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Estas son las preguntas que le han realizado a Warren Buffett

berkshire hathaway accionistas

Hoy se celebraba en Omaha la junta general de accinoistas de Berkshire Hathaway, lo más parecido que puede encontrar un inversor a Woodstock. Más de 35 mil personas llegadas de todos los continentes para escuchar las palabras de Warren Buffett y su alter ego Charlie Munger (Destacar que en 1981, sólo 12 personas asistieron a la Junta de Accionistas de Berkshire Hathaway. Un show muy americano incluso con Cheerleaders cantando “we love the managers at b.r.k.a” en donde las dos principales estrellas son dos personas que superan los 82 y los 89 años de edad.  Todo esto en España probablemente quedaría de los más hortera, pero no se celebra en España sino en Omaha (Nebraska) y además tanto Warren como Charlie son personas de pocos complejos.

Os dejamos un vídeo que retrata muy bien el ambiente que se vive:

Vamos con algunas de las respuestas a las preguntas  que han realizado los asistentes a Warren como a Munger en el acto de hoy:

¿Porque Buffett sigue usado la métrica del valor en libros, y preguntan si está métrica continuará evolucionando peor que el S&P500, cómo ya ha pasado en varios años?

Buffett responde que la última década ha sido difícil para los negocios. Si el mercado continúa alcista como lo está siendo este años, la métrica de Berkshire del valor en libros quedará por debajo del S&P500 por primera vez en cinco años consecutivos. No estaré feliz, pero no nos desanima. Por el contrario la métrica del valor en libros suele hacerlo bastante mejor que los índices en los años de caídas. Munger responde también que no le preocupa el tema y que la compañía lo hará bien a largo plazo.

Le preguntan sobre la ventaja competitiva de la compañía IMC (una filial de Berkshire)

La principal ventaja es que tiene cerebro y explica las bondades de la familia Wertheimer que fundó y lleva el negocio.

Le preguntan que le preocupará a Buffett de Berkshire una vez que haya pasado una década desde que haya dejado la compañía

Buffett responde que la clave será preservar la cultura de Berkshire, y también contar con un sucesor que tenga más pasión, celebro y energía que el que él tiene. Indica que el consejo de administración ya ha identificado a esta persona.

Le preguntan sobre la compra de Heinz

Buffett destaca que la compra se ha hecho junto 3G Capital y ensalza la figura del barsileño Jorge Pauo Lemann. En el fondo en la operación de compra de Heinz, Berkshire le está prestando el dinero de la compra a 3G Capital vía acciones preferentes, incrementando así el apalancamiento con la esperanza de amplificar la rentabilidad de la inversión. Buffett también espera que los nuevos propietarios consigan incrementar el valor de Heinz de forma rápida. Buffett reconoce que el precio pagado por Heinz está un poco por encima del que a él le hubiera gustado pagar, pero indica que los considera un trato justo.

Pregunta sobre Twitter y cómo puede afectar al negocio de las notas de prensa.

Buffett empieza bromeando diciendo que aún no sabe muy bien porque está él en twitter. Sobre la decisión de la SEC, teme que la iniciativa pueda provocar que se rompa el principio de que las compañías tienen que comunicar las noticias a todos los inversores al mismo tiempo. Indica que no tiene intención de vender Business Wire.

Munger añade que el huye de twitter como de la peste.

Pregunta de Douglas Kass de Seabreeze Partnes, un reconocido hedge fund que es bajista con Berkshire. Le pregunta a Buffett, si ahora que se dedica a cazar elefantes y no gacelas, y ya este tipo de adquisiciones suelen ser más caras y con menos descuento de las que solía hacer en el pasado, no existe el riesgo de que Berkshire se convierta en una especie de fondo indexado.

Buffett reconoce que sin ninguna duda el crecimiento que tendrá Berkshire en el futuro será inferior al que tuvo en el pasado. Pero cree que aún seguirá generando un tremendo valor.

Munger añade que cree que Berkshire conseguirá batir a otras empresas gigantes. Creo que somos mejores que los gigantes del pasado.

Buffett le dice a Kass que aún no lo ha convencido para que se venda sus acciones de Berkshire.

Pregunta sobre las empresas en america y los impuestos:

Buffett señala que las empresas se quejan sobre el tipo impositivo en los EEUU, sin ver que los negocios siguen incrementando su rentabilidad mientras el empleo sigue estancado. Gran parte de la culpa lo tiene que los tipos impositivos efectivo hoy son mucho más bajos que en el pasado.

Será interesante ver si estos niveles podrán ser mantenidos. Va a ser un tema que va a levantar mucha controversia.

Munger, señala que otros países están bajando los impuestos a las empresas, lo que hace que las compañías norteamericanas estén en desventaja. Él cree que las empresas deberían pagar menos y los individuos más.

Buffett bromea diciendo que claramente Munger es el Republicano y que él es el Demócrata.

Reorganización en Berkshire. Le indican que actualmente las filiales operan de forma muy autónoma y si esto va a cambiar con su sucesor.

Mi sucesor no hará las cosas igual que yo, pero tampoco esperamos ningún cambio dramático.

Pregunta sobre Bernanke y cómo afecta la política monetaria de la FED a sus preguntas

Buffett  habla sobre la situación actual de la FED que continúa inyectando dinero para mantener los tipos de interés bajos. Buffett apoya la política económica de Bernanke e indica que de momento no ha llevado a tener más inflación, aunque considera que eso no es muy bueno para el Gobierno como deudor.

Algún día los tipos volverán a subir y se oirá en todo el mundo como si hubiese sido un disparo.

Buffett indica que los precios de los activos han subido consecuencia de la abundancia de deuda barata. Es como estar mirando una buena película, pero a la vez me preocupa porque no se cual será el final. La actual política monetaria ha sido buena para todo el país pero si son capaces en algún momento de poderla revertir estaremos todos mucho mejor.

Bitcoin
Munger: No tengo ningún comentario que hacer sobre Bitcoin, sólo se que es una especie de moneda universal.
Buffett:  De nuestros 49 mil millones, no hemos movido ni un dólar comprando Bitcoins.

Kass vuelve a la carga: Le pregunta si su sucesor será capaz de conseguir los mismos deals que él con su carisma.

Si llega un día que el Dow cae 1.000 puntos, una vez se retira la marea y quedarán los nadadores que se estaban bañando   desnudos, estos nadadores desnudos seguirán llamando a Berkshire. Espera que Berkshire siga siendo el refugio de empresas como Goldman o GE cuando el mercado se queda congelado.

Le preguntan sobre los nuevos directores de inversión  TODD COMBS y TED WESCHLER:

Les dimos a cada uno mil millones de dólares. Creíamos que se merecían nuestra confianza y ahora creemos en ellos más que nunca. Nunca me han preguntado antes de invertir, a veces han comprado cosas que yo no hubiera comprado. Tiene mi confianza.

Preguntan sobre su inversión en periódicos. ¿Y porque invierten en una industria que parece estaer muriéndose?

Buffett insiste que considera que la cartera de periódicos que han acumulado les va a dar unas rentabilidades decentes. Para él la clave ha sido pagar bajos precios en las adquisiciones anticipando que los ingresos van a seguir cayendo. En cambio los bancos de inversión que te ofrecen comprar un periódico siempre ponen en sus proyecciones que los ingresos se incrementarán. Buffett reconoce que lo de comprar periódicos rompe la tónica de adquisiciones que suelen hacer.

Munger indica que es una excepción, y estamos encantada de hacerla.

Kass a la carga de nuevo. Cuando se haya ido, y espero que sea dentro de mucho tiempo (Buffett interrupe para decir… no más de lo que yo lo deseo)  ¿Debería ser Berkshire dividida?

Buffett indica que el conglomerado es muy fácil de supervisar, por lo que no ve necesidad en dividir la compañía.

Le preguntan si teme más competencia en el sector de seguros y reaseguros:

Buffett responde que la entrada de Hedge Funds en el sector ha sido impresionante. Detrás del movimiento, está la deseo de estas firmas de poder reducir costes vendiendo algo de riesgo a los inversores. Todo lo que Wall Street pueda vender lo venderá. Dicho esto seguiremos manteniendo los precios de nuestros productos, no vamos a hacer estupideces por tener una mayor presión competitiva.

Le preguntan sobre el impacto de la nueva regulación bancaria Dodd Frank en Berkshire:

Buffett indica que la banca de inversión aún sigue dando retornos decentes, aunque inferiores a los de años anteriores. La rentabilidad sobre el capital tangible va a caer, pero creemos que en los bancos en los que estamos invertidos como US Bancorp o M&T Bank se verán menos afectados.

Buffett indica que no cree que los bancos vayan a estar detrás de la próxima burbuja del capitalismo. Munger añade que el no está tan seguro. No entiendo porque siguen mezclando inversiones colosales en derivados con los depósitos de la gente.

Kass otra vez: Pregunta si la intensidad de Buffett no se ha ido perdiendo con el paso del tiempo, y cita el tiempo que pasaron analizando American Express antes de invertir en ella por primer vez en contra posición de algunas inversiones que han relalizado de forma muy rápida como ha sido Bank of America.

Buffett responde que aún considera que dirigir Berkshire es la cosa más interesante que puede hacer. Le dedico cada gramo de mi atención, aunque no se manifiesta del mismo modo. Munger interviene para indicar que el enorme trabajo de analisis que hicieron con American Express era porque era la primera vez que invertían en una institución financiera y era una compañía que no les era familiar, ese trabajo nos permitió amasar muchos conocimientos.

Buffett bromea respecto a la rápida decisión de invertir en Bank of America. Aprendimos que analizar el baño no era la parte más importante.

Pregunta sobre ropa interior: Boxers o calzoncillos. ¿O como Berkshire protege la cuota de mercado de Fruit of de Loom?

Respuesta de Buffett: Mantén los coste bajos y trabaja la marca y asegúrate que tus clientes están contentos con el producto.

Se mantendrán las actuales buenas perspectivas para el sector de la aviación, ¿Considera añadir otra aerolinea a parte de su inversión en NetJets?

Responder a la segunda parte de la pregunta es sencillo: No.

Respecto a la primera parte; la industria de la aviación es un negocio con unos costes incrementales muy muy bajos y unos costes fijos enormes y la tentación de vender el último asiento a un precio muy bajo es muy alta. Es un negocio intensivo en mano de obra, intensivo en capital y es un negocio commodity. Ha sido una trampa para los inversores desde que Orville empezó a volar

Le preguntan a Munger si se plantea dejar de vivir en Los Angeles para mudarse a Omaha:

Munger responde: No

Buffett añade que su asociación sigue funcionando. Aunque somos technofóbicos  hemos aprendido a utilizar el teléfono.

Kass: Indica que aunque  Buffett no es un fan de realizar short selling, o apostar contra una acción, la práctica se ha demostrado que puede ser provechosa, tanto que incluso Combs (uno de los nuevos directores de inversión en Berkshire) lo hizo muy bien en el pasado. ¿Consideraría Buffett poner 100 millones de dólares para que yo los gestionara haciendo short selling y destinar los beneficios a beneficiencia

Munger indica, si Combs  lo hizo tan bien en el pasado que ha dejado de hacerlo.

Munger: No no lo consideraríamos

Buffett: Hace mucho tiempo lo hicimos

Munger: Pero no nos dar dinero a cambio de agonía

Buffett: Te deseamos buena suerte.

Le preguntan por la administración Obama y la enorme deudaque acumula el gobierno de los EEUU

Buffett indica que parte de esa deuda hay que atribuirsela también a la administración Bush. Buffett  dice que se alegra que la respuesta a la crisis económica no haya sido austeridad, y que la respuesta a la crisis financiera ha sido posible gracias al trabajo de ambos partidos. Y aunque Buffett reconoce que la deuda es preocupantemente alta, indica que este país no está en su peor momento de largo.

Batir a los índices: Le preguntan si comprar acciones de las 20 mejores compañías de los EEUU es mejor que invertir en un fondo que replique un índice.

Buffett indica que probablemente los resultados serán similares. En el mundo hay inversores profesionales y hay amateurs que invierten. Ser un inversor profesional requiere mucho trabajo y análisis, lo que requiere un tiempo que los inversores amateurs no suelen tener o no suelen estar dispuestos a perder. El principal problema de la gente, es que intentan invertir como un profesional sin invertir el tiempo que se necesita en este juego para ser un inversor profesional.

Le preguntan sobre IBM y si considera que la compañía tiene realmente una ventaja competitiva

Buffett reconoce que no entiende la ventaja competitiva de IBM tan bien como la de Coca Cola. Pero cree que seguirá siendo una empresa potente con el paso del tiempo.

Pregunta a Matt Rose CEO de Burlington Northern sobre la economía en USA:

Si quieres que el PIB crezca a ritmos del 3,5 – 4% para eso necesitaremos ver consumo. Y la pregunta que nos hacemos a largo plazo es saber como la FED logrará realizar la transición una vez deje de inyectar liquidez vía Q3.

Pregunta sobre el Cambio Climático

Hoy hace frío y llueve. El año pasado hacía sol. Creo que el cambio climático aún no ha llegado aquí.

 

Por cierto interesante ver la entrevista que le hicieron ayer a Charlie Munger en la CNBC

Me quedo con una frase: “No deberíamos confiar en los banqueros, son como adictos a la heroína”



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3 comentarios

  1.    Responder

    […] Estas son las preguntas que le han realizado a Warren Buffett […]

  2.    Responder

    Menuda obscenidad.

  3.    Responder

    Gracias por la transcripción


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