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¿Se equivocó Buffett invirtiendo en IBM? 19 trimestres de caídas de ingresos en el gigante azul

En 2012 Warren Buffett sorprendió un poco a propios y extraños cuando se supo que había empezado a tomar posiciones en IBM. Sorprendió porque Buffett suele huir de la inversión en compañías “tecnológicas” debido a la dificultad que existe para predecir cómo van a evolucionar un negocio en un entorno que suelen ser muy cambiantes.

Ya en 2013, cuando en la Junta de Accionistas de Berkshire Hathaway se le preguntó sobre la ventaja competitiva que tenía IBM la respuesta de Buffett fue toda una declaración de intenciones: No entiendo  la ventaja competitiva de IBM tan bien como la de Coca Cola. Pero creo que seguirá siendo una empresa potente con el paso del tiempo

La verdad es que 4 años después de su entrada y con el 8,59% de las acciones de IBM, la inversión en el gigante azul no parece la más acertada del mundo. El precio de la acción de IBM ha languidecido mientras el S&P 500 y el Nasdaq se apuntaban uno de los mayores recorridos alcistas de su historia.

 

Si preocupante puede ser la evolución en la cotización de IBM más preocupante es la evolución de sus ingresos. Desde que Buffett entró en la compañía en 2012, (en 2011 IBM cumplió 100 años de existencia), IBM lleva anotados 19 trimestres consecutivos de caídas de ventas:

En cinco años sus ingresos han caído un 25% y la tan esperada reconversión de su negocio para volver a dar crecimiento sigue sin llegar.

Y sin embargo, a pesar de la caída de ingresos, IBM ha logrado defender bastante bien su generación de cash flow operativo, pudiendo así dar una buena rentabilidad a sus accionistas vía dividendos y recompra de acciones.

No es nada sencillo encontrar una compañía que vea sus ingresos caer en un 25% y mantenga un buen flujo de caja operativo mientras a la vez intenta reconvertir su negocio. Quizás esto es lo que le gustó a Buffett de IBM. Una empresa que incluso en plena reconversión es una vaca lechera para sus accionistas.

¿Y cómo va la reconversión del negocio?

Pues es una pregunta que no tiene aún una clara respuesta. IBM tiene identificadas una serie de actividades de alto crecimiento que son por las que está apostando. El negocio cloud aumentó ingresos en un 35% y dentro de estos destaca el aumento de los ingresos de los servicios en el cloud con un incremento de los ingresos del 61%. La otra gran apuesta del gigante azul es Watson, el sistema de inteligencia artificial que supuestamente va a servir para todo. Desde diagnosticar enfermedades en el ámbito de la salud, predecir el tiempo, atender a los clientes o realizar asesoramiento financiero.

Mientras llega ese futuro la realidad es que los servicios y productos actuales de IBM han quedado algo desfasadillos. El área de Global Business Services, la apuesta realizada  hace una década para crecer, ha caído sus ingresos en un 4%, en Sistemas la caída de ingresos es del 12% y el área de Software sólo ha visto crecer sus ingresos en un 1%.

Nadie dijo que mover un “gigante” azul fuera una tarea sencilla.

La apuesta de Buffett en este sentido parece hoy clara. Compro una vaca lechera de la que recojo dividendos y acciones mientras espero a ver si logra lanzar servicios con los que reconvertirse en gacela y crecer.

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10 comentarios

  1.    Responder

    IBM no lo veo como una buena inversión, desde hace años se esta quedando fuera del mercado tecnológico. Pero si lo dice Buffett…

  2.    Responder

    Habrá que ver eso de que no entiende del negocio. El negocio de IBM como el de muchas grandes tecnológicas es un negocio semicautivo basado en licencias, y de este tipo de mercados Warren entiende. Además su gran amigo Bill Gates que hizo su fortuna gracias a IBM seguro que le ha asesorado bien.

  3.    Responder

    19 trimestres de caidas de ingresos y ha subido un 43% en el ultimo año… tiene pinta que no se ha equivocado.

  4.    Responder

    pero sigue sin contestar sobre el exceso de azucar de la Coca Cola.

  5.    Responder

    Compró un negocio: Vaca lechera, con potencial de crecimiento futuro, con ventaja competitiva en I+D a un “Fair price”.

    No parece que se haya equivocado tanto…

  6.    Responder

    Pues no parece que se equivocara tanto, no?

    Comprar una vaca lechera con un potencial interesante, claras ventajas competitivas en I+D, a un fair price, no parece tan mala idea…

  7.    Responder

    Miguel tienes toda la razón pero al fin y al cabo Berkshire no es solo él, entiendo que habrá detrás un grupo de expertos que en su momento estimaron que era una buena entrada.

    No obstante creo que en ninguno de sus libros indica que siempre acierte, el nombre de oráculo de omaha no se lo puso él jeje

    Buen artículo, un saludo

    1.    Responder

      Como podrás ver en esta charla verás que no es así, Warren se basta el solito en las decisiones de inversión.

  8.    Responder

    Buffett se ha ganado credibilidad suficiente como para esperar para juzgarle. No obstante, no dudo que Buffett ya sabía que invertía en una “turnaround” muy sólida.

    AnalistoADS

  9.    Responder

    Buenas

    Donde queda lo de no invertir en empresas tecnológicas, lo de no invertir en negocios que no entiende, … no caeremos en creernos mas listos que el mejor inversor de la historia pero se ha saltado algunos de sus principales puntos de su checklist personal.

    Un saludo


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