El pasado 31 de Octubre la dirección de Uralita presentó su plan estratégico para el 2007-2009 a los analistas financieros. (Podéis encontrar la presentación en PowerPoint en la web de Uralita). De la presentación podemos sacar las siguientes conclusiones:

1- El buen trabajo realizado por los Serratosa y la dirección de la empresa hasta dí­a de hoy, con últimos resultados de la reorentación estratégica iniciada en el 2002. Durante estos 4 años, han simplificado la cartera de negocios de Uralita pasando de estar presente en 17 negocio a quedarse con 4. Han amentado el margen Ebitda del 12,5% al 16,3%, han reducido la deuda neta de 472 M€ a 100 M€ y el Beneficio por acción ha pasado de 8 cts por acción a 19 cts.

2- Buen posicionamiento y perspectivas de las actuales divisiones en las que Uralita esta presente. En Aislantes son el tercer fabricante Europeo por cuota de mercado, en Yeso ocupan la primera plaza en Placa de Yeso en España y la segunda en Yeso en polvo. Y en tejados y tuberí­as también ocupan una posición de liderazgo en la península Ibérica.

3- Dicho esto, y tras la reciente subida del precio de la acción, desde mi punto de vista la actual cotización ya está reflejando más que correctamente el valor actual de la empresa. Desde mi punto de vista los recientes precios objetivo que han publicado los analistas superiores a los 5 euros por acción son precios de valoración de la empresa con OPA de por medio y para alguien que adquiera el control de la compañí­a. Dicho esto me parecerí­a complicado entender que a dí­a de hoy alguien pagara más de 6 euros para hacerse con la empresa ( lo que significarí­a un múltiplo de 10 veces su Ebitda).

4- Sin embargo, entendemos que la empresa (de cumplirse el plan de negocios fijado por la dirección, que parece bastante factible), puede generar valor para los accionistas. Personalmente he estimado que de cumplirse el plan de negocio, el valor de la compañí­a podría situarse perfectamente entorno a los 7,0 y los 7,4 euros por acción (cotizando a múltiplos de entre 8 y 8,5 veces Ebitda), lo que supone una revalorización anual del 15%.

A continuación os adjunto los cálculos de mis estimaciones basadas en el cumplimiento del plan estratégico presentado:

uralita

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Estimación Valoración Uralita 2009:
Atención porque estamos asumiendo que el mercado seguirá pagando múltiplos de Ebitda de hasta 8 veces. (La reciente compra de BPB por Saint Gobain se realizó a más de 10 veces el Ebitda), pero esto no quiere decir que al SR.Mercado le pueda dar en cualquier momento una depresión y hacer cotizar a Uralita a unos múltiplos históricamente más normales de entorno las 5-7 veces lo que reducirí­a de forma considerable las expectativas.

Más información sobre la filosofía de inversión de la cartera Gurú en este post.

Uralita ha sido comprada en la cartera Gurú. Os recuerdo que la cartera Gurú refleja mis compras en la vida real comprometiendo una parte significativa de mi patrimonio, por lo que aunque no es ni mucho menos mi intención, mis opiniones sobre este valor así­ como todos los que conforman la cartera podrí­an ser interesadas.
Atención: En ningún caso este post es una recomendación de compra. Sólo refleja mi opinión sobre determinados valores, y dicha opinión y análisis puede tener importantes errores de apreciación en las estimaciones y cálculos realizados, a parte de que mi perfil de inversión no tiene porque corresponder con el vuestro.

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