pitoniso para darse cuenta.

    1.    Responder

      Dialectica hegeliana…..las fuerzas deflacionarias de la economía real contra el poder inflacionario de “la mano invisible” de los bancos centrales,
      caida en el precio de las comodidades, reducción de la prima de riesgo, intereses negativos…contra la exuberancia de los mercados: devaluación del Euro y QE, Los precios caen, la economía crece suena a un Boom deflacionario

  3.    Responder

    Por otra parte intuyo que esta crisis va a ser más global que la anterior al haberse establecido nexos cada vez más globales como las medidas de expansion monetaria a nivel mundial por lo que la liquidez no tiene fronteras y el proceso de burbuja de activos debería prolongarse aún más en el tiempo buscando oprtunidades de inversión en más países y más mercados . En definitiva hay mucha gasolina y es probable que tarde más en apagarse el fuego. Como sabemos la salida de esta será más dura sobre todo en un mercado con alta inflación. Abrochense los cinturones porque el amigo warren quiere verla llegar antes de morirse y tiene los bolsillos llenos de dinero fresco de último prestamista . A pesar de sus últimas compras se encuentra en niveles histórico de cash

    1.    Responder

      Devaluación del Euro, caida en el precio de las comodidades, reducción de la prima de riesgo, intreses negativos….las fuerzas deflacionarias contra el poder inflacionario de los bancos centrales, Putin contra la OTAN, la economía real contra “la mano invisible” de los mercados.

  4.    Responder

    La música va a empezar a dejar de sonar . Me encanta esa frase¡ ya habrá tiempo de volver cuando sea oportuno. No sabemos el día ni la hora pero sabemos lo más importante y es que está siendo hora de no comprar y quizás incluso vender algo de buenas empresas que siendo buenos negocios empiezan a estar algo sobrevalorados . lo que ocurre es que cuesta porque lo mismo ocurre ahora que dentro de 2 años y tampoco tenemos la certeza. Por otra parte no todas las buenas acciones están caras especialmente en otros mercados lo que pasa es que eso importará una mierda cuando EEUU diga de caer así que toca ser prudente cuando la mayoría empieza a ver el final de la crisis.lo difícil de entender es que nuestra psicología no nos permite entender en general que vamos a tener otra crisis peor que la anterior cuando aún no hemos salido de esta al contrario de EEUU que empezó un rebote espectacular desde marzo de 2009 hace ya más de 5 a?os


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