FED

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Que las reglas de juego en los mercados financieros y en la Bolsa han cambiado, creo que esto es una evidencia clara. Hace poco más de una semana la FED de Dallas actualizó de nuevo su modelo para valorar el S&P500, que depende básicamente de la inflación esperada y los tipos de interés. A priori, el modelo es bastante simple, a menores tipos de interés mayor valoración de las acciones, ergo manipulo los tipos de interés para dejarlos en mínimos históricos y en teoría justifico que el precio de las  acciones pueda seguir subiendo en Bolsa.

En el fondo la belleza del modelo de valoración de la FED es que es bastante sencillo: la bolsa está bien valorada cuando las cotizaciones igualan a la división entre los beneficios empresariales que se esperan para el próximo año y la rentabilidad de los bonos a largo plazo. (a priori menos inflación y menores tipo de interés, menor rentabilidad de los bonos a largo plazo, si además la FED se dedica a comprar bonos a largo plazo para artificialmente bajar su rentabilidad ya ni os cuento)

Si a unos bajos tipo de interés, le añadimos que de momento la FED puede seguir imprimiendo dinero y la inflación sigue sin aparecer (al menos la inflación de bienes y servicios, la de activos es otra cosa), pues la fiesta está servida.

En el gráfico podemos observar la evolución de la línea negra, es decir la evolución de la cotización real del S&P500 en los últimos años. En azul, el teórico valor intrínseco del S&P500 según el modelo de la FED.

Primera observación y basándonos siempre en el modelo de la FED como punto de referencia de valoración del S&P500. Desde 1994 a 2009 (casi 16 años) hemos estado en un mercado sobrevalorado. Sólo tras la debacle del estallido de las punto com, el S&P500 y el modelo de valoración de la FED coincidieron.

Segunda observación. A lo largo del tiempo el valor del S&P500 indicado por el modelo de valoración de la FED ha ido creciendo de forma paulatina y constante, hasta llegar a finales del 2008, donde oh sorpresa, el modelo de valoración de la FED se dispara, con alguna pequeña “manipulación” artificial de por medio.

 Valor intrínsico del S&P500

 Dicho todo esto, como podéis ver en el gráfico, la verdad, es que incluso en periodos largo de tiempo, la cotización del S&P500 y la valoración bursátil del modelo de la FED han ido cada uno por su lado y la correlación ha sido mínima. Por cierto según el último dato de la FED de Dallas, el precio objetivo actual del S&P500 estaría en 1.683 puntos.

Gráfico vía Valueplays

omentarios
  1. Muy interesante ahora pienso que nos podríamos aprovechar de estos razonamientos:

    Veamos:

    “el modelo es simple, a menores tipos de interés mayor valoración de las acciones, ergo manipulo los tipos de interés para dejarlos en mínimos históricos y en teoría justifico que el precio de las acciones pueda seguir subiendo en Bolsa.”

    La bolsa aumenta cuando las cotizaciones igualan a la división entre los beneficios empresariales que se esperan para el próximo año / la rentabilidad de los bonos a largo plazo.

    Menos inflación; menores tipo de interés, menor rentabilidad de los bonos a largo plazo, si además la FED se dedica a comprar bonos a largo plazo para artificialmente bajar su rentabilidad ya ni os cuento.

    De donde podemos nosotros obtener estos valores matemáticos actualizados?

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