GurusBlog

Solicitan el default de la deuda del gigante brasileño Petrobras

petrobras-compressor

El gigante brasileño Petrobras está metiéndose en problemas y no sólo por la fulminante caída del precio de su cotización que en pocos meses ha pasado de $20 a $7 (en la cotización de su ADR), sino porque algunos de los tenedores de sus bonos solicitaron el pasado martes que la compañía entre en default técnico por los $54 mil millones que tiene emitidos en bonos bajo ley norteamericana.

El problema no es que Petrobras no sea solvente, en caso de emergencia contaría con el respaldo del gobierno de Brasil, sino que las cláusulas de estos bonos contempla que Petrobras tenga que entregar sus resultados trimestrales con un máximo de 90 días después de cerrar el trimestre. El pasado lunes expiró el plazo para que presentara los resultados del tercer trimestre y Petrobras no presento las cuentas alegando que está revisando en profundidad el valor de sus activos tras las denuncias recibidas sobre sobornos que comportaban la firma de contratos hinchados con proveedores de servicios en los que parte del sobre precio era después repartido a políticos del país.

Para que la solicitud de default técnico prospere el 25% de los tenedores de los bonos la tienen que apoyar. Tras esta solicitud está el interés del hedge fund Aurelius Capital, que juega en este caso a dos bandas. Por una parte es tenedor de bonos de Petrobras y por la otra tiene comprados CDS para protegerse del impago. De activarse el default técnico la jugada de Aurelius Capital sería redonda. Primero cobraría los CDS al activarse el default y después seguramente acabaría cobrando el 100% de los bonos ya que es complicado que Petrobras se declare realmente insolvente e impague su deuda.

Saber más sobre los temas de este Post

Conversación

16 comentarios

  1.    Responder

    ¿Cómo es posible que se cobren los CDS y luego además mantengas los bonos en tu cartera y los cobres también? ¿No sería lo lógico que al cobrar los CDS los bonos impagados fuesen a manos de quién ha tenido que pagar los CDS para intentar recuperar parte de la pérdida por el impago?

    1.    Responder

      La reflexión que haces es interesante y intuitivamente lógica, sin embargo si empiezas a profundizar en ella creo que te darás cuenta porque no es así.

      1- Los CDS son un contrato de seguro, cómo muchos contratos de seguro recibes una indemnización cuando se produce un determinado acontecimiento. En el caso de los CDS el acontecimiento es el default. Por ejempo en el caso de los seguros de vida es la muerte, que después el asegurado o la familia del asegurado resulte más o menos perjudicada por la muerte del familiar que estaba asegurado es indiferente al acontecimiento y la indemnización pactada. En el caso de los CDS la indemnización pactada en caso de que ocurra el default es el 100% del precio pactado precio que junto al riesgo de impago ya esta recogido en el precio de la prima que paga el que se quiere asegurar.

      2- En muchos casos los CDS se utilizan como vector especulativo y por lo tanto el que se asegura no tiene en su poder bonos. Es decir tenedor de los CDS y el tenedor de los bonos no tienen pq ser los mismos.

      3- Igualmente una vez entrado en default una compañía o un país la negociación con los acreedores puede alargarse mucho en el tiempo, por ejemplo algunos bonistas de la deuda que entró en default con Argentina llevan ya casi 10 años en los tribunales. En otros caso el mismo bono que ha entrado en default y con el que se ha llegado a un acuerdo de quita puede volver a entrar en default unos años más tarde, algunos bonos son a 10, 20 o 30 años. ¿Cuando se pagaría el CDS? Si no se paga hasta que se llega a un acuerdo de reestrucuración de deuda puede perder totalmente su función si se paga al inicio al 100% luego puede ser muy complejo pedirle al que ha cobrado que devuelva la parte del bono que se ha recuperado. Es decir añadiría tal complejidad al proceso que acabarías seguramente teniendo juicios similares entre los compradores y vendedores de CDS, por eso se ha optado por la forma más sencilla que es pagar el 100% del precio cuando el comité de bancos que gobierna el mercado de CDS determina que se ha producido efectivamente el default, se busca simplificar al máximo el proceso para que sea una herramienta efectiva.

    2.    Responder

      porque Aurelius puede haber contratado los CDS con un banco sin que el banco sepa que Aurelius tiene en cartera los bonos de petrobras.

      1.    Responder

        En el acto de comprar los CDS no tienes que tener el bono. No obstante, si quieres hacer el trigger del CDS tendrás que entregar un bono en default a cambio, que se corresponda. En caso de que no lo tengas, te descontarán el precio de mercado en ese momento. La única estrategia razonable de Aurelius me parece que puede haber sido comprarlos con un descuento fuerte sobre el nominal y buscar cobrar el 100% con un CDS barato.

  2.    Responder

    ¿soy el único al que asquea esta noticia? Estos amorales hedge funds tienen una sed insaciable de dinero, nunca tienen suficiente.

    1.    Responder

      tu mismo puedes comprar esos CDSs, sin necesidad de ser un HF ni de que te consideremos amoral o insaciable.
      lo que no es moral es que los bonistas de una empresa a la que financiaron, pierdan su inversion porque una trama de cerdos ladrones politicos se lo llevase crudo.

      1.    Responder

        Manuel, lo que me asquea, es que juegan a 2 bandas y que se acojan al retraso para disparar el evento de defaut. Estoy convencido de que si no tuvieran los CDS, no harían nada para que se disparara el default.
        En un ámbito más filosófico, está lo de que la especulación financiera que hace ricos a cuatro pájaros como estos y no aportan nada al bienestar global del común de los mortales, pero bueno, en esto no quiero meterme.

    2.    Responder

      Ciertamente si asquea, pero como dice jorvine no podrían actuar así si las cosas en Petrobras se hubieran hecho bien, es decir si no se hubieran sobrepagado más de $3.000 millones (casi nada) y si ahora no estuvieran reformulando las cuentas

      1.    Responder

        cierto lo que dices pero lo que verdaderamente me asquea es que el hedge fund pide el default para cobrar los CDS. Si no los tuviera, probablemente pasaría por alto la irregularidad en el plazo.

        1.    Responder

          Sin duda. Bueno realmente lo grave es lo de los sobornos políticos en Petrobras, al hegde fund lo podemos calificar si quieres de sanguijuela oportunista

          1.    Responder

            eso es muy subjetivo. Si el HF no ejerce esta accion, el emisor del CDS se queda con la pasta.

            es un intercambio financiero con unas condiciones pactadas.

            los inmorales son los de los sobornos y los de la contabilidad falsa y no presentada en plazo.

            es como si considerasemos inmoral a un accionista de Bankia que reclame judicialmente la OPV.

            1.   

              Estoy de acuerdo en que los del sobreprecio son bien amorales diría que directamente tiene una actuación delictiva, pero teniendo en cuenta que mi comentario previo sobre el hecho de que creo que la especulación es una actividad bastante amoral en el sentido que no aporta nada a la mayor parte de la sociedad, elegí centrar mi comentario en la actuación de Aurelius Capital.

          2.    Responder

            sí, has calificado a la perfección lo que me suscita la actuación del hedge fund. Lo de Petrobras y los sobornos, por descontado

    3.    Responder

      Sí, tienes toda la razón, pero esto no hubiera pasado si los políticos no tuvieran una sed insaciable de robar, aparte de dejar la factura pendiente al pueblo.

      1.    Responder

        ¡Cierto!


Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies.

ACEPTAR
Aviso de cookies