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TLTRO

TLTRO

El pasado 5 de junio de 2014 el BCE anunciaba una serie de medidas de política monetaria que tenían oficialmente el objetivo de mejorar la transmisión del crédito de la banca hacia la economía. Entre las medidas más destacadas estaba el anuncio una línea de crédito a la banca europea por un importe de unos €400 mil millones denominada TLTRO (targeted longer-term refinancing operations).

¿Cómo funcionará la TLTRO?

El BCe realizará dos operaciones de inyección de liquidez, la primera en septiembre de 2014 y la segunda en diciembre de 2014. En estas dos operaciones los bancos europeos podrán obtener fondos en el marco del TLTRO asignado inicialmente con un límite máximo de préstamo  en las TLTRO equivalente al 7% del importe total de sus préstamos al sector privado no financiero de la zona del euro, excluyendo los préstamos concedidos a hogares para la adquisición de vivienda, que estuvieran vivos en los balances de la banca europea a 30 de abril de 2014.

TLTRO adicionales:

Durante el período comprendido entre marzo de 2015 y junio de 2016, los bancos europeos podrán obtener préstamos por importes adicionales mediante una serie de TLTRO realizadas con periodicidad trimestral. Estos importes adicionales podrán alcanzar cumulativamente un máximo de hasta tres veces la financiación neta de cada entidad de contrapartida al sector privado no financiero de la zona del euro, excluyendo los préstamos a hogares para la adquisición de vivienda, concedida entre el 30 de abril de 2014 y la fecha de referencia de adjudicación respectiva  por encima de un valor de referencia especificado. El valor de referencia se determinará teniendo en cuenta los préstamos netos concedidos por cada entidad de contrapartida al sector privado no financiero de la zona del euro, excluyendo los préstamos a hogares para la adquisición de vivienda, registrados en los doce meses anteriores al 30 de abril de 2014.

Es decir a la TLTRO inicial que no está condicionada a nada, la Banca Europea podrá ir obteniendo TLTRO adicionales si mejora la financiación neta. Hay que ir con cuidado al concepto de mejora de la financiación neta tal como lo define el BCE. Esto no significa que los Bancos tengan que aumentar su financiación neta. Por ejemplo en España e Italia la financiación neta está en tasas negativas, una mejora de la financiación neta significa que la financiación neta en términos absolutos puede seguir cayendo pero a ritmos más atenuados y esto sería suficiente para que la banca española o italiana pudiera optar a estas TLTRO adicionales.

Todas las TLTRO vencerán en septiembre de 2018. Es decir la duración máxima será de 4 años.

El tipo de interés aplicable a las TLTRO se fijará a lo largo del período de vigencia de cada operación al tipo aplicable a las operaciones principales de financiación (OPF) del Eurosistema vigente en el momento de su realización, más un diferencial fijo de 10 puntos básicos.

Críticas a la TLTRO:

La principal crítica a la TLTRO es que muchos consideran que será un instumento insuficiente para impulsar el crédito al sector privado en la eurozona y que hasta 2016 podrá ser utilizado libremente por la banca para realizar carry trade entre la financiación barata del BCe y la compra de bonos soberanos. También se considera que la TLTRO es simplemente una extensión de la LTRO, línea de 450 mil millones que el BCE otorgó a la banca europa y que vence en 2015. Es decir que será utilizada por los bancos para refinanciar la LTRO.

Igualmente al estar ligada el importe concedido por la TLTRO con el crédito acumulado al sector privado en el balance de los bancos habrá una importante diferencia entre la financiación que recibirán los países que más crédito privado han destruido durante la crisis y que son los que en teoría necesitan obtener más liquidez para reactivar sus economías nacionales.

Así por ejemplo entre noviembre de 2011 a día de hoy en España la banca ha reducido el crédito al sector privado en €264 mil millones pero a los bancos españoles sólo les correspondrán 54 mil millones en la primera fase de la TLTRO. En cambio, en el Alemania el crédito al sector privado se ha reducido en €7 mil millones y la banca alemana tendrá derecho ha obtener cerca de €94 mil millones de la TLTRO.

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5 comentarios

  1.    Responder

    Buen artículo, gracias

  2.    Responder

    El dinero no ha llegado a los ciudadanos, luego era necesario para la supervivencia de la propia banca. Y a partir de septiembre de 2018, cuando venzan las lineas de crédito, ¿qué pasará?

  3.    Responder

    Es muy claro que el TLTRO será un instumento que no va a servir para el crédito, la verdad no entiendo que pretenden hacer.

  4.    Responder

    yo creo que el TLTRO no va a ser suficiente para impulsar el credito en el sector privado de la eurozona…


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