S&P rebaja rating titularización activos CAM

S&P rebaja rating titularización activos CAM

Standard & Poor’s ha rebajado las calificaciones crediticias, de algunos de los fondos de titulación hipotecaria de la CAM, concretamente los TDA CAM 7, CAM 8, CAM 9 y CAM 10. Metiendo alguno de los tramos de dichas titularizaciones como bono basura e incluso en grado de cuasi default.

Y la noticia es interesante, no por la bajada de rating en si de estas emisiones, sino porque nos ha picado la curiosidad y nos hemos ido a ver uno de los folletos de colocación de alguna de estas emisiones, concretamente la TDA CAM 9 y nos hemos dado cuenta que estás emisiones de bonos tienen la misma estructura que las famosas titularizaciones de hipotecas subprime en los EEUU.

Los Fondos de Titulización de Activos:

A diferencia de las emisiones de cédulas hipotecarias, la emisión de bonos vía Fondos de titulización de activos, no cuentan con el respaldo o la garantía de la entidad financiera que concede estas hipotecas que son agrupadas en un fondo, segmentadas por tramos y vendidas en forma de bonos a inversores.

Los fondos de titulización de activos, están gestionados por una gestora, y la única garantía de los inversores son las hipotecas que subyacen debajo de los bonos que han adquirido.

Lo curioso del caso es que la gestora que ha colocado en el mercado los bonos de los TDA de la CAM, es una gestora en cuyo capital participan unas cuantas cajas (Caja Madrid, CAM, Caja Castilla La Mancha, Caja Brugos, IberCaja) y atención… un 10% de la gestora es propiedad de …. Bearn Stearns !!

No me he dedicado a sumar todas las emisiones de que ha realizado esta gestora, pero a ojo de buen cubero, me ha parecido que superaba tranquilamente los 30.000 millones de euros.

Hasta aquí todo bien, si el sistema de titulización español hubiese sido idéntico al norteamricano, simplemente habríamos repartido nuestras suprime entre los inversores internacionales y aquí acabaria nuestro problema. Sin embargo el modelo español ha sido algo peculiar, por lo que no hemos acabado de traspasar de todo el riesgo.

La titulización de Activos Paella:

Los 300 mil millones en saldo vivo de activos titularizados  por las entidades financieras españolas  a finales del 2007 representaban el 14% de la cartera crediticia de las entidades españolas, frente al 3% que suponía en 2001, el 44% de los valores admitidos a negociación en AIAF (28% en 2001) o el 91% de la deuda pública, para que nos hagamos una idea de la magnitud. El 83% de los activos titulizados se correspondía a hipotecas.

Sin embargo, en España, las entidades financieras han retenido el grueso de los riesgos asociados a las titulizaciones ya sea porque  como utilizar líneas de crédito subordinadas por las propias instituciones originadoras o  porque se transfieren al fondo de titulización cédulas hipotecarias en lugar de créditos, que son valores emitidos por las propias entidades que cuentan con la garantía tanto de la cartera de hipotecas del emisor como del resto de sus activos o porque las entidades realizan la suscripción de los tramos de los bonos emitidos que asumen las primeras pérdidas…. (glups).

  1. Coincido con Alnai. Este es el sistema financiero español que Gobierno, oposición e instituciones públicas nos han estado vendiendo durante la crisis como “ejempla”, que “goza de excelente salud” y al que no le podía pasar nada. Pues estamos listos. Espero que no sea la punta del Iceberg

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