agbar opa exclusionLa verdad es que ando tan liado en el trabajo que hasta hoy, cuando por fin he podido tener un ligero respiro, me entero, que una de las acciones que tenemos en la cartera Gurú, Aguas de Barcelona (AGBAR), con un peso de casi el 10% en la cartera, ha recibido una OPA de exclusión para los accionistas minoritarios a 20 euros por acción.

El caso es que Suez y Criteria, que controlan el 90% de la compañía, han decidido repartirse los diferentes cromos que componen el grupo Agbar. La compañía realizará la adquisición del 10% del capital flotante, Suez75% y el control de la compañía de aguas incrementará su participación hasta el , y Criteria se quedará con una participación minoritaria en Agbar, pasando del 44,1% a un 15%-25% dependiendo supongo de si los minoriatarios acuden o no a la oferta de exclusión, por lo que recibirá entre 647 y 871 millones de euros y se llevará la participación de Agbar en Adeslas por 687 millones de euros.  Adquiriendo también la participación que tiene en Adeslas el grupo Malakoff Mérédic.

Ya hablamos en el mes de Junio, que una operación de estas características era bastante probable. (ver post ” Aguas de Barcelona ¿Venderá o no Vendrerá Criteria su Participación?”)

En lo que a la cartera GurusBlog respecta, la operación podemos calificarla de éxito, ya que teniendo en cuenta que el precio medio de compra fue de 16,10 euros y que la OPA de exclusión es a 20 euros y que durante el 2009 nos hemos llevado 2,60 euros por acción en dividendos, nos deja una rentabilidad del 40%.

A continuación podéis ver algunas de las que fueron nuestras reflexiones en el último trimestre del 2008 para entrar en Aguas de Barcelona y que en bastante medida se han cumplido:

Es muy seguro que tomemos posiciones en AGBAR, si podemos comprar por debajo de los 17 euros. De forma rápida los motivos son: Negocio estable al estilo de las utilities, cotizando a unas 5 veces su Ebitda, poco riesgo al cíclo económico, y una referencia de precio en la OPA reciente de sus dos accionistas de referencia (La Caixa y Suez) a 27 euros, si los dos accionistas de referencia consideran que 27 euros es un precio aceptable para ellos podemos deducir que los 16 euros actuales son un descuento interesante. Además la rentabilidad por dividendo de la compañía se sitúa en el 4,5% anual, una buena rentabilidad en donde tener aparcado el dinero teniendo en cuenta que este dividendo parece bastánte sólido. Igualmente veremos que movimientos hará AGBAR con su negocio de salud, si se vendieron las inspecciones técnicas algo similar podría ocurrir con su negocio de salud.

También no deja de ser curioso que hace poco más de un año, Criteria y Suez hicieran un movimiento similar lanzando una OPA de exclusión a 27 euros.

  1. Enhorabuena por la elección y el acierto en tu inversión. ¿Cuál será su sustituta a partir de ahora? (la última actualización es de abril de 2009)

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