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Situación Cartera Gurú

Llegamos al mes de octubre, y actualizamos y realizamos un repaso de la situación actual de la Cartera Gurú.

Durante el mes de Septiembre hemos vendido las posiciones que teníamos en Abn Amro y Altadis, dos operaciones de arbitraje donde hemos obtenido una rentabilidad del 12% en la primera y del 8,5% en la segunda y que hemos decidido vender antes de que se materialicen las OPAs debido a que la rentabilidad que nos quedaba por obtener entendemos que no compensaba el riesgo a que algo se torciera.

También tenemos bajo los influjos de una OPA la posición que tenemos en Uralita (casi un tercio de la cartera actual), lo más probable es que decidamos acudir a la OPA con el grueso de la posición aunque aún no tenemos tomada una decisión al respecto.

Igualmente durante el mes de septiembre hemos aumentado la posición en Adolfo Dominguez, acción fuertemente castigada en los últimos meses y que entendemos que ha dejado a la empresa cotizando a unos múltiplos atractivos a pesar de que aunque los resultados trimestrales presentados no hayan sido muy potentes, confiamos en una empresa sin deuda, con altos márgenes y en la que la devaluación del dólar le juega a favor.


En cuanto a Porsche, poco hay que comentar, la cotización se está comportando muy correctamente en esta época de turbulencias, los resultados de la empresa son sólidos y es una inversión que tenemos en mente mantener hasta el 2009 con el lanzamiento del nuevo modelo de coupe deportivo.

USG Corporation, aunque entendemos que es una buena empresa líder en su sector en los EEUU en pladur, francamente sin lugar a dudas ha sido un error entrar en una empresa ligada al sector de la construcción, con lo tiempos que corren. Esto en bolsa se paga, y la cotización ha recibido un fuerte varapalo, como es de esperar que la situación perdure un par de años más hasta que el sector empiece a dar signos de recuperación es muy probable que vendamos a efectos fiscales para compensar plusvalías y después de un par de meses volvamos a comprar.

Sobre Sovereign, decir que hemos aumentado la posición, viendo que el Santander no ha tenido problemas en obtener la financiación necesaria para comprar ABN y a la espera de que una vez cerrada está operación se decida a ir a por el Sovereing.

Sobre Sanofi, poco podemos añadir, la cotización como la de las grandes farmas en general, ha sufrido el desprecio de los inversores. Mantenemos la posición a la espera de tiempo mejores y más aún al tratarse de un sector contracíclico.

En cuanto al Banco Popular, la verdad es que nos está entrando alguna duda, al efecto de las subprime en la cotización de los bancos, se le añade una posible desaceleración en el crecimiento del sector bancario en España. De momento mantenemos a la espera de los resultados del tercer trimestre.

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1 comentario

  1.    Responder

    Hola,
    Hoy me ha saltado en el gestor de correo una campanita de aviso “Soros”.
    Me gusta poner recordatorios y cuando aparecen pasados algún tiempo, pues te das cuenta, de si son palabrerías de las muchas que circulan por Internet. En este caso me tengo que quitar el sombrero ante este individuo llamado “Soros”, no sé si vidente, iluminado, genio,….. o es que tiene acceso a información a la que la “chusma” nunca podremos acceder.
    Es un articulo publicado en http://www.bolsagora.com el 10 de Enero de 2006 -ya ha llovido eh ¡! –
    Ahora, después de leer lo que voy a pegar abajo. Que haríais con la cartera gurú??

    Saludos a todos.
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    Soros anuncia una recesión en 2007

    La Fed y el estallido inmobiliario en EEUU no se compensarán con la mejora de Europa y Japón
    Bolságora, 10 de enero de 2006

    Wall Street vive tiempos eufóricos con la superación de máximos de cuatro años y medio y la confirmación de las grandes figuras alcistas en todos los índices, incluido el Nasdaq (ver El círculo virtuoso apunta más allá de los máximos históricos). Esta subida parece recoger la opinión del consenso de que EEUU vivirá un aterrizaje suave de su economía, con un crecimiento moderado -pero crecimiento-, ausencia de tensiones inflacionistas y fin de las subidas de tipos de la Fed (ver La bolsa en el país de las maravillas).

    Sin embargo, todavía se escuchan voces que no se creen este escenario y alertan de los peligros que se ciernen sobre él. Muchas son las de los siemprebajistas norteamericanos (aunque últimamente se han vuelto a meter en sus cavernas). Pero al menos una de ellas no proviene de ese grupo merece la pena ser escuchada por ser quien es: George Soros, el inversor más famoso del mundo junto a Warren Buffett, impulsor de los hedge funds y protagonista de algunas de las crisis financieras más sonadas de los años 90. Y ahora, convertido en filántropo.

    El cóctel de la Fed y el pinchazo de la burbuja

    Soros andaba ayer por Singapur y dio una conferencia en la que lanzó un pronóstico de recesión en EEUU en 2007. Se basa en dos elementos principales. El primero es que la Reserva Federal se va a pasar de frenada con sus subidas de tipos, que él espera que alcancen el 4,75%. En parte por esta subida excesiva de los tipos, la burbuja inmobiliaria estallará y los precios de la vivienda bajarán. Finalmente, este escenario provocará una caída del dólar, que dificultará aún más el intento de la Fed de gestionar un aterrizaje suave.

    No obstante, Soros no espera que este escenario se cumpla en 2006, sino en 2007, porque los tipos van a dejar de subir. Si siguieran subiendo al ritmo actual, con un mercado inmobiliario que se desinfla, la recesión llegaría este mismo año, a su juicio. Pero la Fed lo sabe y por eso va a concluir el ciclo de endurecimiento monetario. Ahora bien, el problema para Soros es que ya es demasiado tarde y el daño está hecho. Un daño que tardará en manifestarse pero que finalmente lo hará.

    Este inversor no tiene dudas respecto a que la burbuja inmobiliaria -el principal factor detrás de la fortaleza del consumo en EEUU- ha alcanzado ya su techo y ha comenzado a desinflarse. Y los últimos datos publicados parecen empezar a darle la razón (ver, por ejemplo, Las familias de EEUU despiden 2005 con optimismo pese al parón inmobiliario).

    Europa y Japón no bastan

    Muchos economistas sostienen que una posible desaceleración mayor de la esperada en EEUU se compensará con la recuperación de otras zonas, notablemente de Europa y Japón. Lo cual, además, permitirá un patrón de crecimiento más sano en EEUU, con mayor peso de las exportaciones y menor del consumo interno. Soros también discrepa de esta visión, y sostiene que, pese a la recuperación, estas economías no están en condiciones de contrarrestar una recesión en EEUU. Opina que Japón va a arrancar muy lentamente y que corre el riesgo de contagiarse de una desaceleración en China; respecto a Europa, recuerda que el aterrizaje brusco en EEUU provocará una caída del dólar, que a su vez dañará a las exportaciones europeas.

    A su juicio, una solución posible es incentivar la demanda interna en Asia y otros países desarrollados, para lo que pide un cambio en la política del FMI. Finalmente, Soros alerta de otros dos riesgos que pueden empeorar todavía más el escenario: la “guerra contra el terror” de EEUU, que él considera un enorme error y que ha generado que la opinión pública global se vuelva en contra del país; y el calentamiento global, que amenaza con nuevos y mayores desastres naturales que los de 2005 y que debe combatirse de forma mucho más contundente.
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