Alemania short selling bancos y bonos

Alemania short selling bancos y bonos

Ahora hace una semana estos señores que “mandan” decidieron que como  todos los males vienen  de los terroríficos mercados financieros, (ellos, los gobiernos, no han hecho nada mal claro, ni endeudarse, ni ser ineficientes, ni aumentar el déficit público,  ni gastar como locos, ni enterrar dinero en inversiones improductivas, etc, etc,…) , era necesario tomar una decisión que solucionaría todos los males, el prohibir las ventas a corto, y así se lograría contener las importantes caídas en bolsa, toda una visión señores…

Ayer con caídas en el sector financiero, el más protegido por este intento de “control del mercado”, ya se vió que la gran solución no era tal, ya que el problema es estructural, y pudimos ver como los bancos se desplomaban con caídas superiores al 10% en el caso de Societe Generale, Commerzbank, Lloyds, Barclays, Dexia, y con caidas entre el 5 y 10% para Santander, BNP, Deutsche Bank, UBS, Unicredito, etc…

No sigo el mercado en detalle ni soy un especialista, pero a mi la decisión de prohibir la venta a corto me originó tres sensaciones  rápidamente : 1.- Pan para hoy y hambre para  mañana  2.- El “árbitro” cambia las reglas del juego a medio partido y esto genera incertidumbre, y como estamos no es nada bueno 3.- No saben que hacer y dirigen toda la atención mediática a esos “terribles especuladores” para desviar la atención mediática de sus responsabilidades…

Buscando en nuestra biblióteca de artículos, recordando que este tema ya lo habíamos comentado, he encontrado un par de posts que después de transcurrido el tiempo son igual de válidos que en su momento e igual incluso más ilustrativos. Como podemos ver en ellos el tema de acusar a las ventas a corto de todos los males, es un tema cíclico y recurrente…

Os dejo con ellos para que vosotros mismos podáis ver lo inútil de una decisión de este tipo tomadas desde un sitema político y económico que va absolutamente perdido!!!

La prohibición de cortos depués de la caída de Lehman, ¿de que sirvió?

En este primer post se analizaba como la prohibición de cortos después de la caída de Lehman tuvo mínima repercusión en las acciones del sector financiero, y como Merkel ya lleva tiempo como abanderada de los “contra” venta de cortos…No os perdáis la reflexión final y el comentario sobre la bolsa de Kabul 🙂

El 19 de Septiembre de 2008, justo después que la caída de Lehman Brothers hubiera dejado a los mercados tiritando y a la banca al borde del abismo, la SEC procedió a prohibir la actividad de Short Selling (Venta a corto de acciones al descubierto) en más de 799 acciones relacionadas con el sector financiero.

El objetivo era muy claro, la conspiración de los Vendedores a Corto, unos tipos  malévolos y sin escrúpulos que se enriquecen con la desgracia ajena, estaban hundiendo los mercados financieros con su actividad y sembrando el pánico en las cotizaciones de las compañías financieras.

Retirar a los Vendedores a corto del juego, tenía que ser la salvación para evitar que el mercado se hundiera, muerto el perro, muerta la rabia.

Varios estudios realizados a posteriori han demostrado que la drástica medida de sacar a los Vendedores a Corto del terreno de juego tuvo un impacto nulo en la evolución de las cotizaciones (habrían caído o subido igual con o sin Vendedores a Corto), pero que si afecto muy negativamente la liquidez de las cotizaciones más estrechas).

El que fue  presidente de la SEC en aquel momento, Christopher Cox, reconoció posteriomente, “Sabemos lo que ahora sabemos, los costes de la prohibición de la venta a corto superan a los beneficios”

Como una imagen vale más que mil palabras, os dejo un par de graficos de instituciones financieras norteamericanas que he seleccionado al azar (el círculo rojo marca el momento de la prohibición de la venta a corto)

Evolución cotización GOLDMAN SACHS:

Goldman Sachs short Selling

Evolución Cotización JPMORGAN:

JP Morgan Short Selling

Curioso… justo después de prohibir las ventas a corto las cotizaciones tienen un repunte (¿cierre de las posiciones de las ventas a corto?) y ya con los vendedores a corto fuera del mapa, empieza el desplome de verdad.

Merkel, Alemania y las ventas a corto:

Casi un par de años después, y ya con evidencias claras que prohibir la venta a corto tiene en el mejor de los casos un efecto neutro en la evolución de la cotización de un activo y un efecto negativo en la liquidez del mercado. Alemania procede a prohibir las posiciones en cortos sobre las acciones de bancos y sobre los bonos. La medida no tiene ningún sentido, pero, se anuncia a bombo y platillo y es una perfecta coartada o cortina de humo, para que el pueblo se distraiga pensando que la culpa de todo es de unos especuladores muy malos que se dedican a ataqcar y hundir injustificadamente al euro y a los países de la eurozona.

Ahora, ya sin Vendedores a Corto en el tablero de juego es cuando empezará la hora de la verdad. Las cosas caen de precio simplemente porque nadie las quiere comprar.

A nuestros políticos de la UE, siempre les quedará la opción Pakistaní. Cómo parece ser que no les gusta mucho que el mercado se deslice a la baja, pues nada se fija por ley un determinado nivel por debajo del cual el DAX, el Ibex o las acciones de Banco Santander o Deutsche Bank no pueden caer y listos. Ya puestos también pueden fijar por ley que este límite mínimo se incremente un 5% cada año y así ya tenemos una subida segura de los activos. …. bueno mejor no les doy muchas ideas.

Pero que son las ventas a corto, ventajas e inconvenientes

Y a finales del 2008 escribíamos un post donde ya considerábamos que estábamos defendiendo una causa perdida, pero que era necesario que nuestros lectores conociesen de una forma objetiva las ventajas e inconvenientes que podía ocasionar la venta a corto, vamos a recordarlo para que “no nos engañen”:

1- Para mi los cortos son en la bolsa lo que los canarios en la mina (sistema de alarma utilizado antiguamente en las minas para detectar acumulaciones de gases peligrosos).  Los cortos son una advertencia de que ciertos valores o la bolsa en general puede estar sobrevalorada. Igualmente también son un mecanismo para intentar atemperar las brubujas bursátiles. Si no existen los cortos el inversor sólo tiene dos opciones, o seguir invertido hasta que la burbuja empiece a ceder o simplemente estar fuera del mercado. Querer prohibirlos para mi es como dejar a la mina sin canario.

2- Existe el mito de que los cortos han sido los causantes de las drásticas caídas bursátiles. Sobre esto un par de consideraciones, cuando los reguladores de algunos países prohibieron la operativa a corto en valores financieros, las cotizaciones de estos siguieron cayendo a plomo a pesar de la prohibición. Lo que realmente hace caer una cotización es la venta masiva de títulos, y esto cómo indica McCoy en un artículo suyo, ha tenido más influencia en los que estaban largos con apalancamiento y han tenido que vender para cubrir garantías, que la acción de los cortos, que no olvidemos al final para cerrar la posición tienen que comprar los títulos, con lo que en el momento de máxima caída pueden dar liquidez al mercado en un momento que nadie quiere comprar.

3- Nos guste o no, siempre la especulación es vista con malos ojos, ¿pero que pasaría si no existiesen los especuladores? ¿Qué pasa cuando nadie quiere comprar un activo?…pues simplemente que dicho activo no tiene precio ya que nadie lo quiere comprar, y si lo quieres vender y nadie lo quiere comprar tienes un grave problema ya que tienes un activo ilíquido. En teoría, los especuladores le inyectan liquidez al sistema al comprar activos (aunque sea a precios más bajos, con el objetivo de que en un futuro valdrán más) que a día de hoy nadie quiere.

Nadie te obliga a vender las acciones a un precio bajo, pero si las quieres vender si o si, seguro que estarás encantado que aparezca un especulador que te las compre.

Probablemente, deberíamos fijarnos más en cual ha sido el problema de la actual debacle en bolsa y de otros activos, en primer lugar una imponente burbuja, que mientras crecía nadie denunciaba, en segundo el apalancamiento excesivo que ha alimentado la burbuja y en tercero que muchos inversores han comprado para ganar dinero a corto plazo  y esto era un lujo que en el fondo no se podían permitir y ahora al no cumpli

rse sus expectativas se ven obligados a mal vender… pero apuntar a los cortos como los causantes de todos los males y querer quemarlos en la hoguera me parece excesivo…aunque obviamente es la opción fácil. No hace mucho se quemaba a las supuestas brujas con el fin de exorcizar los males que nos acechaban, y deviar la atención de las causas reales.

 

Como podéis ver casi tres años más tarde un artículo totalmente de actualidad y válido!!!

  1. Lo que hay que prohibir señores es la especulación… Vamos a ver si empezamos a fomentar el trabajo productivo y castgamos el especulativo. Hasta que no se haga eso, la crisis irá cada vez a más.

  2. La prohibición de las ventas en corto no evita que la bolsa baje. Lo hacen para tratar de impedir que se gane dinero soltando el rumor de que el banco X o Y está en quiebra y porque crean muchas distorsiones en los precios, que no son siempre a la baja. Es un tema de oferta y demanda. Es cierto que generan liquidez, pero también volatilidad y pánico en los mercados. ¿Qué ocurre si uno o varios inversores compran más del 100% del capital de una empresa y no venden? Los que han vendido tienen un problema: recomprar o pedir títulos prestados al que está comprado y tiene la sartén por el mango. Véase el ejemplo de la cotización de Volkswagen en octubre de 2008. Subió en dos días un 348%. La escasez de papel hizo dispararse el precio. Llegó a ser durante unos días el valor de mayor capitalización bursátil de Europa.

  3. Hay que reducir el tamaño del sector financiero y desde luego su brutal grado de apalancamiento. Nos guste o no con esta crisis se ha demostrado que el sector necesita regulación porque no sabe convivir por si mismo.

    Al igual que en la crisis del 29 desaparecieron los Trusts o se dejó de utilizar masivamente la compra de acciones con deuda avalada por las propias acciones, hoy en día deberían desaparecer muchos productos similares (con otros nombres más sofisticados) pero que resultan ser lo mismo. Mayor apalancamiento para ganar más dinero. (NO CON MIS IMPUESTOS POR FAVOR!)

  4. De acuerdo en casi todo, pero… en mi opinión lo INMORAL es hacer dinero sin poner un euro: SIN LOS DESCUBIERTOS los mercados serían más éticos.
    También opino que lo DELICTIVO es jugar con ventaja: SIN INFORMACION PRIVILEGIADA los mercados serían perfectos.
    Vivimos en un mundo IMPERFECTO E INMORAL y los responsables de buscar soluciones léase gobiernos, sólo miran salvar su propio pellejo electoral o dictatorial: No sé como aún aguantamos. ¿Para cuándo prisión a quien opere en paraisos fiscales?
    ¡Paz y amor!

  5. Totalmente de acuerdo.
    La especulación permite fijar correctamente los precios, entendiendo por tal el proceso de conjugar las expectativas de los agente económicos. Si los precio suben mucho, alguien venderá para ganar y si bajan mucho alguien comprara para invertir. Los procesos económicos no se regulan, existen independientemente de las normas y por eso, cuando se trata de mantener sendas de comportamiento se introducen variables de error al perturbar el comportamiento natural del mercado, ya este sea real, financiero o de divisas.
    Por cierto, algo concomitante a este afán de regular mercados es la obsesión de regular los niveles del déficit fiscal, hasta ahora no se ha podido demostrar que el déficit es malo, lo malo es endeudarse para financiar déficit generados por inversiones no rentables. Esto ocurre cuando los gobernantes son abogados y piensan en cambiar el mundo a punta de leyes.

  6. Cuando se compra algo util hay que tener minimo el 40% guardarlo y comprar. No se puede comprar con lo que ganare mañana. No se puede gastar hoy lo que ganare mañana sino al reves. No nos han engañado. A todos nos parecia perfecto. Ni cortos ni largos.Yo no entiendo de mercados pero si entiendo de lo que se puede hacer o no. Nos hemos saltado las reglas de oro y ahora el oro se a disparado. Podemos cambiar las reglas pero pasara mucho tiempo hasta que alcancemos el oro.

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