La subasta de hoy de Bonos de Italia es un muy buen ejemplo de que sin el bálsamo artificial de la LTRO de por medio (línea de financiación del BCE a la banca), la realidad es bastante dolorosa.

Recordemos que la última inyeccion de liquidez del BCE vía LTRO fue el pasado mes de Febrero y que los bancos que recibieron la financiación barata del BCE la tienen que devolver a los 3 años.

Pues bien en la subasta de hoy, Italia colocaba bonos a 3 años (fuera del plazo de devolución de la última LTRO por unos meses).

¿Resultado de la subasta?  La rentabilidad quedaba fijada en el  3,89% desde el 2,76% de la subasta anterior, nivel más alto desde mediados de enero. Ratio bid to cover de oferta sobre demanda bajaba de 1,565 a 1,435.

También subastaba deuda con vencimiento  3 meses (dentro del periodo de vencimiento del LTRO) y curiosamente la rentabilidad de esta emisión a corto plazo  bajaba de 0,760% a 0,757% menor desde junio de 2010 y  a 1 año bajaba de 1,393% a 1,387%.

Claramente los bancos juegan al carry trade, pero no quieren saber nada de invertir en deuda soberana cuyos vencimientos supere a los vencimientos de las líneas de LTRO que se han adjudicado.

Igual deberíamos ir pensando en cambiarle las letras del acrónomio del LTRO por C17H19NO3, que es la estructura molecular de la morfina.

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