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Batacazo importante en los resultados de Telefónica afectada por la devaluación de las divisas en LatAm, especialmente por el real brasileño, el peso argentino y el bolívar venezolano que restan un 11,8% a los ingresos y un 11,7% a nivel de OIBDA. Sin efectos de tipo de cambio y sin considerar la venta de República Checa, los ingresos de Telefónica hubieran crecido un  lacónico +1,5% respecto al año anterior y el OIBDA un +0,5%.

Dejando de lado el impacto, esperemos que puntual de la depreciación de divisas en LatAm, cuesta encontrar un mercado “sano” para Telefónica:

España:

España sigue siendo la joya de la corona de Telefónica y es el país que más OIBDA genera y en el que mayor margen tiene con diferencia. ¿Por qué en España, en plena crisis, Telefónica opera con un margen sobre OIBDA del 46% y en Alemania y Reino Unido no pasa del 24% es una pregunta que dejamos en el aire?.

El caso es que los ingresos en  España se siguen deteriorando. Este trimestre caen un -8,4%, el consuelo es que caen a menor ritmo que otros años. Algunos los verán como un brote verde.

Reino Unido y Alemania:

Entre los mercados maduros Reino Unido es el que parece más estable, manteniendo ingresos y aumentando OIBDA. En Alemania por contra, Telefónica ve como sus ingresos caen un 8% y su OIBDA un 14,6%.

Brasil ya no es motor de crecimiento.

Quizás uno de los hechos más preocupantes para Telefónica es que Brasil ha dejado de ser un motor de crecimiento y parece que el mercado está madurando muy rápidamente. Los ingresos sólo crecen este trimestre un 0,2% y el OIBDA cae un -3,6% sin tener en cuenta los efectos del tipo de cambio.

Hispanoamérica:

Parece que es la única zona que queda con signos de vida. Sin tener en cuenta los efectos de tipo de cambio, los ingresos crecen un 14,8% y el OIBDA un +15%. Sin embargo obviamente hay que distinguir entre países. México, Chile, Perú y Colombia presentan buenos crecimientos en países donde los sustos en los tipos de cambio pueden ser reversibles. En dos mercados significativos para Telefónica cómo Venezuela y Argentina, los problemas de devaluaciones posiblemente seguirán y serán más complicados de revertir. Por ejemplo,  en este trimestre la devaluación del bolívar venezolano ha implicado una reducción de la caja de Telefónica de €1.110 millones de euros. Toda la caja que esté bloqueada en Argentina y Venezuela es susceptible de ir despareciendo en los próximos meses.

 

¿Invertir en Telefónica?

La verdad es que dejando de lado la debilidad actual de su negocio en muchos países, para lo que queráis ver a Telefónica como una inversión a corto plazo, al igual que como sucede con el Santander y el BBVA, estos valores se han convertido en una especie de ETF de una cartera de divisas latinoamericanas. Para el próximo trimestre tenéis que estar casi más atentos a cómo evolucionan los tipos de cambio en Brasil, México o Colombia que ponerle muchas esperanzas a la evolución del negocio.

De momento, parece que desde el mes de Abril, las divisas de estos países se están empezando a revaluarse respecto al euro. En teoría de seguir está tendencia en lo poco que queda del segundo trimestre sería sin dudas la mejor de las noticias para Telefónica, Santander y BBVA.

 

divisas latamClaro que a pesar de la mejora en los tipos de cambio del último mes, para llegar a los niveles a los que cotizaban estas divisas hace un año y  para que durante este 2014 no tengan impacto negativo en las cuentas de Telefónica aún les queda un buen trecho de revalorización.

real brasil

  1. Por que es superior en España que en otros?
    – volumen
    – peso del fijo
    – peso de segmentos alto margen

    el tipo de cambio no creo que ayude el resto del año, mas bien al contrario.

    lo de las faltas de ortografía es habitual y preocupante.

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