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Últimas novedades sobre la cumbre Europea

Vamos a seguir intentando dar algo de luz sobre los “acuerdos” alcanzados o por alcanzar en la Cumbre Europea que se celebra en Bruselas. Digo intentar, porque no es una tarea fácil, pero como ya comenté en el anterior post sigo siendo optimista o al menos más optimista que en las anteriores cuatro cumbres donde sólo se pusieron un par de tiritas para intentar solucionar el desaguisado europeo.

Recapitulando, el Reino Unido queda en fuera de juego. Y pues me parece bien, pero pueden aparecer dificultades legales, ya que no se puede modificar el Tratado sin el ok de el Reino Unido y parece que no sería muy legal tener dos Tratados en paralelo. En fin los pequeños detalles que pueden mandarlo todo al traste.

Se adoptan medidas para endurecer las sanciones y tratar de garantizar que no hayan déficit públicos. Esto tiene consecuencias negativas importantes para algunos países. Por ejemplo hoy se publica que la producción industrial en Irlanda sube un +6,4% a Octubre, en cambio PIB Portugués cae un -0,6%. Para los países que no son competitivos, lease Grecia, Portugal, España y quizás Italia, la política de recortes y permanencia en el Euro va a comportar un largo y doloroso ajuste que durará muchos años.

Los Fondos de Rescate ESM y EFSF serán gestionados por el BCE, interesante que aparezca por primera vez el nombre del BCE en la posible solución pero sigue sin quedar claro que significa la palabra “gestionar”…. si es poner dinero vamos bien para salvar el euro, sino podemos seguir en la misma tónica. Yo intuyo que hay un avance.

Un portavoz del Bundesbank ha señalado que están abiertos a realizar préstamos bilaterales con el FMI, atención porque esto sería una buena noticia ya que implica a directamente a los bancos centrales en el rescate.Esto es clave.

Y de la alegría del Bundesbank al comentario de un miembro del BCE recordando que la institución va a seguir fija en su mandato (que es controlar la inflación), si ya lo sabemos que ese es el único mandato del BCE, ¿pero pone o no pone e dinero?

De todo esto a mi lo que me da buenas sensaciones, y es intuición, es la línea de crédito ilimitada del BCE a la Banca Europea de 36 meses. Parece realmente un acuerdo bajo la mesa, para que el BCE financie barato a la Banca para que está financie a los Gobiernos y gane un buen margen. Se matan dos pájaros de un tiro. Primero se salva el problema de iliquidez de la deuda soberana y segundo se mejora el margen de beneficios de la banca.

De momento de todo lo que supuestamente se ha “acordado” este último punto es el único que esta claro y seguro.

Eso si mientras tanto el resto de ciudadanos a ajustarnos el cinturón.

El caso es que tal como están las cosas los mercados tienen tantos motivos para celebrar como para deprimirse. Yo sigo siendo más optimista que otras veces. En la cartera hemos cerrado la mitad de la posición en cortos, y hemos comprado algo de EXOR, BAC y ITW.  Con lo que dejamos la cartera en una posición bastante neutral.

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8 comentarios

  1.    Responder

    Efectivamente la deuda es la consecuencia de políticas de restricción de salarios en el sur para generar más beneficios en el norte, y que empujaron a la gente a vivir del crédito barato ( impuesto por el BCE que ahora se niega a ayudar a esos países a los que él perjudicó con su política monetaria). Merkel propone que si te duele la cabeza te flageles los pies, como símbolo de un cambio de mentalidad hacia la austeridad. Y para demostrar que somos obedientes, aceptamos que los jóvenes de entre 18-35 años trabajen por 400 euros al mes. 8 horas, sin seguridad social y sin indemnización por despido. Y para aprender la lección Rajoy medita salvar los activos tóxicos de la Banca con dinero público para que mientras se recorta en sanidad, el salario de los grandes directivos pueda seguir subiendo. El euro agoniza sin duda.

  2.    Responder

    El Reino Unido se desmarca para mantener el chiringuito financiero desregulado de la City (en el acuerdo se incluyen clausulas de regulación de mercados finanacieros). Eso es anecdótico, lo importante:

    a) Tal y como yo he explicado y había previsto cada nueva crisis ha ido profundizando la integración de los estados miembros.
    http://laproadelargo.blogspot.com/2011/12/uro-una

    Evidentemente hay intereses profundos y comunes que han propiciado este camino. El acuerdo actual si que implica una mayor integración fiscal y una mejora de los mecanismos de gobernanza, que serán más simples. Se vuelve a Maastrich, después de años en que se relajo la vigilancia sobre las cuentas públicas.

    b) El BCE no comprará los bonos. Como decía Axel Weber historicamente es un hecho que cuando los BC financian directamente a los gobiernos esto ha concluido en desastre. Pero se creará dinero, se aumentará la base monetaria de forma temporal. El BCE dará liquidez ilimitada y a 3 años a los bancos, para que estos compren los bonos de los gobiernos en problemas. 3 años es mucho, y la liquidez siempre encuentra su camino, ya sea inflación o burbujas. Esperemos que el BCE mantenga instrumentos para drenar liquidez en caso de problemas. Al menos tenemos dos factores diferenciales respecto a una QE (Quantitative Easing), el aumento de la base monetaria es por 3 años, en principio. Los gobiernos mantienen los incentivos para hacerse cargo de los problemas de fondo.

  3.    Responder

    Acting Man The ECB Decision – A Detailed Analysis Pater Tenebrarum

  4.    Responder

    Estoy siguiendo la cumbre desde ayer pero hay un par de cosas que se me escapan.

    Alguien me podria explicar cual es el beneficio que obtiene un pais que no este en el euro del nuevo tratado?? Y que impacto puede tener sobre GB el no al tratado?

    Gracias…

  5.    Responder

    Podrías decir como ves BAC a corto plazo!

    1.    Responder

      Francamente a corto plazo no lo veo 🙂 Ni idea.


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