S&P vs EBITDA_0

Mientras las FED va extendiendo sus funciones y ha pasado de Banco Central a trader y ahora a analista bursátil y mientras siguen insistiendo que las Bolsas en EEUU están infravaloradas, vale la pena olvidarnos por un momento de métricas como el BPA o ratio como el PER, fácilmente manipulables por las empresas, por la ingeniería financiera y simplemente por inventarse esquemas off shore que les permiten rebajar su carga impositiva y centrémonos por un momento en el EBITDA, es decir en la verdadera capacidad de las compañías para poder generar caja, y más concretamente centrémonos en el EBITDA por acción y la evolución del índice S&P500.

Podeís observar el gráfico que compara la evolución del índice S&P500 (rojo) con el EBITDA por acción (negro). El S&P 500 está en máximos históricos, superando claramente el nivel de finales del 2007, cuando se inició la debacle del credit crunch. Por otro lado el Ebitda por acción de las compañías aún está lejos de recuperar los niveles anteriores a la crisis. Y atención, porque desde 2011, del crecimiento del EBITDA por acción se está desacelerando considerablemente

S&P500 vs BPA

BPA

En este otro gráfico, un poco antiguo, podéis comparar la evolución del S&P500 (blanca)  con la del BPA (línea verde). Cómo podéis observar en terminos de la alquimia del BPA, a finales del 2011 ya se superaron los niveles anteriores a la crisis del 2007. Sin embargo, mis pequeños saltamontes, recordad una vez más, que el BPA (la última línea de la cuenta de resultados dividido por el número de acciones) es posiblemente el número más fácilmente manipulable de una cuenta de resultados.

Obviamente que a nadie se le ocurra ir contra los más de 150 mil millones de dólares que inyectan cada mes la FED y el BOJ, nadie tiene un pistolón tan grande, pero incluso para los todo poderosos Bancos Centrales cada vez es más complicado desafiar las leyes de la gravedad, y sino que se lo pregunten a los inversores del Nikkei cuando hace dos días vieron como su índice caía más de un 7% en un día.

Gráficos vía Zero Hedge, y R4

 

  1. Magistral el primer gráfico!! Incluso parece fácil invertir -y sobretodo saber cuando NO hay que hacerlo- teniendo en cuenta los múltiplos de la cotización/ebitda. Me pregunto, habrá alguno similar para indices europeos?

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