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Resultados Telefónica. El misterio del resultado reportado versus el resultado orgánico

Parece que queda vez se está poniendo más de moda entre las grandes compañías presentar al lado de los resultados reales o reportados, unos resultados proforma o orgánicos, es decir una corrección de los resultados reales en la que se nos explica cuales serían los resultados si no hubieran sucedido una serie de acontecimientos para que la foto y la comparativa de los resultados con el año anterior salga mucho mejor y algún despistado hasta pueda llegar a creer que la compañía en lugar de caer está creciendo.

En la presentación de resultados de ayer, en su informe Telefónica nos dedica casi dos páginas a explicarnos las diferencias o ajustes que hay entre los resultados reales o reportados y los resultados pro forma, es decir “cocinados” que denomina resultados orgánicos.

Os dejamos el cuadro donde se explican las diferencias entre reportado y orgánico a nivel de OIBDA y los diferentes ajustes.

telefonica resultados reales

Primera columna OIBDA 2014 segunda columna OIBDA 2013

 

En los 9 primeros meses del 2013 el OIBDA reportado (real) de Telefónica fue de €14.1400 millones y en 2014 ha sido de €12.325 millones. Una caída considerable del 12,5%. Con esta base empieza una pequeño ejercicio de ficción donde el OIBDA del 2013 baja a los €13.454 y el de 2014 sube hasta los €13.482. De tener una caída del 12,5% pasamos a tener unos resultados planos. Una especie de… y si no hubiera sucedido esto… Y si no hubiéramos tenido inflación en Venezuela…. no habríamos perdido 100 millones y si las divisas en LatAm no se hubieran depreciado habríamos ganado €1.308 millones.

Para entender mejor lo burdo del ejercicio de maquillaje no hay nada cómo irse a buscar cuales fueron los ajustes en el informe que se presentó en los resultados de los 9 primeros meses del año de 2013. Si, efectivamente, también hace un año hicieron el ejercicio de dar un resultado reportado y otro orgánico, con una particularidad muy importante, no que ajustaron a los resultados de 2013 en el proforma que presentaron de los resultados de los 9 primeros meses de 2013 no es lo mismo que han ajustado para 2013 en los resultados que han presentado este año:

resultados telefonica

Primera columna OIBDA 2013 segunda columna OIBDA 2012

El OIBDA reportado de los 9 primeros meses de 2013, €14.100 millones,  coincide en el informe de 2013 y en el de 2014. Pero mientras que en el informe de 2013 consideraron que pasaban de un OIBDA reportado de €14.100 a uno orgánico de €15.165 millones, en  el informe de 2014 pasan de un OIBDA reportado  en 2013 de 14.100 millones o uno orgánico de €13.454 millones. Casi dos mil millones de diferencia que logran que en 2014 la comparativa del orgánico entre 2013 y 2014 quede decente.

Obviamente alguno de los ajustes nuevos introducidos, cómo los €561 millones menos de OIBDA por cambios en el perímetro de consolidación pueden tener sentido, pero hay otros que no tienen tanto sentido. Los cambios en los tipos de cambio son inherentes al riesgo negocio cuando estás diversificado geográficamente y algunas devaluaciones pueden consolidarse de por vida, los accidentes cómo la inflación en Venezuela ocurren, y cuando un año no es una cosa, otro año es otra.

Da la sensación que en cada informe para sacar el OIBDA orgánico al resultado del año anterior se le resten unos 600 millones y al de este año se le añadan unos mil millones para que la comparativa quede decente.

oibda telefonica

Si embargo la realidad es que mientras que el OIBDA orgánico comparado de 2012 vs 2013 se mantiene plano y el 2013 vs 2014 también, cuando comparas tanto  OIBDA real 2012 vs 2014 y  orgánico 2012 versus 2014, te das cuenta que el OIBDA se está dando en los últimos tres años un tortazo de cuidado.

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4 comentarios

  1.    Responder

    Este es un tema interesante porque lo hacen muchas empresas. He notado que varias empresas B2C con ventas importantes en paises en desarrollo (Nestle, Unilever, Diageo, KO, etc.) muestran cuál habría sido el resultado si los tipos de cambio (de divisas) hubiera sido estable. Tiene cierta lógica pero creo que solo muestran la parte positiva de la comparación.

    Seguramente, si las divisas locales se han devaluado quiere decir que la inflación de esos paises ha sido superior a la de Europa o EEUU. Si eso es verdad, también quiere decir que esas empresas han facturado más en los paises en desarrollo simplemente por el efecto de la inflación. Y ese efecto positivo (para sus resultados) no lo cuentan. Tiene sentido esto que digo? Cuál es tu opinión?

    1.    Responder

      Exacto Jordi, el problema de hacer un proforma o orgánico es que el único que conoce la información es la compañía y puede tener una tendencia a cocinar los datos a su gusto para que queden mejor por ejemplo ajustando todo lo que le ha ido en contra, evolución negativa de los tipos de cambio en algunos países pero no ajustando lo que también es extraordinario de este año pero le ha jugado a favor.

      Por ejemplo si te vas al informe de resultados de la misma Telefonica de los 9M de 2012 donde los tipos de cambio jugaron a su favor entonces ni los menciono ni los ajustó, pero cuando le juegan en contra en 2013 y 2014 entonces si los ajusta y proceden a considerar el movimiento de las divisas como algo extraordinario. Aquí radica el problema, y es que te meten o te sacan ajustes y conceptos según les conviene.

  2.    Responder

    No lo entiendo mucho..Te exclamas por 1.800 M Euros de diferéncia entre el orgánico 2012-2014 y en el reportado hay una diferéncia de 3457 M Euros!!!

    1.    Responder

      Si pero en el reportado no hay problema, la caída es la que es, si te fijas las dos cifras del 2013 son las mismas tanto en el informe del 2014 como en el informe del 2013.

      El problema están en el orgánico que es donde se cocinan las cifras a la carta. Si miras el informe de 2013, el OiBDA orgánico se mantiene constante. Si miras el informe de 2014 el OIBDA también se mantiene constante, sin embargo si coges el OIBDA de 2012 y el 2014 hay una caída ya que de un informe a otro cambian los conceptos que ajustan.


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