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Vendiendo toda la cartera de renta variable

cartera guru

Hace tiempo que no os comentábamos nada de la cartera gurú, entre otras cosas porque desde el pasado mes de noviembre no habíamos realizado ningún movimiento. Hoy hemos procedido a liquidar casi el grueso de las posiciones en renta variable estos son los principales motivos:

1- Las valoraciones entendemos están altas y no encontramos oportunidades interesantes. Por ejemplo Illinois Tools Works, una de las empresas que teníamos en cartera es una maginífica compañía industrial, pero madura y cotizando a más de 13x Ebitda, una valoración que consideramos muy elevada para este tipo de compañías.

2- El Margin Debt lleva dos meses cayendo desde máximos. Una señal del mercado que nos preocupa.

3- La Fed sigue inyectando dinero vía QE pero sigue reduciendo el ritmo de dinero a imprimir a razón de $10.000 millones al mes. Si sigue la actual pauta en el tercer trimestre del año finalizaría con el programa QE. Igualmente cada vez son más los analistas que avanzan una subida de tipos a 2015. Los últimos los chicos de Goldman Sachs que prevén que la Fed subirá tipos en verano de 2015. Yo particularmente entiendo que la reducción de estímulos en los próximos meses y un intento de subida de tipos por parte de la Fed marcaría el fin de fiesta. Prestad atención a este gráfico de la propia Fed sobre la previsión que hacen sus miembros sobre subidas de tipos.

Los argumentos  que tendríamos para seguir totalmente invertidos en renta variables:

1- Los Bancos Centrales siguen en modo de balance expansivo.

2- Hay una enorme liquidez en el sistema aún aparcada y las inversiones alternativas a la renta variable, especialmente cualquier tipo de bonos ofrecen rentabilidades ridículas. Es decir cómo inversión la renta variable no tiene competencia.

3- Esto es un festival y la tendencia sigue siendo claramente alcista…. hasta que deje de serlo.

sopesados los pros, sopesados los contras. Y decidimos pasar un verano tranquilo y por primera vez en los últimos 6 años de la cartera optamos por vender casi toda la renta variable y quedarnos con una posición del 82% en liquidez. Creemos que en estos momentos en los que nos cuesta mucho encontrar acciones a precios atractivos es mejor conservar que arriesgar.

Posiblemente los mercados sigan en modo festivo… entonces nos perderemos la fiesta. Vender ahorra puede ser un terrible error.

Nuestros comentarios sobre lo que queda en cartera:

1- Entramos hace poco en Catenon, primer empresa que invertimos en el MAB. Os tenemos que explicar los motivos y esperamos hacerlo pronto en un post cuando tengamos tiempo. Su peso en la cartera es de sólo el 2,4%, tenedlo en cuenta. Sus resultados del primer semestre fueron buenos.

2- Veréis que Bitcoin tiene un peso importante en la cartera de casi el 10,3%. No no estamos locos, el peso es grande porque la revalorización es brutal, pero la inversión inicial no era más del 0,5% de la cartera. Era un experimento para aprender como funcionaba el Bitcoin y tenerlo en cartera NO significa que creamos que el Bitcoin sea una buena inversión. En varios post hemos explicado que es lo que nos interesa de Bitcoin y en ningún caso hemos dicho que nos interesa como inversión.

3- La posición en Oro, la mantenemos porque entendemos que a largo plazo (30-50 años) tiene un poder protección ante las monedas fiduciarias (éste gráfico nos convenció), pero creemos que puede ser una pésima inversión a corto plazo.

 

Para los despistados:

No estamos recomendando vender ni comprar nada a nadie. Simplemente explicamos que es lo que hacemos con nuestro dinero básicamente para poder recibir comentarios que nos aporten inteligencia. Si alguién compra o vende algo porque lo lee aquí y no hace sus deberes tiene un problema grave. Hemos tenido aciertos y grandes errores como Pescanova, UGC, Sovereing o Adolfo Dominguez. Es nuestro dinero, nuestra cartera, nuestra opinión y nuestra responsabilidad, que cada uno asuma la suya con su dinero, nosotros sólo nos aconsejamos a nosotros mismos y lo que pensamos y creemos puede ser completamente diferente para ti.

Un ejemplo muy claro es el 10% que tenemos en Bitcoin. Alguien al verlo puede pensar que es una buena inversión y comprar 10.000 euros en Bitcoins a $630 el BTC. Imaginad que nosotros hubiéramos invertido la misma cifra a $30 BTC. El Bitcoin podría ser una inversión pésima y caer a $60 el BTC. El que invirtió ahora a $630 perderá el 99% de su inversión y en cambio para nosotros seguirá siendo una inversión fantástica porque estaríamos doblando el dinero invertido. Por lo tanto tener algo en cartera no significa que pensemos que va a ser una inversión gloriosa. Repito que cada uno haga sus deberes. Nosotros solo exponemos lo que hacemos, repetimos que cada uno haga sus deberes.

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Conversación

30 comentarios

  1.    Responder

    ¿Sabéis si PT Telecom va a pagar dividendo este año? ¿Cuando?

    Gracias,

  2.    Responder

    Hola, hago tercero de finanzas en la universidad y el año que viene empiezo también economía por lo que, aunque tengo ganas, soy un completo novel en estos temas tenía entendido que ahora era buen momento para formar una cartera de rv a largo plazo ya que se cree que habrá una recuperación macro.

  3.    Responder

    ¡Muy interesante reflexión y movimiento!

    ¿Alguna razón en particular para salirse de Iberpapel o simplemente entra en la decisión global de vender la RV? Me parece una compañía muy interesante. Industrial, aburrida y con muy buena trayectoria. Deuda 0 y generación de caja anual.

    Estoy intentando investigar mucho sobre; 1) el impacto real que va a tener el cambio de la regulación, y 2) cómo de competitivos son en costos en comparación con sus competidores, pero la verdad es que se me está haciendo muy difícil sacar conclusiones.

    ¿Alguna opinión?

    ¡Saludos!

    PD: ¡Ánimo con el tema “Gowex” y gracias por la claridad! Yo la cagué con Asian Bamboo y ya no me animo a comprar demasiadas empresas de crecimiento tan exagerado…

  4.    Responder

    Buenas Gurú,habéis planteado en este blog imagino que si la posibilidad de crear un fondo de inversión con todo los que quieran entrar?.De no ser así,creo que se podría mirar la posibilidad de hacerlo basado en los principios de Warrent,valor,valor,valor.Gestionado por los que tengan más experiencia.De ser que no,a mi personalmente y por privado me gustaría participar en vuestra cartera sí eso fuera posible.Un saludo y fantástico blog.

  5.    Responder

    Yo tambien he liquidado la cartera al completo y de hecho creo que obre bien lo hice por unos motivos muy similares a los tuyos guru, veo cosillas por ahi que no me acaban de gustar una bajada de liquidez en los mercados, el margin debt hace mala pinta para los proximos meses, las reducciones de la QE, un dow con un MACD en velas mensuales que no hay alcista que duerma tranquilo, los mercados de bonos y renta variable ofreciendo rentabilidades de risa, y ciertas divergencias entre el indice dow y algunos titulos que lo componen.

    Todo eso es lo que en cierto modo me ha llevado a liquidar todo, se que alguno dira que obro mal y tal pero no deja de ser mi obra y que cada uno pinta el cuadro que mas le agrada, pero yo quiero irme de vacaciones bien tranquilo y si algo he aprendido es que el mercado te enseña a ser paciente por las buenas o por las malas.

    He de decirte que me alegro de ver un blog financiero cuanto menos interesante y gratamente agradable, ya que teneis muchos articulos tan interesantes como incisivos y eso es digno de agradecer.

    1.    Responder

      Si es un mercado complicado para variar. La situación empieza a dar un poco de vértigo y por el otro lado hay que tenerlos muy bien puestos para ponerse corto en este mercado.

  6.    Responder

    Perdon los errores gramaticales

  7.    Responder

    Aunque respeto todo tipo de formas de invertir pienso que vender toda la renta variable practicamente en un momento determinado tiene un alto riesgo. Nunca se sabe, nadie sabe cuando un rally continuará o no. Pienso que la renta variable es para invertir a largo plazo en activos de calidad y crecimiento histórico.El suspender toda renta variable de una cartera a no ser por necesidades de liquidez inmediata no me gusta. Cuando seria el momento de regresar? Entramos en un sentimiento de juego que nunca sale bien, al menos para mi. Es solo una opinion no una critica. Respero tu trabajo en este blog que leo con mucha frecuencia en espacial los temas españoles.Yo viviendo USA solo invierto en productos de aqui que conozco bien y lo español me resulta muy desconocido.

    1.    Responder

      JohnMa estoy muy de acuerdo con lo que dices. Al vender ahora, si no cambian las circustancias, me puedo quedar fuera del mercado durante años. Soy muy consciente de ello.

      Pero….

      Es que en estos momentos no veo o no tengo ideas claras de buenas empresas cotizando a buenos precios (que no quiere decir que no las hay sino que no las encuentro). Todo lo que he visto esta dando una rentabilidad (cash flow/ valor empresa) de entre el 4-8%, que para mi personalmente no compensa el riesgo de estar invertido en renta variable.

      Que puede cambiar para volver a entrar:

      1- Que descubra algún valor que considere que esta a precios interesantes.
      2- Que la Fed lance una Q4.
      3- O que haya un fuerte aumento de los resultados empresariales, cosa que temo es complicada porque las empresas están en estos momentos con márgenes históricamente elevados y la primera línea de las cuentas de resultados (los ingresos) no arrancan.

      Si sigue subiendo el mercado y no se da ninguno de los anteriores 3 puntos, me quedaré fuera con el riesgo que implica.

      Pero obviamente es una decisión personal, no una recomendación, y toda decisión tiene un riesgo, la que tomé ayer tiene el riesgo de perderme revalorizaciones importantes que se pueden producir perfectamente.

      Te agradezco la reflexión.

      1.    Responder

        Te comprendo perfectamente. Creo en la intuición basada en experiencia y si tu ves que es momento de salir , descansar y esperar lo veo adecuado. Gracias por tu respouesta JohnMa

  8.    Responder

    HUCKY, AGRADEZCO SINCERAMENTE TUS COMENTARIOS Y ESTA PÁGINA WEB. ESTÁ CLARO TU POSICIÓN RESPECTO A LA DECISIÓN DE VENDER. ENTRO TODOS LOS DÍAS EN TU PÁGINA. MUCHAS GRACIAS POR TU INFORMACIÓN LIBRE Y PROFESIONAL. PEDRO.

    1.    Responder

      Muchas gracias

  9.    Responder

    Hucky, yo quizás me hubiese quedado con los ETFs rusos, todavía siguen bastante infravalorados. Por mucho que haya cataclismo bursátil no les veo cotizando a per 3 o 4.

    De todos modos, enhorabuena por tu atrevida decisión! Por otro lado, que vas a hacer con toda esta liquidez que has liberado? Un deposito?

    1.    Responder

      Arek, pues la verdad es que tienes razón y tu comentario nos hace dar marcha atrás, esta tarde hemos vuelto a comprar el ETF Rusia con un peso del 4% de la cartera.

    2.    Responder

      La verdad es que no tengo intención de ponerla en ningún depósito, ya se que es una barbaridad financiera, pero prefiero poderla tenerla a mano rápidamente aunque me den un 0% que meterla en un depósito para que me den un 1,5% (con suerte)

    3.    Responder

      Unas cervezas en el paseo de la Florida estarían bien, es la mejor liquidez que se puede conseguir en verano.

  10.    Responder

    Una decisión interesante y viendo la revalorización de vuestra cartera no os podéis quejar. Preservar el patrimonio y ser precavido ante el riesgo siempre va a ser una buena decisión, incluso aunque la bolsa siga subiendo (qué pena que no se pueda saber cuándo se va a pinchar exactamente una burbuja).
    Por cierto, no creo que necesitéis hacer un descargo de responsabilidades como este cada vez que publiquéis un artículo a partir de ahora.

    1.    Responder

      De todo se aprende. El problema es que hay gente que sigue el blog de forma más o menos habitual o que nos conoce hace tiempo y probablemente no hace falta para nada advertirle, pero también es cierto que mucha gente aterrice aquí por primera vez. De todo hay que aprender y sacar lecciones así que poner un disclamer cariñoso, aunque pueda ser algo repetitivo igual puede servir para que alguién no compre o venda algo impulsivamente sin hacer sus deberes aunque la verdad es que tampoco tengo mucha esperanza que una advertencia los pare, cada uno lee lo que quiere leer.

      1.    Responder

        Si bien en otro post he comentado, por que lo creo, que la responsabilidad de invertir es de cada uno, creo que debéis de aprender del caso GOWEX que no puede aparecer en vuestra web tantas y tantas noticias en relación a una empresa tan insignificante. Yo al final pasaba de leer nada de Gowex porque estaban vacios de contenido; que si wifi en Murcia, que si acuerdo con pepito, etc. Estoy convencido que el tal Juan no es um pumper y que lo que estaba era cegado por las impresionantes revalorizaciones que tenía, cada uno tendría que verse con un +1.000% o +2.000% o lo que narices sea de revalorización con un volumen significativo para ver como actuaría. En mi caso posiblemente creería que Jenaro es el nuevo mesías.

        Quizás era vuestro trabajo como editores/”jefes” el haber controlado tanta noticia reiterada y sin sustancia sobre el mismo valor y ahí si que creo podéis haber fallado y no tanto en las recomendaciones que aquí cada uno ya somos mayorcitos. Hacíais también muchos post con Adolfo o con JOSB pero eran diferentes, eran post con sustancia que merecían una lectura, nada que ver con lo que Juan hacia con Gowex.

        Reitero, creo que este es un excelente blog y os animo a seguir con el buen trabajo.

        1.    Responder

          Pues posiblemente tienes razón. Pero pues es que nos es complicado tener recursos para ser “editores” al uso.

          En cuanto a startups y empresas que cotizan en el MAB intentamos publicar las notas de prensa que nos mandan porque entendemos que son compañías que tienen poca visibilidad en los medios tradicionales.

          Piensa que aquí cada uno escribe sobre lo que le gusta, no hay línea editorial ni editores, y es normal que una persona tenga cierta tendencia a escribir más sobre lo que le gusta y se siente cómodo, a mi me pasa muchas veces que sin darme cuenta cuando acaba la semana veo que he escrito mucho sobre un tema concreto.

          Quizás más que editar podríamos haber hecho un post escrito por otra persona que tuviera una opinión diferente, pero piensa que requiere de un esfuerzo porque supone ponerse a conocer un tema y ese esfuerzo ni lo hice para mi viendo que Gowex subía una barbaridad y que me lo podría haber mirado para invertir.

          Le seguiré dando vueltas.

  11.    Responder

    ¿No habéis estudiado incluir también la plata en cartera para largo plazo?. Ya he elido un par de opiniones que hablan sobre un posible fin de las reservas en 20 años y el potencial de subida del precio es bastante amplio.

    1.    Responder

      Pues posiblemente en estos momentos la plata sea mejor que el oro. Pero digamos que es nuestra inversión refugio a muchos años vista y preferimos no marearla mucho. Es un 5% de la cartera que allí se queda.

      La plata podría hacer también una función similar y posiblemente hoy en día está a precios más interesantes que el oro.

  12.    Responder

    Una lástima que tengas que poner tantas explicaciones y advertencias tras las pataletas de los “dinero fácil” en Gowex.
    Muchas gracias por compartir vuestras reflexiones y análisis.

    1.    Responder

      Bueno por advertir que no quede, de todo se aprende

  13.    Responder

    La verdad, prefiero poner stops loss, limitar las perdidas y no perder el posible potencial alcista…

    1.    Responder

      Abel, seguramente por ineptitud pero a mi lo del stop loss nunca me ha acabado de funcionar, piensa que no estoy siguiendo el mercado al día a día, así que siempre me los hacían saltar y me quedaba sin acción pero con esta después un 10% más arriba.

      Pero como te digo, entiendo que para mucha gente los stop loss son sagrados, pero quizás por mi estilo de inversión es una herramienta que no he sabido utilizar.

  14.    Responder

    Me parece fenomenal.No tuve pelotas de entrar en Bitcoin cuando bajo de sus maximos de 225$ a poco mas de 30$,en la primera bajada fuerte.Estuve a punto de hacerlo en 40$ pero no lo hice y entonces rebento los 225$ y se fue a 1000$ del tiron,pero eso si recomender venderlo en 1225$ en burbuja.info.A los precios actuales lo veo todavia sobrevalorado.Suerte

    1.    Responder

      aaa puñetero no me habías contado que sigues al Bitcoin, yo compré de “casualidad” por motivos profesionales, ya te contaré, a veces la suerte le sonrie a uno 🙂


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